Nota do editor: O fundador da Bridgewater Associates, Ray Dalio, foi recentemente entrevistado em profundidade pelo famoso podcast empresarial The Diary Of A CEO, onde discutiu suas opiniões sobre a bolha da IA, o ciclo de 80 anos e o Bitcoin. Durante a entrevista, Dalio revelou por que estamos atualmente em uma bolha da IA, explicou os três principais sinais de que a bolha está prestes a estourar e afirmou que, embora os capitalistas sejam os maiores beneficiários da transformação da IA, aqueles que possuem inteligência humana excepcional e conseguem colaborar com os outros ainda terão um desempenho excelente no futuro. A Odaily Planet Daily apresenta abaixo os principais pontos da entrevista de Dalio, aproveite!
Com base na história, como surgiu a bolha de IA?
O que as pessoas costumam chamar de bolha refere-se a um aumento significativo nos preços, acompanhado por desempenho empresarial notável, seguido pela estouro da bolha, o que afeta a economia e o mercado, levando a uma depressão, como a bolha de 1929 ou a bolha da internet de 2000.
Isso acontece quando surge uma nova tecnologia revolucionária. Durante a bolha da internet, também tínhamos tecnologias incríveis, e todos apostavam que certamente dariam certo, correndo para investir, até mesmo tomando empréstimos para isso, mas ignoraram a importância do preço, que acabou subindo descontroladamente, criando uma bolha.
Agora estamos igualmente entusiasmados com a IA, e deveríamos estar, pois ela trouxe uma transformação revolucionária — e realmente fez isso. Assim, todos querem investir em algo, mas ainda ignoram o preço. Essa é a mesma mecânica escondida em diferentes ciclos.
Em uma bolha econômica, as pessoas contraem grandes dívidas para investir, e você verá muitas pessoas ficarem ricas, mas riqueza não é igual a dinheiro real, pois elas não conseguem gastar essa riqueza. Quando precisam vender seus ativos para obter dinheiro, esse valor se desvaloriza. Assim, quando, por alguma razão, precisam de dinheiro — como mudanças fiscais, aumento de juros ou pagamento de dívidas — a bolha começa a estourar e o mercado cai.
O processo de acumulação de riqueza se inverte quando a bolha estoura, pois, quando ganharam muito dinheiro, tinham muitos ativos com alto valor como garantia para empréstimos, e esse efeito de juros compostos continuava; mas quando a bolha estoura, o processo também se inverte.
Recessões geralmente ocorrem após a estoura de uma bolha, pois quando as pessoas começam a pagar dívidas e vender ativos, o consumo diminui e, naturalmente, os gastos também caem.
Por exemplo, durante a Grande Depressão americana, o final da década de 1920 foi um período de grande prosperidade: as famílias tinham eletricidade pela primeira vez, geladeiras e iluminação chegavam às casas, automóveis, aviões e rádios se tornavam populares, e todos acreditavam que esses produtos tecnológicos teriam um futuro promissor. Mas, ao mesmo tempo, à medida que as pessoas continuavam a comprar ativos e os preços das ações subiam constantemente, muitos recorriam a alavancagem e empréstimos para comprar ações, até que os lucros das empresas não conseguiam mais sustentar os preços das ações correspondentes, desencadeando uma série de reações em cadeia que最终 levaram à Grande Depressão.
Quero dizer que, nesses grandes movimentos de transformação, as pessoas sabem muito pouco, e ninguém na área de IA consegue planejar com precisão. Eles simplesmente não sabem quanto rendimento poderão ter no futuro, e no final, só há duas possibilidades: ou investem muito pouco e são deixados para trás pelos concorrentes, ou investem pesadamente, mas ainda assim não conseguem controlar com precisão — e quando isso acontece, surgem problemas.
Três principais sinais de que a bolha foi estourada
Na fase inicial, o fator que estoura a bolha costuma ser a necessidade de as pessoas venderem parte de seus ativos para obter liquidez, o que geralmente ocorre com o aumento das taxas de juros. Também pode ser políticas como impostos sobre riqueza, mas, em geral, trata-se de um aperto nas condições de liquidez. Como, nessa fase, geralmente há pressões inflacionárias, os bancos centrais decidem apertar a política monetária. Assim, quando as taxas de juros sobem, o retorno que os investidores obtêm com títulos supera o retorno obtido com investimentos em ações.
