Resultados do Coinbase no Q2 de 2026 revelam queda na receita amid desafios de mercado

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Autor｜Golem（@web3_golem）

Em 31 de julho, a Coinbase divulgou os resultados do Q2 de 2026. O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, publicou no plataforma X uma análise deste trimestre: “Embora o ambiente de mercado no segundo trimestre tenha sido muito desafiador, a Coinbase continuou avançando firmemente apesar de diversos fatores de interferência”, destacando conquistas do Q2, como mais de 90% do volume de negociação de stablecoins agentes concentrado na Base; participação de mercado em negociações cripto atingindo novo recorde de 10,3%; e receita de mercados preditivos dobrando, com crescimento de 106% em relação ao trimestre anterior.

Em geral, relatam apenas boas notícias e omitem as ruins — esse é o estilo tradicional da Coinbase, mas o mercado não vai brincar com eles: a receita da Coinbase para o Q2 de 2026 ainda não atingiu as expectativas.

Os resultados financeiros mostram que a receita total da Coinbase no Q2 de 2026 foi de US$ 1,22 bilhão, uma queda de 19% em relação ao mesmo período do ano anterior e de 14% em relação ao trimestre anterior, não atingindo a expectativa do mercado (US$ 1,29 bilhão); a receita de negociação foi de US$ 599 milhões, também abaixo da expectativa de mercado de US$ 628 milhões; o prejuízo líquido atingiu US$ 359 milhões, e a Coinbase já registrou prejuízo líquido por três trimestres consecutivos (Odaily nota: prejuízo líquido de US$ 666,7 milhões no Q4 de 2025 e prejuízo líquido de US$ 394,1 milhões no Q1 de 2026).

Como resultado, a Coinbase (NASDAQ: COIN) caiu mais de 5% após o horário de negociação.

Na conferência de resultados do Q2, a Coinbase nem sequer explicou as razões para o prejuízo líquido deste trimestre, optando por evitar os pontos principais e focar em perguntas não relacionadas ao negócio de corretagem de criptomoedas. No Q1 de 2026, a Coinbase atribuiu o prejuízo à fraqueza do mercado de criptomoedas e ao impacto da redução do valor contábil dos ativos digitais, mas o Odaily Planet já havia analisado anteriormente que a causa real do prejuízo líquido era a contínua perda de usuários e a drástica redução da receita de negociação de criptomoedas. (Leitura relacionada: Prejuízo líquido de US$ 394,1 milhões no Q1, Coinbase só consegue se agarrar à Circle)

No Q2, a situação não melhorou, e a receita de negociação continuou a cair. Os resultados financeiros mostram que a receita total de negociação da Coinbase no Q2 atingiu US$ 599 milhões, dos quais US$ 452 milhões provenientes das negociações de varejo, uma queda de 30% em relação ao ano anterior e de 20% em relação ao trimestre anterior, retornando aos níveis de receita de 2023. De acordo com os resultados financeiros, o volume de negociação de criptomoedas spot de varejo caiu 24%.

Receita de negociação da Coinbase no Q2 de 2026

Mesmo com esse desempenho tão fraco, a receita de transações proveniente de investidores individuais ainda foi a maior fonte de receita no relatório financeiro da Coinbase deste trimestre, com a segunda fonte sendo a receita de stablecoins, totalizando US$ 292 milhões. Dado que o relatório revelou que a participação de mercado da Coinbase em transações de criptomoedas no segundo trimestre atingiu 10,3%, um novo recorde, por que sua receita de transações ainda está caindo acentuadamente? Será que, como alguns analistas afirmam, os usuários não estão saindo, mas sim porque o mercado de criptomoedas está fraco e a disposição dos investidores individuais para negociar diminuiu?

Mas a verdade é que a Coinbase fez um jogo de palavras, pois, segundo o algoritmo da Coinbase, isso também inclui novos produtos como negociação de derivativos, mercados de previsão e ações tokenizadas, não apenas a participação de mercado de negociação spot de criptomoedas. Por isso, a participação de mercado de negociação de criptomoedas da Coinbase aumentou de 9,1% no primeiro trimestre para os atuais 10,3%, com esse aumento de 1% sendo praticamente inteiramente atribuído aos novos negócios.

Variação quadrimestral da participação de mercado de negociação de criptomoedas da Coinbase

Segundo os demonstrativos financeiros, o crescimento do mercado de previsões parcialmente compensou a queda no volume de negociação de criptomoedas spot de varejo. No entanto, segundo o cálculo da Coinbase, embora a receita do mercado de previsões tenha mais que triplicado em relação ao Q1, a receita anualizada é de apenas US$ 100 milhões, o que significa que a receita real provavelmente é inferior a US$ 30 milhões; portanto, sua compensação pela perda de receita com negociações de varejo é meramente simbólica.

Em resumo, o comércio spot de criptomoedas continua sendo o principal pilar de receita da Coinbase. Embora a Coinbase esteja se esforçando ao máximo para desenvolver outros negócios e criar o que chama de “exchange de tudo”, e mesmo assim tenha obtido crescimento, sua taxa de crescimento e nível de receita não satisfizeram o mercado e os investidores. Em mercados já estabelecidos como previsões de mercado, derivativos de criptomoedas e negociação de ações tokenizadas, a competitividade da Coinbase como nova entrante é limitada. Atualmente, parece pouco provável que ela consiga alcançar um crescimento significativo por meio de novos negócios para alcançar a viabilidade financeira.

No entanto, por outro lado, a avaliação atual da Coinbase depende de como ela é vista: como uma ação cíclica ou uma ação de crescimento.

