Título original: Concentração de Capital num Universo Cripto em Expansão
Autor original: Tanay Ved, coinmetrics
Traduzido por Luffy, Foresight News
TL;DR significa "Too Long; Didn't Read", que em port
O mapa de investimento em criptomoedas continua a expandir-se, mas a escolha de ativos por parte do capital torna-se cada vez mais limitada: a posição dominante do Bitcoin no mercado mantém uma tendência crescente, enquanto o crescimento das stablecoins e dos derivados on-chain está constantemente a reduzir o espaço de mercado das moedas menores (altcoins). O mercado de altcoins está a encolher, com um efeito de concentração muito acentuado nas primeiras posições: atualmente, as dez altcoins com maior capitalização de mercado representam cerca de 82% do total do setor, um aumento significativo face aos 70% registados há cinco anos. Desde 2023, o desempenho das criptomoedas de maior capitalização tem sido claramente superior ao das moedas de média e pequena capitalização; o fluxo de capital após períodos de volatilidade no mercado reforçou ainda mais a preferência dos investidores por ativos maduros e com alta liquidez.
O mapa de investimento em criptomoedas continua a expandir-se. Centenas de novos tokens são lançados todos os anos, o número de ações relacionadas com ativos digitais aumenta constantemente e a tecnologia de tokenização está gradualmente a levar ativos tradicionais, como ações e commodities, para a blockchain. Enquanto as opções de investimento se tornam cada vez mais variadas, o capital de mercado também se torna cada vez mais exigente.
A taxa de mercado do Bitcoin subiu novamente para cerca de 65%, atingindo o seu nível mais alto desde o início de 2021. Ao mesmo tempo, o valor de mercado das stablecoins e dos derivados baseados em cadeia (como tokens encapsulados, tokens de staking, tokens de pontes multi-cadeia, etc.) já representa cerca de 12,5% do valor total do mercado de criptomoedas. Assim, as moedas alternativas (ou "山寨币", "山寨 coins") estão a enfrentar uma dupla pressão, com a sua quota total de mercado a diminuir apesar do aumento contínuo no número de tokens.
Este relatório "Estado Actual do Mercado de Criptomoedas" irá explorar se o mercado de criptomoedas está a passar por uma transformação estrutural que o aproxime de uma concentração de capital. Vamos analisar as tendências de liderança de mercado e desempenho de ativos em diferentes níveis de capitalização e setores, para investigar se o capital está a convergir continuamente para um número menor de moedas, com maior dimensão e desenvolvimento mais maduro, ou se as oportunidades de investimento continuam amplamente distribuídas.
Evolução da Tendência da Taxa de Domínio de Capitalização de Mercado
Começamos a nossa análise com a taxa de domínio de capitalização de mercado. A taxa de domínio de capitalização de mercado do Bitcoin (ou seja, a proporção da capitalização de mercado do Bitcoin em relação à capitalização total do mercado de criptomoedas) subiu para 65% em 2025, atingindo um novo máximo desde 2021. Vale a pena notar que este crescimento não se deve a uma explosão de curto prazo, mas sim a uma tendência contínua e estável desde que atingiu o mínimo em 2022.
O lançamento do ETF de Bitcoin à vista promoveu aprofundamento no processo de institucionalização, atraiu mais de 150 mil milhões de dólares em capital de longo prazo e impulsionou ainda mais o aumento contínuo da sua taxa de domínio de capitalização de mercado. Esta tendência consolidou a posição de Bitcoin como "ativo de refúgio" no mercado de criptomoedas, tornando-o também uma entrada líquida e regulamentada para investidores institucionais tradicionais entrarem no mercado de criptomoedas. Comparando com as anteriores ondas de euforia, em que a estação das "moedas alternativas" diluía rapidamente a quota de capitalização de mercado do Bitcoin, a posição dominante do Bitcoin nesta onda é mais duradoura.
