Autor|BruceLLBlue
Recentemente, o Twitter tem estado muito animado, com uma onda de influenciadores da língua mandarim a partilharem publicações sobre "quanto ganharam no último ano": milhões, dezenas de milhões, 10.240 milhões (não corram, está a brincar com um meme)... Depois de ler, só se pode dizer: "Caralho, que impressionante!" Mas, como ex-responsável por investimentos de capital de risco (GP, General Partner), só tenho vontade de comentar: nos últimos anos, como investidor de capital de risco em criptomoedas, perdi dezenas de milhões de dólares. Não estou a brincar, é uma história de sangue e lágrimas de verdade. Em três anos, realizei mais de 55 investimentos, dos quais 27 resultaram em prejuízo (incluindo rug pulls), 15 simplesmente zeraram, e ao mesmo tempo investi em mais nove dos fundos de capital de risco mais importantes.
Entre os quais todos os projetos relacionados com NFTs falharam completamente, e a GameFi sofreu uma queda de 33%,Infraestrutura A verdadeira zona afetada é a de projetos que agora valem apenas 10% a 20% do seu valor anterior. Os KOLs que exibem rendimentos e os respeitáveis traders de criptomoedas, parabéns por terem aproveitado bem este segundo ciclo. E os VCs que se especializaram em investimentos iniciais? Passam os dias agradando os fundadores dos projetos. Esperam 3 a 4 anos para a libertação dos investimentos, mas o resultado é frequentemente "investimos cedo e corretamente, mas não conseguimos sair". Por que razão mostrar publicamente as perdas? Não é para chorar miséria, mas sim para servir como um lembrete para acordar. O investimento de risco em criptomoedas é sempre difícil: no mercado baixo, é exaustivo; no mercado alto, é cortado pelos fundadores dos projetos. No entanto, acredito que este novo ciclo não seja necessariamente um momento super bom para continuar a ser VC (ou evoluir esta função), apesar da entrada de grandes fundos institucionais, da maior clareza regulatória e da redefinição das vias de saída pelo uso de ferramentas de inteligência artificial e de dados da blockchain. Penso que existem formas e caminhos melhores para atingir o valor pessoal. Partilho aqui as minhas lições aprendidas com sangue e lágrimas, esperando que nos inspiremos mutuamente.
Primeira Lição: Estatísticas Nus, 55 de "Taxa de Vitória" "Obrigado pela Verdade
A partir de agosto de 2022, quando entrei na Crypto VC, até julho de 2025, quando me desliguei, realizei pessoalmente 55 investimentos diretos e investi em 9 fundos.
Rug representa 14/55 (25,45%): as zonas mais afetadas são projetos NFT, todos reduzidos a zero. Um "projeto estrela" apoiado por uma IP famoso teve uma fase inicial de grande popularidade dos NFT, mas a equipa tinha pouca experiência em Web3. O fundador, uma celebridade de topo, mostrou pouco interesse em lançar moedas. Após a saída dos membros-chave, ocorreu um soft rug. Outro projeto de "música + Web3", após alguns anos de desenvolvimento após saírem de uma empresa gigante, não concretizou nada e desapareceu silenciosamente. Além disso, há o "sonho de empreendedorismo de executivos" em projetos Dex: o fundador fez a equipa trabalhar sem remuneração adequada enquanto ele próprio recebia os fundos, levando à saída dos funcionários-chave. Um "projeto promissor" vindo de um laboratório universitário também fracassou na sua maioria.
Percentagem de prejuízo 28/55 (50,1%): um deles GameFi refere-se a um modelo de negóc Projecto, após subir 5x, tornou-se um caos (ficou com 20% do custo, caindo silenciosamente 99%); outro projecto GameFi, com "equipe de fundo norte-americana", atingiu o pico a 12x, mas agora está apenas a 10% do custo; há ainda um projecto GameFi que foi prejudicado por muita pressão de venda por parte de um Launchpad de uma certa CEX, e simplesmente não conseguiu aquecer, acabando directamente no lixo. A situação é ainda pior no sector de infra-estrutura: sem progressos na ecologia, sem inovação tecnológica, após o entusiasmo inicial, há muitos a ficarem com apenas 10% do custo; se não tiverem feito hedge a tempo, simplesmente desapareceram; há ainda outro... Economia MOVEO seu projeto socialfi caiu diretamente antes do bull run de 2024.
E quanto às investidas do fundo (FoF, fundo de fundos)? Investimos em 9 grandes fundos de topo em todo o mundo ocidental, como @hack_vc @Maven11Capital @FigmentCapital @IOSGVC @BanklessVC, etc. Estes fundos participaram basicamente das fases iniciais de projetos muito conhecidos deste ciclo, como @eigenlayer @babylonlabs_io @MorphoLabs @movementlabsxyz @ionet @alt_layer @MYX_Finance @solayer_labs @ethsign @0G_labs @berachain @initia @stable @monad @ether_fi @brevis_zk @SentientAGI. O desempenho aparenta estar razoável, com 2–3x, parecendo decente à primeira vista, mas na realidade... DPI(Retorno já concretizado) Estimando, talvez apenas 1 a 1,5x. Porquê tal expectativa? A principal razão é a lenta libertação do projeto e a baixa liquidez do mercado. Se ocorrer uma crise de mercado (como uma "bear market") ou algo semelhante ao colapso da FTX, as posições que tens podem desvalorizar drasticamente de imediato.
