Coinbase, Stripe, Google e Visa competem na pilha de pagamentos impulsionada por IA

Há um ano, pagamentos máquina-a-máquina eram apenas um conceito. Hoje, quatro arquiteturas de pagamento concorrentes já estão online, apoiadas pela Coinbase, Stripe, Google, Visa e American Express. Agentes de IA já liquidaram mais de 730 milhões de dólares em 176 milhões de transações, e gigantes tradicionais já investiram mais de 8 bilhões de dólares em aquisições para ocupar posição nessa nova pilha de pagamentos.

Este relatório foi elaborado pela Keyrock em parceria com a Coinbase e a Tempo, analisando como essa pilha de pagamentos é montada, se o modelo econômico é viável e quais obstáculos enfrenta.

Em setembro de 2024, se você quisesse fazer com que um agente de IA pagasse, havia basicamente apenas uma opção insegura. Doze meses depois, quatro arquiteturas já existiam, sustentadas pelas maiores empresas do setor de tecnologia.

Coinbase desenvolveu o x402, um protocolo nativo de criptomoeda que transforma carteiras de stablecoins em chaves API universais. Stripe e Tempo lançaram o MPP, um padrão independente de método de pagamento, que processa cartões de débito/crédito, criptomoedas e Lightning Network por meio de um único fluxo HTTP. O Google montou o AP2, uma camada de autorização que permite aos usuários delegar permissões de pagamento a Agentes por meio de autorizações criptográficas. A Visa ampliou sua infraestrutura existente de cartões, oferecendo credenciais tokenizadas prontas para IA.

O que a maioria das reportagens ignora é que esses quatro cenários não são puramente competitivos. Há sobreposição na camada de protocolo, mas a dinâmica mais importante é que eles estão se montando em uma pilha de pagamentos. Achamos que a pergunta correta não é "qual protocolo vencerá?", mas sim "quais empresas controlam mais camadas e, portanto, capturam mais valor?".

Em 176 milhões de pagamentos x402 até agora, o valor mediano da transação ficou entre US$ 0,01 e US$ 0,10, e 76% das atividades estavam abaixo do limite de taxa de cartão de US$ 0,30. Esse número quase explica por que os canais de pagamento tradicionais não conseguem atender esse mercado. Uma taxa fixa de processamento de cerca de 30 centavos torna os pagamentos de pequeno valor inviáveis. Um agente que paga 3 centavos por uma chamada à API de clima não consegue processar por meio da Visa.

O custo de liquidação de stablecoins na Layer 2 é de US$ 0,0001. Para o Agente, isso significa que a blockchain é essencial.

Dessas 176 milhões de transações, 98,6% foram liquidadas em USDC. As stablecoins praticamente venceram por padrão como camada de liquidação para machine commerce; são as únicas ferramentas capazes de processar microtransações sem que o modelo econômico colapse.

Essa concentração é tanto uma validação quanto uma vulnerabilidade. Ela valida a posição da Circle como ativo de liquidação padrão, mas também significa que todo o ecossistema de pagamentos Agent depende da gestão de reservas, da posição regulatória e da infraestrutura tecnológica de um único emissor de stablecoin. Ninguém na indústria discute isso publicamente. Acreditamos que eles deveriam discutir.

Coinbase e Stripe cobrem cinco das seis camadas da nova pilha de pagamentos. A Coinbase controla a camada de liquidação (Base), carteiras (Agentic Wallets), roteamento (infraestrutura interna), protocolo de pagamento (x402) e governança (como parceira da AP2). O Stripe forma uma estrutura espelhada por meio do Tempo (liquidação), Privy (carteira), Bridge (roteamento, adquirida por US$ 1,1 bilhão), MPP (protocolo) e sua infraestrutura de conformidade.

Nos últimos 12 meses, gigantes tradicionais investiram mais de US$ 8 bilhões em aquisições para preencher lacunas na cobertura da pilha de pagamentos. A Capital One comprou a Brex por US$ 5,15 bilhões, a Mastercard adquiriu a BVNK por US$ 1,8 bilhão e a Stripe comprou a Bridge. Todos esses são movimentos de integração de infraestrutura provenientes de empresas que veem os pagamentos automatizados como uma expansão inevitável de seus negócios principais.

A economia de máquinas já chegou. Ainda não começou a fazer negócios. Mas os sinais são claros: Agentes de IA representam 37% de todas as transações Safe na Gnosis Chain, chegando a mais de 75% nos picos. A Coinbase já implantou dezenas de milhares de Agentes com barreiras integradas. Mais de 104.000 Agentes estão registrados em 15 ou mais diretórios e registros.

A transição de atividades de robôs exploratórios para negócios produtivos com Agentes está em andamento. A infraestrutura de pagamento analisada neste relatório é exatamente o que torna tudo isso possível.

MiCA, o projeto de lei GENIUS e a lei da UE sobre IA entrarão em vigor em 2026, com intervalos de algumas semanas entre si. Nenhum deles aborda transações autônomas máquina-a-máquina. Este não é um problema futuro; é um problema atual, se desenrolando em tempo real com capital real em jogo.

O mercado está se movendo em direção a maior autonomia dos Agentes, mas acreditamos que o ritmo não será definido pela tecnologia — a tecnologia já está basicamente pronta. O ritmo será definido pela infraestrutura de confiança que torna tudo isso seguro. A visão totalmente sem permissão é atraente em teoria, mas pressupõe um nível de confiabilidade da IA que ainda não existe. Antes que os Agentes parem de gerar ilusões, eles não deveriam ter acesso não supervisionado aos fundos dos usuários.

Acreditamos que o argumento bottom-up é o quadro mais convincente para o que acontecerá a seguir. A criptomoeda já venceu por padrão o mercado de micropagamentos. À medida que o volume de transações cresce e a infraestrutura de confiança amadurece, transações cada vez maiores migrarão para a cadeia. A questão não é se os pagamentos nativos da máquina podem escalar, mas quão rápido a camada de confiança conseguirá acompanhar a camada de liquidação.

Este artigo é um resumo das principais descobertas da pesquisa. O relatório completo explora detalhadamente os dados, incluindo análise da arquitetura do protocolo, insights de entrevistas com Coinbase e Tempo, modelagem da economia de transações e o cenário regulatório.

Autor: Ben Harvey; Tradução: Deep潮 TechFlow