A CoreWeave lançou na quinta-feira uma transação de empréstimo com alavancagem sem precedentes, garantida por contratos de clientes de chips de empresas como a OpenAI, abrindo novo terreno na onda de empréstimos para financiamento da infraestrutura de inteligência artificial.
Embora este financiamento de US$ 3,1 bilhões seja o quinto chamado financiamento com GPU da CoreWeave (nomeado pelos processadores gráficos usados para pagar empréstimos), as transações anteriores foram realizadas privadamente e acessíveis apenas a poucos investidores. Este financiamento, liderado pelo Morgan Stanley e pelo Mitsubishi UFJ Financial Group, adotará um modelo de empréstimo sindicado amplo, ampliando significativamente o grupo potencial de investidores e permitindo a negociação.
Este empréstimo acentuou ainda mais a onda de empréstimos entre empresas de tecnologia (incluindo a CoreWeave). Essas empresas já arrecadaram centenas de bilhões de dólares em diversos mercados de dívida, desde títulos lixo até financiamento de projetos, para construir novos centros de dados que impulsionem a inteligência artificial. Ao mesmo tempo, a Meta Platforms Inc. também planeja emitir até US$ 25 bilhões em novos títulos de investimento, tornando-se a mais recente operadora de data centers superescaláveis a emitir grandes volumes de títulos para financiar a onda de inteligência artificial.
Com o aumento do número de instalações em operação, há uma necessidade crescente de microchips para fornecer energia, e os empréstimos de GPU devem representar uma parcela cada vez maior do total da dívida. Esses empréstimos geralmente são garantidos por dois elementos: primeiro, os contratos de uso de chips assinados pelos clientes, cujos fluxos de caixa podem ser usados para pagar juros e amortizar gradualmente a dívida; segundo, o valor próprio dos chips.
A classificação dos empréstimos de GPU geralmente reflete a situação de crédito do cliente — neste caso, a OpenAI e a desenvolvedora de IA Cohere Inc., ambas consideradas mais especulativas.
Demanda forte
Segundo fontes informadas, a emissão foi iniciada na quinta-feira e já recebeu pedidos de aproximadamente US$ 6 bilhões, indicando forte demanda de mercado. Essas fontes solicitaram anonimato devido à natureza privada das informações. Os fundos arrecadados serão utilizados para comprar e instalar GPUs que serão implantados nas empresas OpenAI e Cohere, que já assinaram contratos para utilizar essa tecnologia.
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Representantes da CoreWeave e do Morgan Stanley recusaram-se a comentar. O representante do Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) ainda não respondeu ao pedido de comentário.
A CoreWeave, com sede em Livingston, Nova Jérsei, aumentou significativamente seu volume de empréstimos nos últimos anos, incluindo empréstimos privados de GPU, para financiar seus acordos de locação de processadores AI de alto desempenho. Seu mais recente financiamento de US$ 8,5 bilhões foi a transação apoiada por chips mais volumosa até hoje, concluída em março deste ano e recebeu uma classificação de crédito investimento, refletindo o suporte de contratos com clientes de primeira linha, como a Meta.
OpenAI e Cohere atualmente não possuem classificação, e espera-se que a nova dívida receba classificação BB, o nível mais alto da categoria lixo. A Fitch Ratings atribuiu à CoreWeave uma classificação BB+, apenas um nível abaixo do grau de investimento, refletindo seu “modelo de negócios sólido e receita estável e recorrente”.
Os termos do novo empréstimo estão sendo negociados, com uma taxa 5 pontos percentuais acima da taxa de financiamento overnight garantida, a US$ 0,99 por dólar, com rendimento próximo a 9%. Isso supera os empréstimos anteriores garantidos pela Meta, com GPUs de investimento, que tinham rendimento de cerca de 6% e taxa 2,25 pontos percentuais acima da taxa de referência, refletindo diferentes perfis de risco dos clientes.
Os bancos lucraram muito
Este empréstimo será concedido por sua subsidiária CoreWeave Financing DDTL V, LLC, com prazo de 5,5 anos, alinhado ao ciclo de depreciação esperado dos GPUs e considerado um prazo típico. O empréstimo é um empréstimo parcelado com retirada diferida, permitindo que a empresa retire o valor total dentro de um período determinado. Espera-se que o empréstimo seja integralmente pago ao longo do prazo.
O compromisso do novo empréstimo expira na quarta-feira, e espera-se que a precificação seja definida em breve, dando à empresa alguns dias para promover a transação junto a potenciais investidores em dívida.
A onda de dívida no campo da inteligência artificial traz grandes oportunidades para o setor bancário. O Morgan Stanley liderou uma série de transações relacionadas a data centers, incluindo a estruturação de mais de US$ 27 bilhões em financiamento por dívida no ano passado para ajudar a Meta a construir o data center Hyperion na Louisiana. Ao mesmo tempo, o MUFG e o Morgan Stanley lideraram conjuntamente um empréstimo de US$ 8,5 bilhões para a CoreWeave. Além disso, o MUFG participou de várias grandes transações de financiamento de projetos, como um pacote de empréstimos de US$ 38 bilhões e um empréstimo de US$ 18 bilhões destinados a apoiar a construção de data centers com a Oracle como inquilino-alvo.