O Federal Reserve de Dallas alertou que o aumento da prevalência de depósitos tokenizados no setor bancário pode ter consequências imprevistas para o sistema financeiro. Segundo pesquisadores do Fed, depósitos tokenizados podem levar os clientes a transferirem seus fundos entre bancos muito mais rapidamente em busca de retornos mais altos, enfraquecendo significativamente a gestão de liquidez e a capacidade de empréstimo dos bancos.
Um estudo publicado pelo Dallas Fed em 25 de agosto afirmou que os depósitos tokenizados transferem depósitos bancários tradicionais para uma infraestrutura de blockchain e oferecem recursos como liquidação instantânea e pagamentos programáveis. Ao contrário de stablecoins como USDT e USDC, esses produtos são emitidos por bancos regulamentados e mantêm as características de depósitos bancários. A capacidade de pagar juros aos depositantes também é uma diferença significativa.
No entanto, segundo o Fed de Dallas, infraestrutura de pagamento instantâneo baseada em blockchain, contratos inteligentes e futuros intermediários financeiros baseados em IA poderiam facilitar que os clientes mudassem para bancos que oferecem taxas de juros mais altas em segundos. Isso poderia reduzir a “aderência” que faz os depósitos tradicionais permanecerem nos bancos por períodos mais longos, tornando os depósitos mais sensíveis às variações nas taxas de juros.
Avaliação de risco de US$ 700 bilhões do FED
De acordo com os cálculos do Dallas Fed, aproximadamente 80 por cento do risco de taxa de juros assumido pelo sistema bancário dos EUA é suportado pela natureza relativamente de longo prazo e estável dos depósitos.
Pesquisadores calcularam que, se a sensibilidade dos depósitos às taxas de juros aumentar em 10 por cento, o risco de taxa de juros que os bancos podem suportar poderia diminuir em aproximadamente US$ 700 bilhões em base equivalente a 10 anos.
Da mesma forma, estima-se que se a maturidade média ponderada dos depósitos se reduzir em 10 por cento, a capacidade de conversão de prazos do sistema bancário poderia diminuir em aproximadamente US$ 580 bilhões.
Os bancos utilizam principalmente depósitos de curto prazo para financiar empréstimos imobiliários, empréstimos corporativos e outros produtos de financiamento de longo prazo. No entanto, o fato de os depósitos estarem começando a se mover mais rapidamente pode tornar mais difícil para os bancos sustentar esse modelo.
De acordo com o Dallas Fed, se os bancos desejarem manter seus portfólios de empréstimos atuais, poderão precisar recorrer a fontes de financiamento no varejo mais caras, como empréstimos a prazo. Nesse cenário, o modelo de financiamento dos bancos tradicionais pode passar a se assemelhar cada vez mais ao das instituições financeiras não bancárias, resultando em custos de crédito mais altos para consumidores e empresas.
O Fed também observou que os bancos poderiam dar maior ênfase a ativos prontamente conversíveis, como reservas e títulos do Tesouro dos EUA, para reduzir o risco de liquidez.
Embora os depósitos tokenizados ainda estejam em estágios iniciais de desenvolvimento, grandes instituições financeiras estão cada vez mais testando sistemas de pagamento baseados em blockchain e consenso 24/7.
O Dallas Fed também observa que os depósitos tokenizados poderiam ser uma das respostas significativas que o setor bancário pode oferecer às stablecoins. No entanto, a adoção generalizada da tecnologia poderia afetar muitas áreas do sistema financeiro, desde sistemas de pagamento até mecanismos de transmissão da política monetária e o papel do banco central como prestador de última instância.
Qual poderia ser o impacto disso sobre o bitcoin?
Embora o estudo do Dallas Fed não seja diretamente sobre bitcoin, as possíveis mudanças descritas no relatório podem ter consequências positivas a longo prazo para o bitcoin e resultados de dois sentidos no curto prazo.
Primeiramente, o relatório sugere que a tecnologia blockchain poderia se tornar uma infraestrutura de pagamento fundamental não apenas para o mercado de criptomoedas, mas também para o sistema bancário tradicional. O fato de os bancos começarem a tokenizar depósitos pode aumentar a adoção institucional da infraestrutura financeira baseada em blockchain. Isso poderia apoiar indiretamente a legitimidade da classe de ativos digitais, incluindo Bitcoin.
Um segundo canal, mais importante, poderia ser uma mudança estrutural no sistema bancário. Se os depósitos se movimentarem mais rapidamente, reduzindo a capacidade dos bancos de gerar empréstimos de longo prazo e aumentando os custos de financiamento, o preço da liquidez no sistema financeiro poderia subir. Um ambiente assim poderia ser negativo para ativos de risco no curto prazo. Crédito mais caro e condições financeiras mais apertadas também poderiam criar pressão de venda sobre o bitcoin.
*Isso não é um conselho de investimento.
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