As ações da Coinbase (COIN) subiram 12% na sexta-feira, apesar da exchange não atingir as expectativas de resultados do quarto trimestre, pois os analistas reagiram ao relatório com uma combinação de cautela quanto às pressões de curto prazo e otimismo quanto ao modelo de negócios em evolução da empresa.
A empresa registrou receita líquida de US$ 1,71 bilhão, abaixo das estimativas da Wall Street de US$ 1,81 bilhão, enquanto seu lucro operacional principal (EBITDA ajustado) ficou em US$ 566 milhões, ficando abaixo do consenso de cerca de US$ 653 milhões.
A Coinbase relatou um prejuízo líquido de US$ 667 milhões segundo os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP), principalmente devido a uma perda não realizada de US$ 718 milhões em sua carteira de investimentos em criptomoedas e uma perda de US$ 395 milhões em investimentos estratégicos.
O analista do Barclays Benjamin Budish classificou o Q4 como “um fracasso em todos os aspectos”, citando receitas fracas de transações e assinaturas, juntamente com despesas operacionais superiores ao esperado. Budish reduziu sua meta de preço para $149, de $258, escrevendo que a atividade de negociação, a receita de juros relacionada a stablecoins e os preços de ativos criptográficos ainda representam a maior parte do desempenho da Coinbase.
Ainda assim, ele reconheceu tendências encorajadoras, incluindo o aumento da participação da Coinbase no capitalização de mercado do USDC, uma base de assinantes em crescimento para o Coinbase One e continuidade nas recompras de ações, que reduziram o número de ações em aproximadamente 8% na comparação trimestral.
Mark Palmer, do Benchmark, reforçou uma visão de longo prazo mais otimista. Embora os resultados gerais tenham ficado abaixo do esperado, Palmer destacou o crescimento do negócio de derivados da Coinbase, a expansão de seu portfólio de produtos e a adoção de stablecoins como sinais de que a empresa está se tornando mais “diversificada e duradoura”. Ele manteve a classificação de compra da ação, mas reduziu sua meta de preço pela metade, de $421 para $267.
Owen Lau, da Clear Street, observou que a monetização de consumidores da Coinbase está sob pressão, com a taxa de receita varejista caindo de 1,43% no Q3 para 1,31% no Q4. Essa queda, impulsionada por uma transição para ferramentas de negociação avançadas e o modelo de assinatura Coinbase One, reduziu a receita por negociação, mas foi parcialmente compensada por maior engajamento e vendas cruzadas. Ele reduziu sua meta de preço para $277, de $344, citando uma recessão cripto prolongada, baixa participação varejista e um cenário macro mais hawkish.
Apesar da impressão fraca, Lau disse que a posição de longo prazo da Coinbase parece mais forte. A empresa agora possui 12 linhas de negócios gerando mais de US$ 100 milhões em receita anualizada, incluindo duas com mais de US$ 1 bilhão. Sua rede de camada base, plataforma de derivados e infraestrutura crescente de stablecoins mostram sinais de utilidade mais ampla além da negociação, ele indicou.
O JPMorgan também reduziu sua meta de preço sobre COIN após o relatório, citando pressão sobre os lucros de curto prazo.
Ainda assim, a Coinbase reiterou seu compromisso em manter-se positiva em EBITDA ajustado ao longo dos ciclos de mercado, apoiada por US$ 14,1 bilhões em recursos totais disponíveis. A gestão afirmou que continua a recomprar ações e acumular bitcoin BTC$66,560.23 utilizando uma parte da receita operacional.