Pioneiro DeFi AC deixa o conselho da Sonic após forte queda do token

Autor: Curry, Deep潮 TechFlow

A sensação de fazer cripto este ano foi mais ou menos assistir às ações dos EUA atingirem novas altas todos os dias, depois abrir sua posição, ficar em silêncio por três segundos e fechar.

O BTC caiu quase 20% desde o início do ano, o ETH caiu ainda mais, e nem se fala nas altcoins. Neste cenário, uma queda de 90% em qualquer token de uma blockchain pública não é novidade. E algo ainda mais frio do que o preço é o abandono das pessoas.

Em 19 de junho, AC, o "pai do DeFi", juntamente com outros dois diretores fundadores, deixou o conselho da Sonic Labs. O token S estava cotado a 0,028, apenas uma fração do pico de início de ano de 1,03, e o TVL on-chain caiu de um pico de 1,14 bilhão em maio do ano passado para vinte milhões. De acordo com os dados do DefiLlama, houve uma redução de 98%.

O fato de AC sair não gerou grande reação no setor. Após tudo, ele já havia deixado o espaço em 2022 e depois retornou. Este comunicado de saída também foi padrão, afirmando que ele "ainda acredita no Sonic", mas não participará mais das decisões operacionais.

No entanto, o que dói é o próximo parágrafo.

Ele disse que, nos últimos 18 meses, concentrou toda a sua energia no Flying Tulip. O projeto arrecadou 200 milhões em rodada privada em agosto do ano passado, com avaliação de 1 bilhão, e abriu uma rodada pública na CoinList em fevereiro deste ano. Os investidores incluem Brevan Howard, DWF Labs e Susquehanna.

Ou seja, durante o período em que S caiu de 1,03 para 0,028, a AC estava ocupada montando o palco para um novo projeto de US$ 1 bilhão.

Mais incisivo é o design do token do Flying Tulip.

Os investidores que participam da rodada primária recebem um NFT chamado ftPUT, que, em essência, é uma opção de venda perpétua: em caso de prejuízo, é possível destruir o token a qualquer momento e resgatar o capital original. A página pública da CoinList esclarece claramente que os FT adquiridos no mercado aberto (tokens fracionáveis, ou seja, moedas normais) não possuem esse direito — apenas os participantes da rodada primária têm esse benefício.

Em contraste, os detentores de S compram no mercado secundário; se cair para 0,028, é 0,028. Não há piso, não há resgate, ninguém te oferece uma saída...

O comunicado de saída da AC foi postado no X, é curto, mas cada frase parece ter sido cuidadosamente ponderada.

Ele disse que se juntou ao Fantom em 2018 como consultor técnico e só se tornou oficialmente diretor em dezembro de 2022. Ele não é o fundador do Fantom, nunca foi, apenas o primeiro arquiteto técnico. Ele foi responsável pela tecnologia de base, incluindo o sistema central do Sonic e o gateway cross-chain.

Then comes the key section, the original wording roughly means:

Sou responsável pelas minhas decisões técnicas, mas não fui o iniciador nem quem tomou as decisões sobre a migração, airdrops, economia de tokens e o tratamento da rede antiga.

Eu me isolei da situação em que o token S caiu 97%. A tecnologia foi feita por mim, e não há problema com a tecnologia. Quanto ao motivo pelo qual a moeda que vocês compraram caiu de um dólar para três centavos, essa foi uma decisão de outra pessoa.

Não avalio se essa afirmação é válida, mas reconheço que esse corte é limpo o suficiente para ser admirável.

Quando a maioria dos fundadores de projetos fogem, ou fingem não existir ou enviam uma declaração vaga cheia de “nós” e “equipe”, transformando a responsabilidade numa confusão. AC é diferente: ele delimitou sua responsabilidade com extrema precisão, tão precisa que é difícil contestar, pois ele realmente não lida com a economia do token.

E ele não pensou nisso de última hora.

Em março de 2022, AC anunciou sua saída da indústria de criptomoedas, citando pressão regulatória e esgotamento. Na época, o TVL do Fantom desapareceu quase um terço em uma semana, e a comunidade o criticou intensamente. Alguns meses depois, ele retornou silenciosamente, dedicando-se à reestruturação técnica do Sonic.

Quando saiu, disse que estava cansado; quando voltou, ficou em silêncio; e quando saiu novamente, disse: "Nos últimos 18 meses, na verdade, estive ocupado com outras coisas."

Já no Sonic, nos seis meses antes da saída dele, houve uma sucessão de altos executivos. O CEO contratado em setembro do ano passado, Mitchell Demeter, renunciou em fevereiro deste ano, juntamente com o responsável pelos negócios. Após a saída do CEO, o conselho assumiu temporariamente a gestão por alguns meses, mas agora também se retirou, nomeando um novo CEO, Matt Visser, que nunca gerenciou operações diretamente em uma blockchain pública.

Cinco meses, toda a gestão, de cima a baixo, foi substituída. O comunicado oficial da Sonic não ocultou nada, escrevendo diretamente: "O preço da moeda caiu, o humor da comunidade também caiu, e não vamos fingir que não é assim".

Essa “sinceridade passiva” é rara no setor de criptomoedas. Mas o problema é que a equipe nova é a que está sendo honesta, enquanto quem partiu é a pessoa cujo nome tem valor.

Olhando para trás na trajetória da AC nos últimos anos, você encontrará um ritmo.

Escrito em 2020, o Yearn Finance, um produto marcante do DeFi Summer, teve seu TVL chegando a dezenas de bilhões de dólares. Ele o abandonou sem muita supervisão, e desde então o Yearn seguiu por conta própria, indo razoavelmente bem, mas já não tem mais muita relação com ele.

