Empresas de criptomoedas mudam-se para modelos de infraestrutura financeira

Os principais desenvolvimentos empresariais da criptomoeda desta semana apontam todos na mesma direção: mais valor do setor está sendo encaminhado por meio de infraestrutura financeira em vez de pura especulação onchain. BlackRock, por exemplo, introduziu produtos de mercado monetário tokenizados voltados para uso como reserva de stablecoin sob o quadro da Lei US GENIUS.

Ao mesmo tempo, ativos do mundo real tokenizados estão demonstrando sua resiliência em mercados voláteis, mesmo que a adoção em finanças descentralizadas (DeFi) ainda pareça modesta. Em outros segmentos do setor, a Tether relatou um aumento acentuado nos lucros vinculados à renda dos títulos do Tesouro dos EUA, enquanto um minerador público de Bitcoin ligado à família Trump registrou produção melhorada e perdas trimestrais reduzidas.

• BlackRock lançou dois produtos de mercado monetário tokenizados projetados para ajudar emitentes de stablecoins a cumprir os requisitos de reservas sob a Lei US GENIUS.
• Os dados da RedStone sugerem que o ouro tokenizado se desempenhou relativamente bem durante uma forte venda de ouro, mas apenas uma pequena fração da oferta de ouro tokenizado é usada como garantia em DeFi.
• A Tether relatou um lucro operacional líquido de US$ 1,5 bilhão no segundo trimestre, sustentado principalmente pelos juros provenientes de detenções de títulos do Tesouro dos EUA e acordos relacionados.
• American Bitcoin relatou produção recorde no segundo trimestre de 932 BTC, melhorando a receita e reduzindo as perdas, embora ainda permaneça sem lucro.

A BlackRock introduziu dois produtos de mercado monetário tokenizados destinados a apoiar emitentes de stablecoins nos requisitos de reservas sob o US GENIUS Act, ampliando sua participação na infraestrutura financeira tokenizada. De acordo com cobertura anterior do Cointelegraph, um produto tokeniza a exposição à estratégia atual de liquidez do Tesouro da BlackRock em Ethereum, permitindo que investidores aprovados transferem a propriedade on-chain enquanto os ativos subjacentes permanecem investidos em caixa e títulos do governo dos EUA a curto prazo.

O segundo produto é descrito como um novo veículo de mercado monetário institucional para mercados de ativos digitais. Ele é posicionado como compatível com múltiplas blockchains e projetado para reinvestir automaticamente a renda — uma abordagem que se alinha com a forma como os gestores de reservas normalmente buscam continuidade operacional, em vez de ciclos manuais de resgate e reinvestimento.

Para os participantes do mercado, o significado prático vai além da novidade da tokenização. Stablecoins precisam de reservas críveis e auditáveis, e um produto baseado em ativos governamentais de curto prazo cria uma ponte mais clara entre as expectativas tradicionais de conformidade e o assentamento baseado em blockchain. Isso também reforça a crescente presença da BlackRock em títulos tokenizados, onde já opera o BUIDL, descrito como o maior fundo de títulos tokenizados da indústria.

Este lançamento também reflete uma tendência institucional mais ampla: empresas de Wall Street estão entrando cada vez mais nos mercados tokenizados não apenas como emissores, mas como provedoras de infraestrutura para os ativos que lastreiam a finança on-chain. Com o GENIUS estabelecendo um quadro federal para stablecoins de pagamento, a demanda por soluções de nível de reserva provavelmente se tornará mais estruturada — potencialmente beneficiando plataformas de tokenização que conseguem traduzir “o que as reservas devem ser” em “como essas reservas podem ser gerenciadas on-chain.”

O ouro tokenizado continua a atrair atenção, mas sua presença no DeFi permanece pequena em comparação com seu mercado geral. Um relatório da RedStone, mencionado na cobertura anterior do Cointelegraph, descobriu que o ouro tokenizado se manteve estável durante períodos de forte movimento de preços—especificamente durante a venda de ouro.

A análise da RedStone aponta para uma assimetria-chave no setor: a atividade de negociação pode aumentar drasticamente enquanto a adoção de empréstimos e empréstimos permanece atrasada. Embora o volume de negociação à vista tenha atingido US$ 90,7 bilhões no Q1, enquanto os futuros de ouro subiram acima de US$ 5.600 por onça troy, a RedStone estimou que apenas cerca de US$ 63 milhões de Tether Gold e PAX Gold são usados como garantia no Aave v3 e Morpho. Esse valor corresponde aproximadamente a 1,5% de sua capitalização de mercado combinada de US$ 4,2 bilhões, indicando que a maior parte do ouro tokenizado permanece fora das principais cadeias de garantia onchain.

O relatório também destacou como a garantia se comportou durante o estresse. Em 23 de março, a Aave processou o que descreveu como seu maior cluster de liquidações de XAUT sem interrupção, após ouro cair cerca de 10% em uma semana — um evento caracterizado por Greg Shearer do JPMorgan como um “flush extremamente brutal”. A conclusão mais ampla da RedStone foi que o ouro tokenizado parecia resiliente, mesmo que os achados sublinhassem uma lacuna na infraestrutura à medida que ativos do mundo real tokenizados escalam.

