Protocolo DeFi Balancer encerrará operações após falha na recuperação do v3

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Autor | Azuma (@azuma_eth)

O antigo líder do DeFi, Balancer, já está preparado para encerrar as operações.

Em 15 de setembro, Marcus Hardt, co-fundador da Balancer Labs, lançou uma proposta no fórum de governança do protocolo, sugerindo um "encerramento ordenado" do protocolo, interrompendo novas expansões de negócios, transferindo gradualmente os pools de liquidez para suporte apenas a saques e, finalmente, desativando o protocolo.

Esta não foi uma decisão repentina. Já em abril deste ano, o Balancer, que ainda não conseguia superar as sombras do ataque hacker do ano passado, propôs um plano de reestruturação — suspender a emissão de BAL, direcionar toda a receita do protocolo para o tesouro do DAO e reduzir custos operacionais e a equipe. O objetivo central da reestruturação era claro: reduzir o Balancer a um tamanho viável com sua própria receita, antes de apostar na recuperação do v3.

Meses depois, Marcus, representando o Balancer, anunciou que o resgate falhou. O antigo protocolo DeFi, que atingiu pico de TVL superior a US$ 2,4 bilhões e cujo token alcançou preço máximo de US$ 74,45 (correspondendo a um FDV superior a US$ 7 bilhões), acabou se despedindo de forma obscura.

Nesta carta aberta explicando a decisão de encerramento, Marcus afirmou que a equipe concluiu basicamente as reestruturações prometidas anteriormente.

A emissão de tokens foi interrompida, as funções econômicas do veBAL foram desativadas, todas as taxas do protocolo agora fluem para a DAO, o orçamento operacional foi reduzido em cerca de um terço e a equipe foi reduzida para 12,5 cargos em tempo integral equivalentes; o desenvolvimento do produto também não parou: os Boosted Pools do Balancer continuam operando, o reCLAMM foi lançado após conclusão da auditoria de segurança e renomeado como AutoRange Pools, e a equipe continua avançando com integrações e parcerias externas. Marcus revelou que algumas negociações de parceria já estão em estágios avançados, com parceiros demonstrando interesse real em certas funcionalidades do v3.

But the problem is that these interests ultimately did not generate sufficient revenue.

Atualmente, a maior parte da receita do Balancer ainda vem do v2, e o crescimento da receita do v3 ainda não atingiu o nível necessário para substituir o v2. Marcus afirmou diretamente: "O produto funciona, mas não está sendo vendido bem o suficiente."

Se for analisar a causa principal que levou ao resolução atual do Balancer, o ataque de vulnerabilidade ocorrido em novembro do ano passado é indiscutivelmente um ponto central.

Em novembro do ano passado, o Balancer sofreu o ataque mais grave da história do protocolo. Os invasores bloquearam os Composable Stable Pools do Balancer v2, combinando empréstimos relâmpago com erros complexos de arredondamento de precisão e falhas na contabilidade do Vault, esvaziando grandes quantidades de tokens staked e stablecoins nas cadeias mainnet e múltiplas L2, resultando em uma perda de vulnerabilidade de US$ 128 milhões.

Marcus afirmou nesta carta aberta que, embora o evento já tenha passado, ele ainda subestimou o impacto contínuo desse incidente na adoção futura. Cada comunicação de parceria subsequente frequentemente precisava começar explicando o que ocorreu na vulnerabilidade, quais mudanças foram feitas e por que o v3 é diferente do passado. Embora muitos parceiros tenham aceitado essas explicações, isso inevitavelmente levou a ciclos de decisão mais longos e a redução do escopo das parcerias.

Até agosto deste ano, Marcus já não conseguia ver um caminho de financiamento e receita que permitisse que o v3 continuasse conforme planejado. Por isso, o Balancer decidiu parar de apostar.

De acordo com os detalhes da proposta publicada por Marcus no fórum de governança, se a proposta for aprovada, o Balancer não será "desligado" imediatamente, mas sim retirado gradualmente segundo um cronograma mais prolongado.

Primeiro, em 30 de outubro, os pools de liquidez suspensíveis serão suspensos e alterados para o modo de saque apenas; os pools que exigem o modo de recuperação por meio do mecanismo de contrato também serão tratados adequadamente; os demais pools que permitem ajustes terão as taxas do protocolo reduzidas a zero. Ao mesmo tempo, o programa de recompensas por vulnerabilidades da Balancer também será encerrado nesse dia.

