A indústria de criptomoedas enfrenta êxodo amid estagnação inovadora e ameaças quânticas

Muitos dos meus amigos já saíram ou estão considerando sair da indústria de criptomoedas, então quero compartilhar algumas reflexões mais amplas sobre o mercado e discutir o que ainda resta para ser feito nas criptomoedas.

O problema central é que as criptomoedas estão em dificuldades em três aspectos fundamentais: (i) falta de inovação, sem nada de novo surgido nos últimos 2-3 anos; (ii) o avanço da tecnologia quântica ameaça a sobrevivência do Bitcoin até 2029; (iii) modelos de linguagem de grande porte, como Claude Mythos, aumentaram o número de ataques, tornando o risco/retorno do DeFi pouco atraente.

Isso levanta uma pergunta: o que mais resta para fazer com criptomoedas?

Devido a esse esgotamento inovador, o setor de VC tem estado bastante silencioso, especialmente em relação ao comércio de tokens. Cada VC de criptomoeda lhe dirá o quão chato é, a menos que estejam realizando rodadas B+ maiores ou financiando startups de pagamento em stablecoins.

Os poucos bons VC com os quais me relaciono estão investindo em verticais inversas, como startups quânticas (por exemplo, Project Eleven, Oratomic) ou ideias inovadoras (como Shift Foundation, PostFiat, Ambient).

Acho isso normal, pois já entendemos basicamente o que funciona e quais infraestruturas são necessárias, então há cada vez menos novidades emocionantes. Agora estamos na fase de adoção em pagamentos e remessas. O fim de jogo e as instituições já chegaram.

Da mesma forma, para quem trabalha no espaço cripto, só faz sentido trabalhar em empresas de fintech de stablecoins (como Circle, OpenFX, Tempo, Arc, Plasma), plataformas de negociação (como Polymarket, Kalshi, Hyperliquid) ou startups inovadoras de reverse (como mencionado acima). Trabalhar em uma fundação L1 é um emprego bem pago, mas sem perspectiva de crescimento a longo prazo.

A falta de "coisas novas e legais" por parte das VC significa que menos tokens de qualidade serão lançados no mercado e menos capital de VC fluirá para os mercados de liquidez.

Portanto, investidores em tokens de liquidez de longo prazo que avaliam tokens com base em crescimento, fundamentos e acúmulo de valor agora podem ter menos de 10 ativos de qualidade, e esse número parece pouco provável de aumentar no curto prazo.

Apenas 12 projetos de tokens têm receita anual superior a 50 milhões de dólares. Apenas três deles têm pontuação acumulada de valor >= 7 (HYPE, PUMP, JUP). Mesmo se você avaliar com base em equipes que promovem crescimento e melhoram a pontuação acumulada de valor do token, você pode adicionar mais 5 a 10 tokens à lista abaixo (por exemplo, MORPHO, SYRUP).

O valor de mercado de OUTROS também caiu de aproximadamente US$ 450 bilhões para cerca de US$ 180 bilhões, enquanto os mercados de ações estão passando por uma febre especulativa em áreas como memória de alta largura de banda, fotônica, quântica e peptídeos.

Você pode dizer que as criptomoedas são principalmente negociações baseadas em narrativas e momentum, portanto são adequadas para traders subjetivos que operam longo/curto, negociam narrativas ou catalisadores/notícias. Este é o meu campo e o que eu conheço melhor.

No fundo do mercado baixista, os catalisadores de negociação sempre foram mais lucrativos, embora muitos exijam que você mantenha a clareza e reaja rapidamente. Existem muitas vantagens e boas oportunidades de negociação.

Mesmo assim, nos últimos três meses houve uma quantidade significativa de negociações baseadas em eventos, como...

Vender TAO quando o sub-rede Templar saiu, caindo de US$ 330 para US$ 260 em 5 horas (9 de abril)... Comprar TAO quando Chamath e Jason Cal recomendaram, com diferentes níveis de sucesso

Não houve negociação, mas é interessante que o WLD nem sequer subiu com o anúncio da parceria entre Tinder e Zoom (caiu 8% em dois dias).