Além disso, houve um aumento significativo na oferta de ações. Temos discutido como a demanda impulsiona os preços das ações e como a riqueza é criada, mas o mercado também possui um lado da oferta: as empresas podem emitir ações, e quase nada é mais fácil para criar riqueza do que emitir ações. Hoje em dia, as pessoas até mesmo anunciam diretamente a intenção de criar uma empresa e levá-la à bolsa, e então dizem à sua audiência: “Vou emitir ações”. É exatamente essa grande oferta de ações, juntamente com o aumento da demanda por captação de recursos por empresas, que acabará levando à ruptura da bolha.
Outra maneira muito típica de avaliar o grau de uma bolha é verificar os detentores dessas empresas, observando se as ações estão nas mãos de investidores comprometidos ou de varejistas instáveis. Mas quero enfatizar que as bolhas não são um fenômeno binário, mas sim uma questão de grau.
As características típicas de ativos instáveis incluem a entrada massiva de investidores varejistas sem conhecimento profissional, especialmente por meio de alavancagem — seja tomando empréstimos para operar ações, seja comprando produtos financeiros semelhantes aos alavancados. Por exemplo, atualmente existem no mercado ETFs alavancados que acompanham o mercado de ações; participar desses produtos é essencialmente o mesmo que apostar em dados.
Todos esses são principais sinais de que as bolhas estarão prestes a estourar. Quando a bolha estourar, o mercado entrará em pânico, levando a uma grande quantidade de ativos sendo convertidos em dinheiro. Ao mesmo tempo, do ponto de vista oposto, nesse momento todos os ativos ficarão baratos e acessíveis a todos.
Mas na investimento, as pessoas sempre gostam de antecipar oportunidades e comprar no fundo antes da hora, e esse comportamento frequentemente alimenta ainda mais bolhas. Por isso, gostaria de acrescentar que o futuro é cheio de incertezas, e os investidores não devem tentar “timing o mercado”; mesmo investidores experientes têm dificuldade em prever com precisão o momento da ruptura da bolha. Portanto, a melhor abordagem de investimento frente a bolhas é a diversificação.
Diversifique para lidar com a estoura da bolha
Pessoas comuns frequentemente acreditam que depósitos em dinheiro são os ativos mais seguros, mas, a longo prazo, são o pior investimento, pois a inflação os desvaloriza.
Além do mercado de ações, os investidores têm muitas outras opções de ativos, como ouro, títulos, imóveis e Bitcoin. O valor de cada um desses ativos flutua por diversas razões, e geralmente, quando o ouro sobe, os títulos tendem a cair e os imóveis perdem valor — essas mudanças seguem certos padrões.
Portanto, a melhor abordagem é construir um portfólio diversificado, pois isso não apenas não reduz os rendimentos, mas também diminui o risco. Diversificação significa manter uma proporção de cada ativo; como a volatilidade varia, os investidores devem saber como equilibrá-los, e minha sugestão é começar investindo em ativos reais, ou seja, ouro.
O ouro é muito interessante, pois, quando todos os ativos se saem mal, o ouro geralmente se desempenha bem, sendo uma ferramenta muito eficaz de diversificação. O ouro não pode ser quebrado por tecnologia; você pode detê-lo e possuí-lo, sendo o único ativo financeiro que não é uma dívida de outra pessoa.
Portanto, para a maioria das pessoas, se desejar garantir que tenha algum “dinheiro duro”, o ouro deve representar entre 5% e 15% de sua carteira de investimentos.
Opinião sobre o Bitcoin
Alguns investidores veem o Bitcoin como "ouro digital", mas eu prefiro investir em barras de ouro reais, e não em Bitcoin.
O Bitcoin é apenas um ativo semelhante ao ouro e também pertence à categoria de moedas que não podem ser impressas, mas algumas tecnologias podem prejudicá-lo; por exemplo, se a computação quântica surgir e os governos puderem monitorá-lo, ele poderá ser tributado. Qualquer moeda digital tem alguma semelhança com isso.