Lição 2: A cova é profunda, mas a natureza humana é ainda mais profunda — alguns que me fizeram "mover-me" emocionalmente "Obrigado pela Massacre de
O mais doloroso é quando o "investimento em pessoas" dá errado: um projeto Dex, cujo fundador ostentava o brilho de uma posição executiva em uma CEX, na verdade contratou uma equipe externa para trabalhos obscuros e encheu seu próprio bolso com os lucros; no GameFi, o "sonho de uma empresa grande dos EUA" lançou com um aumento de 12x, mas depois caiu continuamente, nunca recuperando o valor inicial. Um fundador de @0xPolygon saiu para criar um projeto de infraestrutura, mas a ecologia ainda não mostrou progresso significativo, e agora só vale 15% do investimento inicial. Vários grandes projetos de infraestrutura, que fizeram sua estreia nas duas maiores exchanges da Coreia do Sul (Upbit e Bithumb), caíram fortemente desde então, nunca recuperando o fôlego. Até mesmo um projeto de "NFT musical", cujo fundador era executivo da Tencent Music, após alguns anos, fez uma fuga suave (soft rug), sem sequer produzir algo real.
Os VCs da comunidade de língua mandarim sofrem mais: a linguagem, o padrão de pensamento e os recursos são, desde o início, desvantagens inerentes. Os fundos dos EUA e Europa operam de forma completamente diferente — eles ganham com taxas de gestão com base no tamanho, enquanto nós, no nosso curto prazo, fazemos "Quick Flip" (venda rápida) e temos mãos frágeis ("Paper hand"). Projetos famosos, após levantarem grandes quantias de capital, procuram globalmente por terceirização para implementar seus roadmaps (conheço pessoalmente alguns casos, basta ter dinheiro suficiente), e os fundadores precisam apenas de construir a comunidade e levantar mais capital. O que é que os VCs fazem? São o grupo mais fraco. Alguns projetos usam airdrops para descarregar tokens, e realizam transações através de pendrives e exchanges da Coreia (elevam o preço no início da negociação até um preço-alvo e depois distribuem os lucros, o que explica por que as exchanges coreanas frequentemente têm preços de abertura premium). Os investidores simplesmente não têm como verificar isso. Cada VC acha que é o melhor, mas se verificarem os IRR (Retorno Anualizado) e DPI (Distribuição para Investidores) desses fundos, verão que é pior do que simplesmente fazer um depósito fixo em USDT/USDC.
Lição 3: Tendo perdido tanto, aprendi que "sair é o mais importante". "Obrigado pela A teoria da evolução
Ser VC é realmente difícil. Temos de resistir aos mercados baixos, apostar nas pessoas, compreender a natureza humana, e, sem moedas em mãos, temos de esperar pelo desbloqueio. O ciclo completo dura 3 a 4 anos. Se não houver hedge ou gestão de liquidez no mercado secundário, obter rendimento acima do mercado é praticamente impossível. Conforme a minha experiência, a maioria dos projetos que obtiveram rendimento acima do mercado investiu entre 2022 e o final de 2023, após o colapso da FTX. A razão principal é a seguinte: as avaliações dos projetos eram baixas, os fundadores tinham uma forte crença, e o timing do investimento estava correto (os projetos tinham tempo suficiente para explorar e realizar o TGE no início do próximo mercado牛市). Por que outros projetos obtiveram baixo rendimento ou até perderam dinheiro? As razões principais são: ou eram muito caros, ou entraram muito cedo, ou os desbloqueios estavam mal alinhados.
Refletindo cuidadosamente, estas são experiências preciosas! Além disso, o $BTC tem vindo constantemente a atingir novos máximos, e os grandes players tradicionais e Wall Street estão a correr para entrar no mercado. De facto, a janela de oportunidade para os indivíduos tornarem-se ricos rapidamente está a fechar-se gradualmente. Os retornos de investimento das instituições estão a convergir para os níveis dos investimentos de risco no Web2 (é muito difícil voltar ao período de crescimento descontrolado antes de 2021).
O novo tipo de investidor: ele não necessariamente é um VC (capital de risco), mas é mais provável que sejam investidores anjos individuais ou influenciadores extremamente populares (super KOLs). Através da sua própria influência e recursos, frequentemente conseguem obter planos de desbloqueio melhores e tokens com preços mais vantajosos do que os VCs. Além disso, não basta apenas investir cedo e investir certo; é preciso capturar todo o processo, desde o mercado primário até o secundário, incluindo opções, obrigações conversíveis, airdrops (distribuições gratuitas), fornecimento de liquidez, hedge e arbitragem em DeFi (Finanças Descentralizadas). De facto, existe uma séria desalinhamento e diferença de percepção entre o Leste e o Oeste, e isso próprio representa um verdadeiro ouro para arbitragem.
Vire-se, digite no teclado e siga o caminho da dignidade alfa através da produção de conteúdo.
Perder dezenas de milhões em criptomoedas durante os anos como investidor de risco (VC) fez-me perceber uma coisa: passar o tempo todo a flertar com as equipas de projetos, a esperar pela libertação de tokens, a apostar nas emoções e na natureza humana, tudo isso só me trouxe o rótulo humilhante de "cachorro de VC" e a mágoa dos meus investidores. Os criadores dos projetos podem simplesmente fazer um dump (venda) furtivo de tokens, enquanto os investidores ficam apenas a olhar, impotentes. Chega! Agora, decidi virar a página e começar a escrever artigos: ganhando a vida diariamente com a escrita, partilhando visões e insights do setor, sem mais ter de esperar pela libertação de tokens ou estar à mercê dos projetos. Em vez disso, vou antecipar oportunidades e capturar projetos com potencial. Comparado com a passividade do investimento de risco, este caminho é mais digno, permite-me criar valor livremente, e o juro composto virá da confiança e das partilhas dos meus leitores.
Com o tempo, percebi finalmente que: paciência > oportunidade, sorte > profissionalismo,FOMO (medo de perder uma oportunidade)= suicídio.