Resultados do Coinbase no Q2 de 2026 revelam queda na receita e prejuízo líquido

Original ｜ Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Autor｜Golem（@web3_golem）

Em 31 de julho, a Coinbase divulgou os resultados do Q2 de 2026. O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, publicou uma mensagem na plataforma X resumindo o trimestre: “Embora o ambiente de mercado no segundo trimestre tenha sido muito desafiador, a Coinbase continuou avançando de forma sólida apesar de diversos fatores de interferência”, destacando conquistas do Q2, como mais de 90% do volume de negociação de stablecoins de agentes concentrado na Base; participação de mercado em negociações criptográficas atingindo novo recorde de 10,3%; e receita de mercados preditivos dobrando, com crescimento de 106% em relação ao trimestre anterior.

Em geral, relatam apenas boas notícias e omitem as ruins — esse é o estilo tradicional da Coinbase, mas o mercado não vai brincar com eles; a receita da Coinbase para o Q2 de 2026 ainda não atingiu as expectativas.

Os resultados financeiros mostram que, no Q2 de 2026, a receita total da Coinbase foi de US$ 1,22 bilhão, uma queda de 19% em relação ao mesmo período do ano anterior e de 14% em relação ao trimestre anterior, não atingindo a expectativa do mercado (US$ 1,29 bilhão); a receita de negociação foi de US$ 599 milhões, também abaixo da expectativa de mercado de US$ 628 milhões; o prejuízo líquido atingiu US$ 359 milhões, e a Coinbase já registra prejuízo líquido por três trimestres consecutivos (Odaily Nota: prejuízo líquido de US$ 666,7 milhões no Q4 de 2025 e prejuízo líquido de US$ 394,1 milhões no Q1 de 2026).

Como resultado, a Coinbase (NASDAQ: COIN) caiu mais de 5% após o horário de negociação.

Na conferência de resultados do Q2, a Coinbase nem sequer explicou as razões para o prejuízo líquido desse trimestre, optando por evitar os pontos principais e focar em perguntas não relacionadas ao negócio de corretagem de criptomoedas. No Q1 de 2026, a Coinbase atribuiu o prejuízo à fraqueza do mercado de criptomoedas e ao impacto da redução do valor contábil dos ativos digitais, mas o Odaily Planet já havia analisado anteriormente que a causa real do prejuízo líquido era a perda contínua de usuários e a queda acentuada na receita de negociação de criptomoedas. (Leitura relacionada: Prejuízo líquido de US$ 394,1 milhões no Q1, Coinbase só consegue se agarrar à Circle)

No Q2, a situação não melhorou, e a receita com negociações continuou a cair. Os resultados financeiros mostram que a receita total de negociações da Coinbase no Q2 atingiu US$ 599 milhões, dos quais US$ 452 milhões provenientes das negociações de varejistas, uma queda de 30% em relação ao ano anterior e de 20% em relação ao trimestre anterior, retornando aos níveis de receita de 2023. De acordo com os resultados financeiros, o volume de negociação de criptomoedas spot de varejistas caiu 24%.

Receita de negociação da Coinbase no Q2 de 2026

Mesmo com esse desempenho tão fraco, a receita de transações proveniente de investidores individuais ainda foi a maior fonte de receita no relatório financeiro da Coinbase deste trimestre, com a segunda fonte sendo a receita de stablecoins, totalizando US$ 292 milhões. Dado que o relatório revela que a participação de mercado da Coinbase em transações de criptomoedas no segundo trimestre atingiu 10,3%, um novo recorde, por que sua receita de transações ainda está caindo acentuadamente? Será que, como alguns analistas afirmam, os usuários não estão saindo, mas apenas reduzindo sua disposição para negociar devido à fraqueza do mercado de criptomoedas?

Mas a verdade é que a Coinbase fez um jogo de palavras, pois, segundo o algoritmo da Coinbase, isso também inclui novos produtos como negociação de derivativos, mercados de previsão e ações tokenizadas, não apenas a participação de mercado de negociação spot de criptomoedas. Por isso, a participação de mercado de negociação de criptomoedas da Coinbase aumentou de 9,1% no primeiro trimestre para os atuais 10,3%, com esse aumento de 1% sendo basicamente atribuído aos novos negócios.

Variação quadrimestral da participação de mercado de negociação de criptomoedas da Coinbase

De acordo com os demonstrativos financeiros, o crescimento do mercado de previsões parcialmente compensou a queda no volume de negociação de criptomoedas spot de varejo. No entanto, segundo o cálculo da Coinbase, embora a receita do mercado de previsões tenha mais que triplicado em relação ao Q1, a receita anualizada é de apenas 100 milhões de dólares, o que significa que a receita real provavelmente não ultrapassa 30 milhões de dólares; portanto, sua compensação pela perda de receita com negociações de varejo é meramente simbólica.

Em resumo, o comércio spot de criptomoedas continua sendo o principal pilar de receita da Coinbase. Embora a Coinbase esteja se esforçando ao máximo para desenvolver outros negócios e criar o que chama de “exchange de tudo”, e mesmo tendo obtido crescimento, sua taxa de crescimento e nível de receita não satisfizeram o mercado e os investidores. Em mercados já estabelecidos como previsões de mercado, derivativos de criptomoedas e negociação de ações tokenizadas, a competitividade da Coinbase como nova entrante é limitada; atualmente, parece pouco provável que consiga alcançar um crescimento significativo por meio de novos negócios para alcançar a viabilidade financeira.

No entanto, por outro lado, a avaliação atual da Coinbase depende de como ela é vista: como uma ação cíclica ou uma ação de crescimento.