Taxa de domínio do Bitcoin, fonte de dados: Coin Metrics
A estrutura de outros ativos no mercado de criptomoedas também está a mudar. Actualmente, as stablecoins com um valor de mercado superior a 300 mil milhões de dólares estão a aumentar a sua percentagem no valor total do mercado, assim como os derivados baseados em cadeia. Estes tokens desempenham funções diferentes na ecologia da criptomoeda: as stablecoins são o meio de troca mais importante no mercado, enquanto os derivados baseados em cadeia oferecem aos investidores direitos de rendimento sobre os activos subjacentes ou criam canais para obtenção de rendimento.
Distribuição da taxa de domínio do mercado de criptomoedas, fonte de dados: Coin Metrics
Sob a influência disto, o mercado de moedas menores está a enfrentar uma situação de dilema. O leque de ativos investíveis que permanecem no mercado está a tornar-se cada vez mais estreito, e o efeito de concentração nas primeiras posições está a tornar-se mais acentuado: o valor do mercado está a concentrar-se continuamente em ativos mais líquidos e mais maduros, que normalmente possuem aplicações claras, caminhos regulatórios definidos e beneficiam plenamente das tendências de desenvolvimento das moedas estáveis, finanças descentralizadas (DeFi) e tokenização de ativos.
Ao contrário dos ciclos anteriores do mercado, a velocidade com que o capital se moveu dos criptomoedas principais para as moedas menores (ou "shitcoins") foi significativamente mais lenta, e ETFs e outras ferramentas institucionais de investimento mantiveram a liquidez do mercado firmemente concentrada nos ativos de topo. No entanto, com a implementação de padrões gerais de listagem, a introdução de ETFs para moedas menores e para múltiplos ativos, que ampliam os canais de investimento para mais criptomoedas de grande capitalização, juntamente com o avanço da legislação relacionada à estrutura do mercado, essa configuração de mercado pode estar prestes a mudar.
A tendência de "monopólio por gigantes" dentro do setor de moedas falsas (ou "tokens" de baixa qualidade)
Mesmo dentro do setor de moedas alternativas (ou "shitcoins"), a tendência de concentração de capital tem vindo a intensificar-se. Atualmente, as dez moedas alternativas com maior capitalização de mercado (excluindo o Bitcoin) representam cerca de 82% da capitalização total do setor, um aumento significativo face aos 64% registados durante o boom de 2021. Durante o anterior ciclo de bull market, uma grande quantidade de moedas alternativas de pequena capitalização, que por breves momentos geraram valor, foi gradualmente eliminada do mercado. No seu lugar, surgiu uma estrutura setorial marcada por uma maior concentração nos líderes, enquanto os ciclos de vida das narrativas de mercado de curto prazo têm vindo a encurtar, tornando-se cada vez mais difíceis de sustentar um aumento contínuo do valor dos ativos.
Top 10 Participação no Volume de Mercado de Moedas Clone, Fonte de Dados: Coin Metrics
Também podemos observar esta tendência de concentração através do número de tokens que ultrapassam determinados patamares de capitalização de mercado. Apesar de o mercado de criptomoedas, em termos de capitalização total, atingir recordes históricos, o número de moedas alternativas (ou "altcoins") com capitalização acima dos 1.000 milhões de dólares caiu de cerca de 105, no pico de 2021, para aproximadamente 58 no momento atual. Isto significa que, embora o volume total de ativos no mercado esteja a aumentar, o número real de altcoins com "viabilidade de investimento" tem vindo a diminuir. Embora isto não signifique necessariamente que o setor das altcoins esteja a caminhar para o declínio, é provável que o foco do capital de mercado se desloque cada vez mais para ativos com fundamentos sólidos e maior capacidade de resistência a riscos.
