A Coinbase acabou de informar aos reguladores dos EUA, em termos educados mas inequívocos, que deseja que investidores americanos possam fazer apostas alavancadas, 24 horas por dia, sobre ações sem nunca possuir uma única ação. A empresa apresentou uma carta de comentários em 25 de agosto tanto à CFTC quanto à SEC, respondendo a um pedido conjunto de contribuições sobre como “swaps” e “swaps baseados em títulos” devem ser definidos.
A verdadeira solicitação escondida na linguagem regulatória: permita que clientes dos EUA negociem derivados perpétuos de ações. Esses são contratos sintéticos que acompanham o preço de ações, nunca expiram e podem ser negociados 24 horas por dia, sete dias por semana, com alavancagem. A Coinbase já oferece esse produto a usuários internacionais, com até 20x de alavancagem em ativos como AAPL, MSFT e GOOGL. Agora, ela deseja trazer essa mesma funcionalidade para os EUA.
O que a Coinbase está realmente propondo
A carta de comentário visa uma zona regulatória específica de ambiguidade. Atualmente, os derivados perpétuos de ações situam-se incômodamente entre as jurisdições de duas agências. A CFTC supervisiona futuros e swaps. A SEC lida com títulos. Quando um produto parece ser um futuro vinculado a um título, ambas as agências têm uma reivindicação, e nenhuma delas criou um caminho claro para oferecê-lo a investidores varejistas nos EUA.
A carta da Coinbase defende que esses produtos sejam classificados como “futuros de valores mobiliários”, uma categoria que já existe na legislação dos EUA, mas nunca foi amplamente utilizada para contratos do tipo perpetuo. Além da questão da classificação, a Coinbase também recomendou que os reguladores criem estruturas de conformidade alternativas. O arquivo também incluiu uma recomendação de que exchanges regulamentadas possam listar contratos de eventos relacionados a valores mobiliários.
A estratégia "Everything Exchange"
Essa iniciativa regulatória se encaixa na estratégia que a Coinbase tem chamado de “Everything Exchange”. A visão é combinar ações, ETFs, criptomoedas e derivados em uma única plataforma onde os usuários possam negociar qualquer ativo, a qualquer momento.
Clientes dos EUA tiveram acesso à negociação à vista sem comissão de ações e ETFs a partir de fevereiro de 2026, com horários de negociação estendidos que vão além do oferecido por corretoras tradicionais. Para clientes internacionais, a Coinbase atualmente lista futuros perpétuos de ações que cobrem sete grandes empresas, incluindo Apple, Microsoft e Alphabet. Usuários fora dos EUA podem abrir posições com até 20x de alavancagem, o que significa que um depósito de US$ 1.000 pode controlar uma exposição sintética a ações no valor de US$ 20.000. Os contratos nunca expiram, ao contrário dos futuros tradicionais, portanto não há necessidade de rolar as posições a cada mês ou trimestre.
Por que isso importa para o mercado como um todo
Os futuros perpétuos surgiram nos mercados de criptomoedas, onde se tornaram o instrumento de negociação dominante. Nas principais exchanges de criptomoedas, os volumes de futuros perpétuos superam regularmente a negociação à vista. O apelo do produto é simples: alavancagem, sem datas de validade e a capacidade de negociar a qualquer hora.
Os mercados de ações dos EUA operam aproximadamente 6,5 horas por dia, cinco dias por semana. Futuros perpétuos vinculados a essas ações poderiam operar continuamente, criando descoberta de preços fora das sessões tradicionais. Se os futuros perpétuos de ações forem tratados como futuros de títulos, estariam sujeitos a um quadro regulatório conjunto com requisitos tanto da CFTC quanto da SEC, incluindo possíveis requisitos de capital, limites de posição e regras de proteção ao cliente.