Além disso, quando o governo diz “não preciso de bitcoin”, eles têm o direito de dispor dele livremente. E os bancos centrais dos países também não detêm grandes quantidades desse tipo de ativo, pois precisam garantir a privacidade de suas transações e manter total controle sobre elas. Veja a situação da Rússia: seus outros tipos de ativos foram confiscados/congelados, mas aqueles ouros, ninguém consegue tocar.
Quem se beneficia mais com a revolução da IA?
Nesta revolução da IA, apenas uma pequena fração da população (menos de 1%) possui e pode aplicar e acelerar as tecnologias de ponta. Os demais, se você trabalha em uma função que exige pensamento cognitivo, corre o risco de ser substituído.
Estamos entrando em um mundo onde tudo pode ser automatizado. A evolução humana começou na era agrícola, quando quase não havia inovação real. Posteriormente, os humanos inventaram máquinas que substituíram o trabalho físico humano. Anteriormente, as pessoas trabalhavam nos campos como bois, e depois foram substituídas por tratores. Em seguida, entramos na era industrial, primeiro com a invenção da imprensa, que permitiu às pessoas aprender conhecimento, seguida por uma série de invenções e a chegada da Primeira Revolução Industrial, quando as máquinas começaram a substituir o trabalho físico humano nas fábricas, entre outros.
Portanto, na minha visão, isso é como se as máquinas primeiro substituíssem as funções físicas humanas, depois níveis cada vez mais altos, e finalmente começassem a substituir as partes do pensamento humano que podem ser computerizadas, e essa tendência continua a se desenvolver, substituindo gradualmente habilidades cognitivas cada vez mais avançadas. Essa trajetória de desenvolvimento faz parte do processo evolutivo que está ocorrendo.
E os beneficiários finais são os capitalistas que possuem a ideia de substituir os trabalhadores: por exemplo, quando as pessoas compram em lojas, os comerciantes recebem receita, mas ao analisar a parcela atribuída aos trabalhadores, percebe-se que essa parcela está diminuindo, enquanto a parcela atribuída aos comerciantes está aumentando. Assim, estamos passando por uma fase em que, por um lado, as pessoas no topo criam riqueza impressionante; por outro lado, as pessoas na base enfrentam grande pressão.
Este é o desafio que enfrentamos. Embora a situação econômica seja relativamente boa, a dificuldade para graduados universitários encontrarem empregos aumentou significativamente — por exemplo, formandos precisam de treinamento para assumir funções, enquanto muitos trabalhos hoje podem ser realizados rapidamente por meio de inteligência artificial e automação. Com o avanço da robótica, essa situação se agravará ainda mais, e a velocidade sem precedentes das transformações disruptivas que estamos vendo agora é devido ao grande volume de investimentos entrando em modelos de ponta de IA, como Anthropic e OpenAI.
Ao mesmo tempo, a desigualdade entre ricos e pobres está aumentando, pois o capitalismo, embora eu ame o capitalismo, é real que gera grandes disparidades de renda e riqueza. Quando a mente e o corpo dos trabalhadores forem substituídos, o que mais o ser humano poderá vender?
No entanto, não é preciso ser excessivamente pessimista, pois os seres humanos ainda possuem emoções e intuição, e alguns serviços que a IA não consegue oferecer. Portanto, se quisermos explorar o que exatamente são esses “serviços”, por exemplo, robôs podem fornecer massagens e SPA de qualidade? O que mais resta? As pessoas podem continuar investigando. Em resumo, acredito que, no futuro previsível, aqueles que possuem inteligência humana excepcional e conseguem colaborar com os outros ainda se destacarão.
Sobre o ciclo de 80 anos
Anteriormente, mencionei que a mudança da ordem mundial ocorre aproximadamente a cada 80 anos, mas esse número não é absolutamente preciso; seu ciclo possui uma faixa média de variação, assim como a vida humana, em que a expectativa de vida ou a duração da vida varia de pessoa para pessoa.
Não vou enfatizar excessivamente a duração do tempo; estou mais focado na situação atual. Em termos de sintomas ou indicadores relacionados, em que ponto estamos neste processo? O próximo marco importante ocorrerá onde?
The answer is right around this time zone where we currently are.