Em seguida, ele trabalhou na arquitetura técnica do Fantom, que passou por um aumento. Em março de 2022, ele anunciou sua saída da indústria, e o Fantom entrou em uma longa fase de queda. Posteriormente, foi rebrandado como Sonic e relançado, com ele retornando sob o título de CTO. No início do lançamento do Sonic, o TVL ultrapassou um bilhão, mas desde então vem caindo continuamente, chegando ao estado atual.

Cada vez, ele se retira no auge da popularidade ou logo no início do resfriamento, para seguir para o próximo projeto. Cada vez, os detentores do projeto antigo suportam a maior parte da queda após sua saída.

Flying Tulip é o quarto projeto em que ele está atualmente trabalhando. O autor acredita que, desta vez, ele pode realmente ter absorvido as lições das experiências anteriores e as incorporou no design do token.

Você participou da oferta pública do Flying Tulip na CoinList, pagando US$ 0,10 por um FT, e recebeu não o próprio token, mas um NFT chamado ftPUT, no qual o token está bloqueado. Esse NFT é o contrato de opção de venda perpétua. Você tem três opções disponíveis.

Primeiro: mantenha o token dentro do NFT, ele não pode ser negociado, mas seu direito de resgate permanece. Quando quiser sair, destrua o token e recupere seu USDC ou ETH ao valor original. Independentemente de quanto o token FT cair no mercado secundário, seu capital está protegido.

Segundo, retire o token do NFT e negocie-o livremente. No momento em que for retirado, o direito de resgate é permanentemente anulado; a quantidade retirada libera esse valor de capital para o protocolo realizar recompra e queima.

Terceiro: retirar parcialmente e manter parcialmente. O que permanecer no NFT continuará protegido; o que for retirado ficará desprotegido.

AC disse em uma entrevista ao The Block algo muito interessante: devido à existência de PUTs perpétuos, o dinheiro arrecadado não pode ser gasto nem um centavo.

O valor arrecadado real foi zero. De onde vêm as despesas operacionais?

Os fundos arrecadados são integralmente investidos em protocolos de empréstimo como Aave e Ethena, com uma estratégia conservadora, visando uma rentabilidade anual de aproximadamente 4%. Com um arrecadamento total de US$ 1 bilhão, os juros gerados anualmente seriam de cerca de US$ 40 milhões, utilizados para sustentar a equipe, desenvolver o projeto e realizar recompras. A equipe não possui nenhuma alocação inicial de tokens; todos os FTs devem ser adquiridos no mercado aberto por meio da receita do protocolo.

Preciso admitir que este design é bastante engenhoso no contexto do DeFi. Ele resolve o problema mais infame da indústria cripto nos últimos anos: projetos que pegam o dinheiro e desaparecem, ou que gastam o dinheiro de forma irresponsável, deixando os investidores sem nada. A solução da AC é como amarrar as próprias mãos — o dinheiro não pode ser movido, a equipe não recebe tokens antecipadamente, e os investidores podem sair a qualquer momento.

Mas, por mais sofisticado que seja, esse proteção existe apenas no mercado primário. Após o FT ser listado na exchange, os tokens comprados no mercado secundário não vêm com ftPUT — esta frase está em negrito na página da CoinList.

Os compradores do mercado aberto veem o mesmo token, mas desfrutam de tratamentos completamente diferentes.

Este ano, o dinheiro do mercado de criptomoedas está saindo, e isso não é segredo.

O BTC caiu quase 20% desde o início do ano, e a mediana das quedas das altcoins supera muito esse número. As pessoas da comunidade abrem os mercados americanos, veem o Nasdaq atingindo novas máximas, e voltam para suas posições — esse sentimento não precisa que eu descreva.

Muitas pessoas realmente moveram suas posições gradualmente para ações dos EUA e renda fixa em stablecoins este ano, e a atividade na blockchain está visivelmente diminuindo.

Nesse ambiente, a saída da AC da Sonic é apenas a ponta do iceberg. Toda a categoria L1 está passando pela mesma história: redução do TVL, perda de usuários, troca ou desaparecimento completo da equipe fundadora. A Sonic apenas se tornou um exemplo por ser mais conhecida e ter sofrido uma queda extrema.

Mas este caso da AC tem algo que outros projetos não têm.

A avaliação atual da Flying Tulip é de aproximadamente US$1 bilhão. O valor de mercado atual da Sonic é de aproximadamente US$100 milhões. A mesma pessoa, no mesmo período, um bilhão contra cem milhões — uma diferença de dez vezes. Qual é a diferença? A diferença está em qual lado o nome da AC está associado.

Essa é uma verdade raramente mencionada no setor DeFi.

A avaliação de muitos projetos não é baseada em receita, usuários ou barreiras tecnológicas, mas sim no nome de uma pessoa. Enquanto o nome estiver lá, o dinheiro também está. Quando o nome for embora, o dinheiro segue junto.

O mercado de baixa tirou essa cortina de fumaça. No mercado de alta, todos os L1 sobem, e você não consegue distinguir se é o fundamento ou apenas o nome que está impulsionando. Quando a maré baixa, fica claro o que permanece.

Há ainda um detalhe que o autor acha mais interessante.

A cadeia de lançamento inicial do Flying Tulip é a Sonic. AC saiu do conselho da Sonic e não participa mais de nenhuma decisão empresarial, mas seu novo projeto estreia justamente na Sonic. Ele foi embora, mas seu negócio continua.

O capitão desembarcou, mas abriu uma nova loja no cais, vendendo coisas mais caras do que a bordo.