Se considerada uma ação cíclica, a receita da Coinbase é de fato afetada pelo atual ciclo de mercado baixista de criptomoedas; novos negócios não a livraram dessas limitações cíclicas, e a perda de usuários e a diminuição da competitividade na exchange também são problemas evidentes.

Portanto, do ponto de vista deste argumento, a queda no preço das ações da Coinbase é justificada, e tudo o que a Coinbase está fazendo atualmente parece estar voltado para sobreviver até o ciclo de alta. Brian Armstrong também afirmou na chamada de resultados: “Acredito que o Bitcoin voltará com força; ele sempre passou por esses ciclos, com preços subindo e descendo. Mas precisamos ter uma estratégia de receita diversificada, que é o núcleo da nossa estratégia operacional como exchange.” A mensagem implícita é: quando o mercado de alta chegar, tudo vai melhorar.

Se a Coinbase for considerada uma ação de crescimento futura, então a Coinbase atualmente está até mesmo subavaliada.

Do ponto de vista da composição de receita, embora a Coinbase ainda não tenha alcançado diversificação de receita e o comércio spot de criptomoedas continue sendo sua principal fonte de receita, já se observa uma tendência de diversificação das fontes de receita. De acordo com os demonstrativos financeiros, a receita da Coinbase já não está mais vinculada às taxas de transação em Bitcoin: 88% da receita líquida provêm de negociações spot não em Bitcoin, enquanto em 2020 as taxas de transação em Bitcoin representavam mais de 55%; ao mesmo tempo, a receita de assinaturas e serviços deste trimestre atingiu US$ 555 milhões, correspondendo a 48% da receita líquida, praticamente equivalente à receita de negociação (US$ 599 milhões).

Coinbase receita de taxas de negociação de Bitcoin como porcentagem do crescimento da receita trimestral de assinaturas e serviços

Além disso, o número de usuários pagantes do Coinbase One atingiu um recorde histórico neste trimestre, com a receita de assinaturas aumentando para US$ 1,14 bilhão. O volume de negociação de derivativos criptográficos no segundo trimestre não diminuiu, mas permaneceu praticamente estável em relação ao primeiro trimestre, atingindo US$ 4,221 trilhões. A Coinbase já adquiriu a Deribit e, no futuro, poderá oferecer negociação de derivativos criptográficos a usuários internacionais, com perspectiva de forte crescimento adicional no volume de mercado.

Portanto, com uma perspectiva de desenvolvimento, até o Q3 de 2026 ou Q1 de 2027, a receita total das outras operações da Coinbase pode substituir a receita de spot de criptomoedas como o principal componente de receita. O conceito da Coinbase de se tornar uma “bolsa de tudo” não significa que ela precise ser a melhor em cada área (como mercados de previsão, derivativos de criptomoedas e ações tokenizadas); a maioria dos investidores também não espera isso — basta que ela alcance a rentabilidade e a diversificação de receita para atender às expectativas.

Porque os investidores valorizam o potencial futuro da Coinbase, principalmente em seus negócios de stablecoins e economia de agência.

Na conferência de resultados financeiros, a CFO Alesia Haas reiterou que o acordo de partilha de receitas entre a Coinbase e a Circle continuará. A receita de stablecoins da Coinbase no Q2 de 2026 atingiu US$ 292 milhões, mantendo-se como a segunda maior fonte de receita da Coinbase, enquanto o volume de USDC acumulado na plataforma e nos produtos da Coinbase atingiu um novo recorde, com mais de 30% do USDC em circulação armazenado na Coinbase. Além disso, a Coinbase revelou em seu relatório financeiro que, no último ano, a empresa já capturou 50% do valor econômico total do USDC, e futuras colaborações e integrações de produtos mais amplas na cadeia impulsionarão a adoção generalizada do USDC.

Ao mesmo tempo, a Coinbase também não quer depender apenas do USDC e está se tornando uma plataforma de múltiplas stablecoins. A Coinbase é uma das membras fundadoras do OUSD, e o número de stablecoins suportadas pela plataforma continua a aumentar.

No que diz respeito à economia de agentes on-chain, a Coinbase é líder no campo da Finança de Agentes On-Chain (AIFi). Atualmente, conforme divulgado nos relatórios financeiros, mais de 99% das transações de agentes on-chain são realizadas usando USDC, e mais de 90% das transações de stablecoins de agentes ocorrem na Base; no Q2 de 2026, mais de 97% das transações de agentes on-chain utilizam o protocolo x402 da Coinbase.

Além disso, a posição dominante da Base na economia de agência não será abalada pela concorrência de preços baixos de novos participantes no mercado, pois já é suficientemente barata. Brian Armstrong declarou na conferência de resultados: “O preço de liquidação da Base é inferior a US$ 0,01 e o tempo de liquidação é inferior a 1 segundo. Nesse contexto, é muito competitiva.”

A liderança da Base na economia de agentes, embora temporariamente não tenha contribuído significativamente para a receita da Coinbase, possui um enorme valor comercial futuro. A economia de agentes é atualmente reconhecida como o melhor ponto de interseção entre blockchain e IA; no futuro, essa economia precisará de sistemas de pagamento e identidade, exatamente onde a Base e o protocolo x402 têm seu papel. Segundo estimativas da Coinbase, até 2030, os agentes processarão US$ 3 a 5 trilhões em transações de agentes; se a Base conseguir capturar 40% do mercado e cobrar uma taxa de um por mil, sua receita alcançará bilhões de dólares.

A situação atual dos negócios da Coinbase não é otimista, mas o futuro não é totalmente sombrio, dependendo da perspectiva e do horizonte de investimento dos investidores.