Ser liquidado no DeFi tradicionalmente se sentia como pisar em uma armadilha. A Curve Finance decidiu que esse era um problema de design digno de ser resolvido, e sua solução, chamada LLAMMA, trata a liquidação menos como um penhasco e mais como uma inclinação suave.
O algoritmo Lending-Liquidating AMM, lançado em 2023 como parte do sistema de stablecoin crvUSD da Curve, introduz o que o protocolo chama de “liquidação suave”. Em vez de liquidar imediatamente a garantia do mutuário assim que o preço cai abaixo de um nível definido, o LLAMMA divide essa garantia em várias faixas de preço e converte-a gradualmente em crvUSD à medida que o mercado se move contra o mutuário. Se os preços se recuperarem, o processo é revertido. A liquidação total só ocorre quando a saúde do empréstimo cai totalmente para 0%.
Como o sistema de faixa de preço realmente funciona
Quando um mutuário contrata um empréstimo, sua garantia é distribuída entre um conjunto de faixas de preço. O padrão são 10 faixas, mas os usuários podem ajustar entre 4 e 50, conforme a granularidade desejada na gestão de risco.
A liquidação suave começa apenas quando o preço do oracle entra na faixa definida pelo mutuário. Nesse momento, o sistema começa a converter a garantia em crvUSD de forma incremental. Se o mercado se recuperar, a conversão é revertida, devolvendo a garantia à sua forma original.
Em simulações, perdas típicas durante a liquidação suave ficam abaixo de 0,1% por dia. Compare isso com sistemas tradicionais de liquidação rígida em plataformas como Aave ou Compound, onde um mutuário pode perder toda a sua posição em uma única transação assim que o limite for ultrapassado.
Os mutuários também mantêm agência significativa ao longo do processo. Enquanto a saúde de seu empréstimo permanecer acima de 0%, eles podem escolher entre pagamento parcial, pagamento total ou liquidação própria.
Testado em batalha durante o evento de estresse do CRV em junho de 2024
LLAMMA passou por um verdadeiro teste de estresse em junho de 2024 durante um evento de mercado ligado à volatilidade do token CRV. Durante esse episódio, o mecanismo de liquidação suave permitiu desfazimentos over-the-counter de posições em vez de forçar tudo através de cascata de liquidações on-chain. O resultado foi uma pressão de liquidação significativamente menor on-chain, o que ajudou a evitar o tipo de espiral de contágio que historicamente afligiu protocolos de empréstimo DeFi durante quedas acentuadas.
LlamaLend V2 expandirá o modelo
LlamaLend V2, que está sendo implementado progressivamente em 2026, amplia os tipos de garantia aceitos pelo sistema, mantendo o mecanismo central LLAMMA. A atualização adicionou suporte para tokens LP e ativos que geram rendimento, ampliando o universo de posições que os mutuários podem usar como garantia.
Após o lançamento da V2, a LlamaLend experimentou um crescimento significativo nas operações de empréstimo em agosto de 2026, sugerindo que as opções ampliadas de garantia combinadas com o modelo de liquidação suave ressoaram com usuários em busca de ferramentas mais sofisticadas de gerenciamento de risco.
Implicações para o mercado mais amplo de empréstimos DeFi
O modelo de liquidação suave também altera o cálculo para participantes institucionais e de maior escala no DeFi. Uma das barreiras persistentes à adoção institucional de empréstimos on-chain tem sido a natureza binária do risco de liquidação. A abordagem do LLAMMA é estruturalmente mais próxima do que os participantes da finança tradicional esperam dos mecanismos de chamada de margem gradual.
Dito isso, o sistema não é isento de riscos. A documentação da Curve enfatiza que a monitorização contínua permanece importante, especialmente em mercados voláteis. Mutuários que ignorarem suas posições durante quedas prolongadas ainda podem atingir 0% de saúde do empréstimo e enfrentar liquidação forçada.