Centenas de empréstimos em criptomoedas na Curve Finance cruzaram para liquidação e permaneceram lá por semanas sem serem encerrados, segundo dados que cobrem os mercados de empréstimos do protocolo.
Isso muda o que significa liquidado. Na maioria das plataformas de empréstimo, cruzar um preço predeterminado aciona uma venda. Mas a Curve avalia por quanto tempo um mutuário permanece dentro de uma “zona de perigo” para calcular como a garantia é convertida ao longo do caminho e se a posição consegue se recuperar.
Os dados compartilhados com a CoinDesk mostraram 704 casos de liquidação suave em 602 endereços de mutuários. A mediana durou 14,5 dias e um quarto durou pelo menos 38,9 dias, com algumas posições permanecendo dentro da faixa de liquidação por meses. Desses, 476 começaram durante o primeiro semestre de 2026.
Isso não é como a liquidação normalmente funciona. Um mutuário oferece ether ou outro token como garantia, seu preço cai abaixo de um nível definido e parte dessa garantia é vendida para pagar o empréstimo. Na Aave ou Compound, o que é vendido não volta mesmo que os preços se recuperem depois.
O sistema de empréstimo da Curve, LLAMMA, substitui esse único ponto por uma faixa. À medida que o preço da garantia cai por meio dela, o sistema converte gradualmente a garantia no ativo que foi emprestado, em vez de encerrar a posição imediatamente. Se os preços se recuperarem antes que o empréstimo falhe completamente, parte ou toda essa conversão é revertida.
A parte estranha é que esses mutuários não estavam simplesmente aguardando em um período de carência. Sua garantia já estava sendo convertida enquanto o empréstimo permanecia aberto, o que significa que uma posição poderia passar dias ou semanas parcialmente liquidada e ainda assim se recuperar se os preços se invertessem.
Curve Finance é um importante protocolo DeFi de negociação e empréstimo, mais conhecido por trocas de stablecoins e seus mercados de empréstimo crvUSD. Ele detém cerca de US$ 1,35 bilhão em depósitos, segundo o DefiLlama, enquanto sua exchange descentralizada processou aproximadamente US$ 3,4 bilhões em volume nos últimos 30 dias.
A Curve gerou cerca de US$ 4,3 milhões em taxas e US$ 1,15 milhão em receita do protocolo durante esse período, com aproximadamente US$ 46 milhões em empréstimos ativos em aberto.
A liquidação suave não é gratuita, no entanto. Os dados mostram que os mutuários ainda podem perder dinheiro por meio de taxas de negociação, conversões, reposicionamento, juros e movimentos de preço repetidos em ambas as direções.
Uma posição ainda pode sofrer liquidação forçada se o mercado continuar se movendo contra ela. Mesmo quando os preços se recuperam, o mutuário pode não retornar ao ponto em que começou.
Assim, os dados da Curve estabelecem que, nesse sistema, entrar em liquidação não significa que um empréstimo está morto, e que centenas de mutuários passaram dias ou semanas nesse estado.