A Coinbase relatou um prejuízo líquido de US$ 667 milhões no quarto trimestre de 2025, seu primeiro trimestre no vermelho desde 2023.
O prejuízo, que foi amplamente impulsionado por depreciações não em dinheiro sobre as participações em criptomoedas e investimentos estratégicos da empresa, ficou bem abaixo das expectativas dos analistas e invertiu um lucro de US$ 1,3 bilhão do mesmo período do ano passado.
Métricas de crescimento registradas mascaradas pela dor da carteira
A carta aos acionistas da Coinbase, publicada após o encerramento do mercado, pintou duas imagens divergentes de seu desempenho em 2025. Do ponto de vista operacional, a empresa registrou recordes históricos em volume de negociação total (US$ 5,2 trilhões, aumento de 156% em relação ao ano anterior), participação de mercado em negociação de criptomoedas (6,4%, o dobro do ano anterior) e receita de assinaturas.
Na carta, a empresa de criptomoedas afirmou que os assinantes pagos do Coinbase One quase atingiram 1 milhão e que agora possui 12 produtos gerando mais de US$ 100 milhões em receita anualizada.
No entanto, os resultados financeiros do quarto trimestre contaram uma história diferente, com a receita total caindo 21,6% em relação ao mesmo período do ano anterior para US$ 1,78 bilhão e ficando abaixo das estimativas de consenso de cerca de US$ 1,83 bilhão. Além disso, a receita de transações, o negócio principal de taxas da empresa, caiu 36% em relação ao Q4 de 2024 para US$ 983 milhões. Os lucros ajustados por ação de US$ 0,66 também ficaram abaixo das previsões dos analistas, que variaram de US$ 0,86 a US$ 0,96, segundo o comentarista de mercado MartyParty.
Segundo o relatório da Coinbase, o principal responsável pelo prejuízo segundo as GAAP foi uma redução não realizada de US$ 718 milhões no portfólio de investimentos em criptomoedas da exchange, à medida que o Bitcoin (BTC) e outros tokens caíram no Q4.
A empresa também registrou uma perda de US$ 395 milhões em investimentos estratégicos, incluindo sua participação na Circle, emissora do USDC, que caiu aproximadamente 40% em relação ao trimestre anterior. Por fim, a Coinbase encerrou o ano com US$ 11,3 bilhões em caixa e equivalentes de caixa.
Ganhos de participação de mercado enfrentam nova pressão competitiva
Dados recentes sugerem que a Coinbase está enfrentando crescente concorrência, com a empresa de análise Artemis reportando que a plataforma de derivados descentralizados Hyperliquid processou US$ 2,6 trilhões em volume de negociação, quase o dobro dos US$ 1,4 trilhões da Coinbase no mesmo período. A Artemis também relatou uma forte divergência no desempenho do mercado este ano, com o token da Hyperliquid em alta de 31,7%, enquanto as ações da Coinbase caíram 27% no mesmo período.
O trimestre misto da empresa segue um movimentado 2025, no qual ela se juntou ao S&P 500, obteve aprovação para operar em toda a União Europeia sob as regras do MiCA e concluiu grandes aquisições, incluindo a Deribit. A empresa também se beneficiou de uma vitória jurídica quando a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) arquivou uma ação judicial contra a empresa.
Nem todos os comentários foram positivos, como mostrado pelo argumento do pesquisador de segurança Taylor Monahan de que a proteção ao usuário na Coinbase ainda está atrasada, citando mais de US$ 350 milhões em perdas evitáveis durante 2025.
No entanto, a exchange mantém que sua estratégia se concentra na diversificação além da negociação à vista. Ela disse que está construindo uma “Everything Exchange” que inclui derivados, ações e mercados de previsão, e recentemente fez parceria com a Kalshi para suportar contratos baseados em eventos. Se esse modelo mais amplo compensa as flutuações nos preços de criptomoedas ficará mais claro nos próximos trimestres.
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