Número de moedas de baixo valor de mercado com mais de 1000 milhões de dólares, fonte de dados: Coin Metrics
A tabela abaixo resume as características da evolução anual dos referidos tendências de mercado. Alguns indicadores ainda apresentam características cíclicas, por exemplo, a taxa de domínio de mercado do Bitcoin cai durante os mercados alcistas e sobe durante os mercados bearistas. No entanto, a participação de mercado das dez principais criptomoedas (além do Bitcoin) seguiu uma tendência diferente: entre 2020 e 2024, independentemente das condições do mercado, essa proporção manteve-se estável entre 69% e 73%, mas subiu fortemente para 82% em 2025. Esta mudança indica uma transformação estrutural do mercado, inclinando-se para ativos líderes maduros, e não apenas um comportamento de curto prazo de "seguir ativos de qualidade".
Fonte de dados: Coin Metrics
O fluxo de fundos está a fluir para as moedas principais.
Esta tendência de concentração de capital também se reflete no desempenho dos rendimentos dos ativos. Desde 2023, moedas de médio porte (capitalização de 10 a 10000 milhões de dólares) e, em especial, moedas de pequeno porte (capitalização inferior a 1000 milhões de dólares), superaram as moedas de grande porte (capitalização superior a 10000 milhões de dólares) em duas fases distintas ao longo de 2024. No entanto, esta tendência sofreu uma viragem dramática em 2025, devido à rápida desaceleração da euforia do mercado em relação a moedas Meme e outras narrativas de curto prazo.
Ao calcular com pesos iguais, desde janeiro de 2023 até à data, a taxa de retorno geral das principais criptomoedas é de cerca de 365%, enquanto as moedas de médio e pequeno capitalização apresentaram retornos de aproximadamente 70% e 55%, respectivamente, revertendo a maior parte das altas acumuladas anteriormente. Este fenómeno de divergência nos rendimentos demonstra claramente que o desempenho dos mercados está a concentrar-se cada vez mais em ativos desenvolvidos e com liquidez suficiente, sendo difícil para os tokens de pequena capitalização replicar a sustentabilidade dos ciclos anteriores.
Desempenho de mercado de moedas com diferentes capitalizações de mercado, Fonte de dados: Coin Metrics
A 10 de outubro de 2025, o mercado sofreu um evento de liquidação em grande escala devido a posições com alavancagem elevada e à escassez de liquidez. Este evento pode reforçar ainda mais a tendência de deslocação de capitais para ativos defensivos, levando os investidores a preferirem cada vez mais ativos altamente líquidos em vez de ativos de pequena capitalização com volatilidade significativamente maior.
Conclusão
Vários dados indicam que o mercado de criptomoedas encontra-se numa fase de reestruturação, amadurecimento gradual e integração. Apesar do número contínuo de ativos no mercado de criptomoedas estar a aumentar e, como infraestrutura subjacente, os tipos tradicionais de ativos suportados estarem cada vez mais diversificados, o volume total de liquidez do mercado ainda é limitado. Ao mesmo tempo, no contexto de carteiras de investimento multiativo, os ativos em criptomoedas ainda têm de competir por espaço com as principais tendências de investimento no mercado acionista e com ativos tradicionais de proteção contra riscos, como o ouro.
Atualmente, o capital está continuamente a concentrar-se nas grandes moedas criptográficas, bem como nas infraestruturas que suportam moedas estáveis, ativos tokenizados e o desenvolvimento de finanças descentralizadas. A importância da liquidez e da escala aumentou ainda mais, e a barreira para que moedas menores atraiam capital a longo prazo também subiu significativamente.
Claro, se as regras estruturais do mercado se tornarem mais claras, os tokens de baixo valor (山寨币) e ETFs multiativos continuarem a ser amplamente adotados, e o ambiente de liquidez do mercado melhorar, ainda é possível que surja uma nova temporada de tokens de baixo valor. No entanto, espera-se que os ativos que se beneficiarão desta onda sejam mais concentrados, e as escolhas dos investidores serão mais seletivas do que em qualquer outro ciclo anterior.
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