Vender curto AAVE durante o ataque ao KelpDAO, que ocorreu por volta de 1730 UTC, mas só foi relatado pela primeira vez no Twitter cerca de uma hora depois, às 1830 UTC (19 de abril).

Vender curto AAVE na saída de Marc Zeller da ACI (3 de março)

Reversão do short em TRUMP após o anúncio do jantar de Trump (12 de março)

After the surge following the token-to-equity conversion announcement, short ACX to the "conversion price" (March 11)

Vender curto o DRIFT durante a exploração da vulnerabilidade, queda de 40% em 1 hora (1º de abril)

Vender curto o RESOLV durante a exploração da vulnerabilidade, queda de aproximadamente 10% (22 de março)

Compre ALGO durante a ruptura quântica do Google (31 de março)

Compre LDO no anúncio de recompra, alta de cerca de 17% em cerca de 5 dias (27 de março)

Comprar na alta / vender na baixa como esquemas de pump and dump com RAVE, SIREN, STO, PIPPIN, POWER (eu prefiro não participar dessas coisas)

Mesmo assim, o volume de posições em aberto caiu cerca de 60% desde 10 de outubro, e a reação às notícias geralmente é pequena. Você precisa ser seletivo sobre quais notícias negociar e se os outros se importam com elas, pois o interesse dos traders varejistas é baixo (geralmente os mais lentos a reagir às manchetes), então você está principalmente negociando contra outros traders de notícias.

Vejo cada vez mais traders subjetivos gastando mais tempo prevendo o mercado e negociando ações/commodities, e o Hyperliquid torna essa transição muito mais fácil.

Quanto aos traders sistemáticos e aos traders de basis. Com a queda no volume e nas taxas de financiamento, as estratégias tradicionais estão se tornando cada vez menos lucrativas. Para manter o interesse, eles operam mercados HIP-3, fazem arbitragem em mercados de previsão, negociam Pendle PT/Boros ou fazem arbitragem em novas trocas descentralizadas de contratos perpétuos (com liquidez limitada).

Os cada vez mais frequentes ataques hackers no DeFi também levaram os yield farmers (ou traders de TVL no lado institucional) a entrarem em hibernação ou saírem completamente este ano, pois os últimos bons negócios foram Plasma e USDai. FlyingTulip pode funcionar em um ciclo de alta, mas não gerou muita atenção ao ser lançado.

Normalmente, o "comércio de rendimento" faz sentido porque você pode vender os tokens de governança que lhe são concedidos como recompensa (como enfatizei aqui), mas isso pressupõe que alguém compre de você; se os investidores de liquidez/traders subjetivos não estiverem lá para fornecer impulso, é difícil tornar o risco/retorno viável.

O mesmo ocorreu no passado (OHM), no presente (XPL, ENA) e possivelmente no futuro (CHIP do USDai). A barreira de rendimento DeFi on-chain era de 15-25% ao ano, considerando taxas de títulos do governo em cerca de 0% e uma probabilidade de ataque cibernético de cerca de 10-15%.

OHM valia a pena na época não por ter menos risco, mas por ter um retorno muito mais alto.

A barreira atual pode estar próxima de 50-60% de retorno anualizado, devido ao aumento crescente de ataques hackers (US$ 795 milhões atacados em DeFi nos primeiros quatro meses de 2026), somado ao possível impacto do Claude Mythos, que pode levar a mais ataques e ao aumento do risco quântico. Como ninguém está comprando os tokens liberados, é difícil alcançar um risco/retorno razoável.

A maioria dos agricultores racionais mudou quase completamente para off-chain, pois até mesmo o rendimento fixo de 11,5% dos títulos tradicionais do setor financeiro oferece um retorno ajustado ao risco superior (15-20%).

Veja: Rami poker, CBB, Sisyphus, delucinator, misaka

Por fim, mas não menos importante... os famosos mineradores on-chain: aqueles que compram com uma capitalização de mercado de US$ 1 milhão e vendem com uma de US$ 100 milhões. Acredito que essas pessoas ainda existirão, pois as trincheiras ainda são o único lugar onde se pode obter retornos de 100 vezes.

