Autor original: Mahe, Foresight News
Em 14 de maio, a Consensys, desenvolvedora da carteira MetaMask, adiou temporariamente seu IPO para o outono deste ano, no mínimo. Ao mesmo tempo, a Ledger, líder mundial em carteiras de criptomoedas hardware, também suspendeu seu plano de IPO nos Estados Unidos em 13 de maio. Anteriormente, a exchange Kraken também vinha adiando continuamente seu plano de listagem. Essa série de adiamentos e suspensões de IPOs sinaliza que, após o boom de listagens de empresas de criptomoedas em 2025, a janela de IPOs em 2026 está claramente se fechando.
O ano de 2025 foi considerado pela indústria como um "ano de colheita de IPOs": a emisora de stablecoins Circle conseguiu listar-se na NYSE, e várias empresas, como Bullish e Gemini, concluíram suas ofertas públicas, abrindo inicialmente canais de saída para VC de criptomoedas. Os IPOs relacionados a criptomoedas em 2025 arrecadaram aproximadamente US$ 14,6 bilhões, e o valor total das transações de VC disparou para US$ 19,7 bilhões. O preço do BTC atingiu um recorde histórico de US$ 126.000, com entrada massiva de capital institucional e um ambiente regulatório relativamente favorável, impulsionando desempenhos notáveis de várias ações de criptomoedas no primeiro dia.
Ao entrar em 2026, o preço do Bitcoin sofreu um forte ajuste, com volume de negociação em queda e uma rápida desaceleração na preferência por risco dos investidores em ações de criptomoedas. A BitGo, como a primeira IPO de criptomoeda de 2026, foi listada em janeiro com preço de US$ 18; embora tenha subido brevemente no primeiro dia, posteriormente recuou, chegando a cair para US$ 7, e agora recuperou-se para US$ 11,90.
Em detalhe, o ritmo de listagem de várias empresas líderes claramente desacelerou. A Payward, matriz da Kraken, apresentou secretamente o formulário S-1 em novembro de 2025, com plano original de avançar no primeiro trimestre de 2026 e uma avaliação inicial de até US$ 20 bilhões. Em 18 de março deste ano, a empresa suspendeu o plano devido a "condições de mercado difíceis". O co-CEO Arjun Sethi afirmou que, embora a avaliação tenha caído para US$ 13,3 bilhões na rodada mais recente de financiamento, o registro para IPO permanece válido e a empresa aguarda o melhor momento.
Arjun Sethi
A suspensão da Ledger foi mais súbita. A empresa, conhecida por seus cofres de hardware e infraestrutura corporativa, já havia sido relatada pela mídia em janeiro de 2026 como tendo contratado um banco de investimento para preparar sua listagem nos EUA, com uma avaliação-alvo de 4 bilhões de dólares. Segundo fontes informadas, devido às condições desfavoráveis do mercado, a Ledger decidiu adiar a iniciativa sem iniciar o processo formal de registro. Um porta-voz da empresa recusou-se a comentar, mas indicou que pode buscar financiamento privado para sustentar o crescimento.
É importante notar que, em março, a Ledger nomeou John Andrews, ex-executivo da Circle, como CFO e abriu um escritório em Nova York para reforçar sua presença nos Estados Unidos. Essa expansão demonstra que sua estratégia de negócios permanece inalterada, e a suspensão da listagem é mais uma consequência do ambiente externo.
Ao mesmo tempo, a Consensys, empresa-mãe da MetaMask, também entrou na lista de observadores. A empresa havia contratado JP Morgan e Goldman Sachs como underwriters, com o plano original de apresentar o formulário S-1 por volta do final de fevereiro e uma meta de listagem em 2026; no entanto, devido à fraqueza do mercado, a Consensys adiou o IPO para o outono deste ano, no mínimo.
Por trás da suspensão desses IPOs de empresas de criptomoedas, há, naturalmente, uma combinação de fatores.
O desempenho das ações da primeira onda de IPOs de criptomoedas de 2025 aumentou a cautela do mercado em relação à janela de listagem de 2026.
Este ano, a ação da Circle caiu de seu pico de US$ 300 para abaixo de US$ 50, e a Bullish caiu de US$ 118 para abaixo de US$ 25. Mesmo a BitGo, a primeira IPO de criptomoeda de 2026, não escapou — após ser cotada a US$ 18 em janeiro, teve uma breve recuperação, mas depois caiu continuamente até cerca de US$ 7.
O desempenho deste ano confirmou conjuntamente: ações relacionadas a criptomoedas tendem a atrair capital no final de um mercado de alta, mas têm dificuldade em resistir à reavaliação de valor durante a fase descendente do ciclo; os investidores institucionais tradicionais aumentaram significativamente a exigência de prêmio de risco associado ao ciclo.
Em forte contraste com o "período de silêncio" das IPOs de criptomoedas, o setor de IA em 2026 está em um pico duplo de IPOs e captação de recursos.
SpaceX já iniciou os preparativos para seu IPO, com uma avaliação-alvo de até US$ 1,75 trilhão a US$ 2 trilhões, tornando-se um dos projetos de tecnologia mais aguardados do mundo.
A OpenAI tem uma avaliação próxima de 1 trilhão de dólares e está em comunicação próxima com vários bancos de investimento sobre o caminho para a abertura de capital; a Anthropic já está próxima de uma avaliação de 900 bilhões de dólares e também está ativamente preparando materiais para um IPO. A narrativa da IA, baseada na certeza da "revolução de produtividade", atraiu um grande fluxo de capital de longo prazo, e mesmo em um ambiente de incerteza macroeconômica, os IPOs relacionados à IA continuam a atrair uma preferência por risco muito maior do que os ativos criptográficos.
Em contraste, as empresas de criptomoedas dependem fortemente do preço e volume do Bitcoin, apresentando maior volatilidade na receita e dificuldade em oferecer a certeza de "crescimento exponencial" prometida pelas empresas de IA. Essa divisão entre setores quentes e frios amplifica ainda mais a cautela dos investidores em relação aos IPOs de criptomoedas e pressiona as empresas de criptomoedas a acelerarem sua transição de "contar histórias" para "falar sobre fluxo de caixa e conformidade".
Além disso, as empresas de criptomoedas adotaram uma abordagem mais pragmática: embora os financiamentos privados tenham reduzido seu volume, ainda oferecem uma margem de segurança; algumas empresas optaram por primeiro otimizar suas linhas de produtos, expandir serviços em stablecoins ou para instituições, aguardando até que o Bitcoin se estabilize em níveis mais altos e as condições de mercado melhorem antes de prosseguir com uma oferta pública.
O impacto desse fenômeno sobre a indústria merece reflexão.
Por um lado, acelera a seleção natural: projetos fracos enfrentam maior dificuldade para levantar capital, enquanto recursos se concentram em empresas com forte conformidade e infraestrutura sólida, como a plataforma institucional da Ledger e os serviços de custódia da Kraken. Por outro lado, destaca a transição da indústria de criptomoedas de um modelo impulsionado por histórias para um baseado em desempenho. Empresas verdadeiramente resilientes estão ganhando confiança a longo prazo ao construir fluxos de caixa resistentes à volatilidade e aumentar a transparência. No curto prazo, o fechamento da janela de IPOs pode levar a uma reavaliação de valores e afetar a confiança e a liquidez de todo o ecossistema.
Olhando para o futuro, se o Bitcoin retornar a US$ 90.000 ou mais e os projetos de lei regulatórios forem ainda mais implementados, o segundo semestre de 2026 poderá ver uma segunda janela de IPOs.