Em 31 de outubro, o período de notificação para contribuidores existentes encerrou. Após isso, o Balancer não realizará mais novos desenvolvimentos de negócios, e a equipe será ainda mais reduzida, mantendo apenas uma pequena equipe de transição responsável por gerenciar a saída do protocolo, a organização de ativos e a distribuição subsequente do tesouro. O orçamento operacional restante, aprovado anteriormente pelo BIP-918 e válido até o final de outubro, não será mais utilizado como financiamento operacional novo, mas sim conforme o orçamento de encerramento, com quaisquer saldos não utilizados retornando ao tesouro.

A partir de novembro, o Balancer entrará na verdadeira “fase de encerramento”. A equipe manterá apenas a infraestrutura mínima necessária para sustentar o processo de saída e removerá gradualmente, entre novembro e dezembro de 2026, permissões de baixo risco que já não forem mais necessárias. Ao mesmo tempo, o DAO começará a reunir ativos e créditos dispersos em diferentes carteiras, endereços de taxas e outros locais, concluindo a coleta antes da primeira distribuição. Ativos do DAO, como código, licenças e implantações, se forem transferidos, também exigirão uma votação separada no Snapshot e não serão automaticamente entregues a nenhuma parte com este encerramento.

Os ativos restantes do tesouro do Balancer DAO serão devolvidos aos detentores de BAL. O valor atualmente divulgado no提案 do tesouro da DAO é de pelo menos US$ 9 milhões; o plano de recompra de BAL previamente aprovado será cancelado e substituído por um mecanismo de distribuição baseado em "queima de BAL e recebimento proporcional dos ativos do tesouro".

A proposta menciona que a primeira janela de troca está prevista para abrir no final de maio de 2027 e durará seis meses. Após a destruição de BAL, os detentores elegíveis poderão resgatar ativos do tesouro proporcionalmente; posteriormente, haverá duas rodadas adicionais de distribuição para tratar do orçamento remanescente durante o encerramento, dos ativos recebidos posteriormente e das cotas não resgatadas na primeira rodada.

Apenas até o final de julho de 2028, o protocolo concluirá a liquidação final, momento em que o tesouro e o controle de distribuição serão desativados, e as entidades relacionadas serão encerradas progressivamente.

Observe que, atualmente, este “aviso de encerramento” ainda está apenas na fase de proposta de governança. O Balancer prevê realizar uma votação no Snapshot entre 25 e 29 de setembro; antes dos resultados da votação, os pools e as funcionalidades de retirada atuais do protocolo permanecerão inalterados. Se a proposta não for aprovada, o quadro operacional atual continuará em vigor.

Do ponto de vista do setor, a história da Balancer é em certa medida única. Ela não anunciou sua saída após o produto ter sido abandonado e a comunidade ter desaparecido completamente. Pelo contrário, a equipe concluiu este ano uma redução de custos bastante abrangente, lançou novos produtos e tentou reconstruir suas fontes de receita com o v3.

Mas quando essas medidas ainda não geram receita suficiente, manter um protocolo em si também se torna um custo. A lógica apresentada por Marcus na carta aberta é muito direta — se não houver um caminho de financiamento ou crescimento que altere a situação atual, continuar consumindo o tesouro apenas resultará no mesmo desfecho, mas mais tarde. Em vez de continuar investindo os ativos restantes em um caminho já comprovado como ineficaz, é melhor parar agora e devolver o valor restante aos detentores de tokens.

Este talvez também seja o aspecto mais relevante do encerramento desta vez pelo Balancer.

Projetos iniciais de DeFi frequentemente dependem de incentivos em tokens, yield farming e expansão contínua do TVL para crescer, mas quando o setor entra na fase de maturidade, os protocolos ainda precisam responder a uma pergunta do modelo de negócios tradicional: o produto consegue gerar receita real sustentável?

Balancer já tentou ativamente se recuperar, mas agora escolheu oferecer outra resposta — se a resposta a longo prazo for negativa, então uma saída digna também pode se tornar uma opção de governança da DAO.