Desde esse período, os futuros de ouro caíram mais de 20% em relação aos picos de janeiro, influenciados pelas expectativas de taxas de juros mais altas nos EUA. Nesse ambiente, a proposta de valor do ouro tokenizado é parcialmente sobre confiabilidade durante a volatilidade: a questão para investidores e construtores de DeFi agora é se a liquidez e o uso de colaterais podem crescer suficientemente rápido para acompanhar o mercado em expansão do ouro tokenizado em si.

A Tether relatou um desempenho do segundo trimestre fortemente ligado à renda dos títulos do Tesouro dos EUA. De acordo com sua mais recente atestação trimestral, a Tether gerou US$ 1,5 bilhão em lucro operacional líquido, impulsionado principalmente pelos juros recebidos sobre suas posições em títulos do Tesouro dos EUA e acordos relacionados a repurchase.

A atestação também aponta para a força das reservas. Em 30 de junho, a Tether relatou um buffer de reservas de US$ 4,11 bilhões, com ativos superando passivos nessa margem. Paralelamente, mesmo enquanto o mercado geral de stablecoins se contraiu, a oferta circulante de USDT aumentou em US$ 446 milhões, chegando a US$ 184,6 bilhões. O resultado preservou a participação de mercado da Tether — dados da DeFiLlama citados no relato anterior colocavam o valor de mercado do USDT em cerca de US$ 307 bilhões e sugeriam que a Tether ainda representa mais de 60% da oferta global de stablecoins.

Do ponto de vista do investidor, a implicação mais importante é que a rentabilidade das stablecoins continua dependendo fortemente das taxas de juros de curto prazo. Quando os rendimentos dos títulos do Tesouro e os retornos equivalentes em caixa estão elevados, a receita baseada em reservas pode se tornar um importante motor de lucros, o que parece ter ocorrido neste trimestre.

No entanto, a mesma dinâmica também gera um risco prospectivo: se as expectativas de taxas mudarem ou a demanda por stablecoins diminuir ainda mais, a receita da Tether poderá enfrentar pressão. O lucro mais forte e o excedente de reservas deste trimestre, portanto, não eliminam a incerteza de curto prazo para o setor de stablecoins—esclarecem quais fatores estão atualmente apoiando os ganhos e quais poderiam revertê-los se as condições macroeconômicas mudarem.

Bitcoin mining continua altamente sensível à economia da produção e às decisões de balanço, e os últimos resultados trimestrais da American Bitcoin refletem essa realidade. Na cobertura anterior da Cointelegraph, a empresa — ligada à família Trump e listada na Nasdaq — relatou produção recorde no segundo trimestre de 932 BTC, melhorando a receita de mineração em comparação com o primeiro trimestre.

A American Bitcoin relatou receita de mineração de US$ 67 milhões no Q2, em comparação com US$ 62,1 milhões no Q1. A empresa também reduziu seu prejuízo líquido para US$ 57,2 milhões, melhorando em relação ao prejuízo de US$ 81,8 milhões no trimestre anterior. O marco de produção é importante porque é um dos poucos fatores que os mineiros podem controlar no curto prazo — a taxa de hash e a eficiência operacional se traduzem diretamente na quantidade de bitcoin produzida, mesmo quando os preços de mercado são voláteis.

Mas a situação financeira da empresa ainda está limitada. A American Bitcoin permanece sem lucro, e recentemente concluiu uma divisão reversa de 1 por 15 para manter sua listagem no Nasdaq após o preço de suas ações cair abaixo do requisito mínimo de oferta da exchange. Seu balanço patrimonial também inclui bitcoin penhorado: a mineradora detinha aproximadamente 8.002 BTC até 30 de junho e havia penhorado cerca de 3.090 BTC como garantia em acordos de compra de equipamentos com a Bitmain.

Esse compromisso introduz sensibilidade adicional às movimentações de preço do bitcoin. Mesmo quando a produção melhorar, uma queda no BTC pode complicar a dinâmica de colaterais e as condições de financiamento — um ponto que os investidores devem acompanhar enquanto a empresa tenta estabilizar sua posição no mercado público.

Ao longo dessas histórias, surge um tema comum: empresas de cripto estão sendo cada vez mais avaliadas pela forma como monetizam ativos financeiros—exposição ao Tesouro, reservas tokenizadas, colaterais tokenizados e produção operacional—e não apenas por narrativas de preço de token. Os próximos pontos de atenção são simples: se produtos de reserva tokenizada relacionados a stablecoins se expandirem além dos pilotos, se o uso de ouro tokenizado como colateral em DeFi crescer além de sua atual pequena participação, e como as trajetórias de receita de emissores como a Tether e mineradoras como a American Bitcoin reagem se as suposições sobre taxas de juros e preço do bitcoin mudarem.

Este artigo foi originalmente publicado como Crypto’s Core Business Is Maturing Toward Banking Models em Crypto Breaking News – sua fonte confiável para notícias de cripto, notícias de Bitcoin e atualizações de blockchain.