Delphi Digital: Limite de autorização do STRC próximo, a acumulação de BTC da estratégia enfrenta pressão estrutural

De acordo com o relatório mais recente da instituição de pesquisa cripto Delphi Digital, o atual modelo de acumulação de BTC pela Strategy depende fortemente do financiamento por ações preferenciais STRC. Com o prêmio da ação da MSTR reduzido para cerca de 1,24 vezes o mNAV, o efeito de diluição do BTC por ação através de emissões adicionais de ações ordinárias diminuiu significativamente. A STRC continua a financiar a compra de BTC ao atrair investidores orientados por renda (dividendos anuais de 11,5%, pagos mensalmente), evitando ao mesmo tempo a pressão de vencimento dos títulos conversíveis, mas cada financiamento adiciona uma obrigação de dividendos perpétuos. Se o preço do BTC permanecer lateral, a acumulação de obrigações preferenciais combinada com a eficiência reduzida das emissões de ações ordinárias aumentará significativamente a pressão estrutural. Além disso, títulos conversíveis anteriores deixaram um principal aproximado de US$ 8,2 bilhões, que entrará em ciclo de reembolso a partir de setembro de 2027. As reservas atuais da Strategy, de US$ 2,25 bilhões, cobrem aproximadamente US$ 1 bilhão em pagamentos correntes, mas ainda não há solução clara para o vencimento de dívidas em maior escala em 2028. O relatório destaca que o limite atual autorizado da STRC é de US$ 28,3 bilhões; caso esse limite seja atingido e não seja prorrogado, o ritmo de compra de BTC poderá desacelerar ou até parar, enquanto as obrigações de dividendos continuarão a se acumular.