Se considerada uma ação cíclica, a receita da Coinbase é de fato afetada pelo atual ciclo de mercado baixista de criptomoedas; novos negócios não a livraram dessas limitações cíclicas, e a perda de usuários e a diminuição da competitividade na exchange também são problemas evidentes.

Portanto, do ponto de vista deste argumento, a queda no preço das ações da Coinbase é justificada, e até mesmo tudo o que a Coinbase está fazendo atualmente parece ser uma estratégia para sobreviver até o ciclo de alta. Brian Armstrong também declarou na conferência de resultados: “Acredito que o Bitcoin voltará com força; ele sempre passou por esses ciclos, com preços subindo e descendo. Mas precisamos ter uma estratégia de receita diversificada, que é o cerne da nossa estratégia operacional como exchange.” A mensagem implícita é: quando o mercado de alta chegar, tudo ficará melhor.

Se a Coinbase for considerada uma ação de crescimento futura, atualmente a Coinbase está até mesmo subavaliada.

Do ponto de vista da composição de receita, embora a Coinbase ainda não tenha alcançado diversificação de receita e o comércio spot de criptomoedas continue sendo sua principal fonte de receita, já se observa uma tendência de diversificação das fontes de receita. De acordo com os demonstrativos financeiros, a receita da Coinbase já não está mais vinculada às taxas de transação em Bitcoin: 88% da receita líquida provêm de comércio spot não em Bitcoin, enquanto em 2020 as taxas de transação em Bitcoin representavam mais de 55%; ao mesmo tempo, a receita de assinaturas e serviços deste trimestre atingiu US$ 555 milhões, correspondendo a 48% da receita líquida, praticamente igualando a receita de negociação (US$ 599 milhões).

Coinbase receita de taxas de negociação de Bitcoin como porcentagem do crescimento da receita trimestral de assinaturas e serviços

Além disso, o número de usuários pagantes do Coinbase One atingiu um recorde histórico neste trimestre, com a receita de assinaturas aumentando para US$ 1,14 bilhão. O volume de negociação de derivativos criptográficos no segundo trimestre não diminuiu, mas permaneceu essencialmente estável em relação ao primeiro trimestre, atingindo US$ 4,221 trilhões. A Coinbase já adquiriu a Deribit e, no futuro, poderá oferecer negociação de derivativos criptográficos a usuários internacionais, com perspectiva de forte crescimento adicional no volume de mercado.

Portanto, olhando para o futuro, talvez até o Q3 de 2026 ou Q1 de 2027, a receita total das outras operações da Coinbase substitua a receita de spot de criptomoedas como o principal componente de receita. O conceito da Coinbase de se tornar uma “bolsa de tudo” não significa que ela precise ser a melhor em cada área (como mercados de previsão, derivativos de criptomoedas e ações tokenizadas); a maioria dos investidores também não espera isso — basta que ela alcance a rentabilidade e a diversificação de receita para atender às expectativas.

Porque os investidores valorizam o potencial futuro da Coinbase, principalmente em seus negócios de stablecoins e economia de agência.

Na conferência de resultados financeiros, a CFO Alesia Haas reafirmou que o acordo de partilha de receitas entre a Coinbase e a Circle continuará. A receita de stablecoins da Coinbase no Q2 de 2026 atingiu US$ 292 milhões, permanecendo como a segunda maior fonte de receita da Coinbase, enquanto o volume de USDC acumulado na plataforma e nos produtos da Coinbase atingiu um novo recorde, com mais de 30% do USDC em circulação armazenado na Coinbase. Além disso, a Coinbase revelou em seu relatório financeiro que, no último ano, a empresa já capturou 50% do valor econômico total do USDC, e futuras colaborações e integrações de produtos na cadeia impulsionarão a adoção ampliada do USDC.

Ao mesmo tempo, a Coinbase também não quer depender apenas do USDC e está se tornando uma plataforma de múltiplas stablecoins. A Coinbase é uma das membras fundadoras do OUSD, e o número de stablecoins suportadas pela plataforma continua a aumentar.

No que diz respeito à economia de agentes on-chain, a Coinbase é líder no campo da Finança de Agentes On-Chain (AIFi). Atualmente, segundo os relatórios financeiros, mais de 99% das transações de agentes on-chain são realizadas usando USDC, e mais de 90% das transações de stablecoins de agentes ocorrem na Base; no Q2 de 2026, mais de 97% das transações de agentes on-chain utilizam o protocolo x402 da Coinbase.

Além disso, a posição dominante da Base na economia de agência não será abalada pela concorrência de preços baixos de novos participantes no mercado, pois já é suficientemente barata. Brian Armstrong declarou na conferência de resultados: “O preço de liquidação da Base é inferior a US$ 0,01 e o tempo de liquidação é inferior a 1 segundo. Nesse contexto, é muito competitiva.”

A liderança da Base na economia de agentes, embora temporariamente não tenha gerado contribuição significativa para a receita da Coinbase, possui um enorme valor comercial futuro. A economia de agentes é atualmente reconhecida como o melhor ponto de interseção entre blockchain e IA; no futuro, essa economia precisará de sistemas de pagamento e identidade — exatamente onde a Base e o protocolo x402 têm seu papel. Segundo estimativas da Coinbase, até 2030, os agentes processarão US$ 3 a 5 trilhões em transações de agentes; se a Base conseguir capturar 40% da participação de mercado e cobrar uma taxa de um por mil, a receita será de bilhões de dólares.

Embora a situação atual dos negócios da Coinbase não seja otimista, o futuro não é totalmente sombrio, dependendo do ponto de vista e do horizonte de investimento dos investidores.