Os garimpeiros on-chain também se sentem como soldados da Segunda Guerra Mundial presos em uma caverna, sem saber que a era do ouro basicamente acabou.

Sem dúvida, quando nosso querido presidente e primeira-dama lançaram suas moedas, os memes já atingiram o pico. Estamos chegando ao fim da montanha-russa do euthanasia; as coisas não sobem mais como antes, e há muitos extratores de valor por toda parte ("grupo FNF", "grupo de e-cigarros de LA", fábricas contínuas de carpete e taxas de transação extrativas).

No entanto, ainda acredito que este nicho não desaparecerá completamente, pois uma pequena esperança mantém as pessoas nas trincheiras. Nos últimos meses, vimos...

$GAS: GasTown subiu de um capitalização de mercado de US$100.000 para US$60 milhões em 3 dias, depois retornou a US$1 milhão em mais 3 dias, e agora está com uma capitalização de mercado de US$50.000. (15 de janeiro)

$RALPH: RalphWiggum subiu de US$500.000 para US$55 milhões em 2 semanas, depois caiu para US$3 milhões em 12 horas quando os desenvolvedores o abandonaram (-93%), e agora negocia em US$50.000 de capitalização de mercado. (21 de janeiro)

$PENGUIN: O Nietzchean Penguin subiu para US$ 170 milhões em três dias (24 de janeiro), mas agora está sendo negociado a US$ 3 milhões.

$MOLT atingiu US$ 120 milhões em um dia (31 de janeiro), mas agora está sendo negociado a US$ 1 milhão

$WHITEWHALE atingiu US$ 200 milhões (10 de janeiro), mas agora está sendo negociado a US$ 7 milhões

$ASTEROID atingiu US$200 milhões ontem (19 de abril) após Musk twittar que poderia se tornar o mascote da SpaceX. Pode tender a zero nos próximos dias.

Embora isso indique que, ocasionalmente, realmente sobem, suas chances de acertá-los podem ser <10%, e o potencial máximo absoluto pode ser de 10 vezes líquidos (US$10 milhões → US$100 milhões), pois as coisas não sobem mais do que US$100 milhões. Agora você tem apenas algumas horas após o pico para vendê-las, pois as coisas caem mais de 90% em poucas horas.

Estou mantendo minha estratégia de arbitragem no Polymarket, que gera cerca de 15% de retorno anualizado, com capacidade máxima de aproximadamente US$ 250.000. Com toda a posição investida, só se ganha cerca de US$ 3.500 por mês. Desde que o Polymarket introduziu taxas de negociação, as oportunidades de arbitragem também diminuíram, e com o recente envenenamento do pacote npm, estou cada vez mais convencido de que o risco/retorno não vale mais a pena (especialmente após o airdrop). Atualmente, planejo encerrar isso após o airdrop.

Continuo a negociar criptomoedas, mas não tão ativamente quanto antes. Tenho a ideia de criar um fundo de hedge de IA, mas minhas investigações me levaram à conclusão de que a IA ainda não é suficientemente criativa para realizar negociações subjetivas (por exemplo, para geração de ideias); no entanto, se você fornecer a ela uma tarefa ou metodologia que já tenha usado anteriormente e que exija um pouco de raciocínio lógico, ela é excelente.

Por isso, estou dedicando tempo para automatizar certas tarefas de "analistas de fundos de hedge", como automatizar a investigação on-chain que eu realizava anteriormente no Polymarket para carteiras internas — algo bastante baseado em processos, mas que exige um pouco de raciocínio lógico. Essa é a tarefa perfeita para o Claude.

Também tenho estudado cada vez mais o fine-tuning de modelos de IA, especialmente sob a perspectiva de dados criptográficos e financeiros. Tenho lido sobre temas fora da criptomoeda e encontrei-os muito estimulantes intelectualmente, como a pilha de IA (impacto social e ações de toda a pilha), IA física (modelos de ação no mundo, modelos visuais e linguísticos e problemas de dados) e a ideia de "integração de IA" (integração de PE, mas com IA), mas ainda não encontrei uma questão suficientemente interessante para dedicar minha vida a resolver.