A Coinbase recusou novamente apoiar o CLARITY Act no Senado dos EUA. A empresa rejeita as disposições atualizadas sobre rendimento de stablecoin, que proibiriam retornos passivos sobre detenções de stablecoin.
Em 25 de março, a Coinbase informou a equipe do Senado que não pode apoiar a versão atual do projeto de lei. A empresa expressou "preocupações significativas" sobre as disposições de rendimento no projeto de lei em análise. Em janeiro, a Coinbase já havia rejeitado uma versão anterior, adiando a votação planejada na Comissão de Bancos do Senado. Como resultado, a maior exchange de criptomoedas negociada publicamente nos EUA está colocando em risco o projeto de lei da estrutura central do mercado de criptomoedas pela segunda vez em três meses.
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Negócio de bilhões de dólares em USDC no centro do conflito
Por trás da resistência da Coinbase há um interesse financeiro concreto. A empresa gerou aproximadamente US$ 1,35 bilhão em receita com stablecoins em 2025. No terceiro trimestre apenas, US$ 355 milhões fluíram desse segmento de negócios. Além disso, a maior parte dessa receita provém de um acordo de distribuição com a Circle, emissora da stablecoin USDC.
A estrutura deste acordo torna a posição da Coinbase compreensível. Para o USDC mantido diretamente na plataforma Coinbase, a exchange recebe 100 por cento da renda das reservas. Quando o USDC é mantido fora da plataforma, a Circle e a Coinbase dividem igualmente os proventos. Em 2024, a Circle pagou um total de US$ 908 milhões à Coinbase, de um custo total de distribuição de US$ 1,01 bilhão. A Coinbase agora detém aproximadamente 20 a 22 por cento do USDC total em circulação, em comparação com 5 por cento em 2022.
Uma proibição dos rendimentos passivos de stablecoins prejudicaria diretamente este modelo de negócio. A receita das reservas depende dos juros ganhos com as reservas de USDC. Portanto, a rejeição da Coinbase é motivada por economia, e não por ideologia.
O compromisso Tillis-Alsobrooks falha devido à Coinbase
Os senadores Thom Tillis (Republicano) e Angela Alsobrooks (Democrata) apresentaram um compromisso sobre rendimento de stablecoin em 10 de março. Em 20 de março, ambos confirmaram um acordo preliminar, apoiado pela Casa Branca. Além disso, a indústria considerou a questão "99 por cento resolvida".
O compromisso distingue entre retornos passivos e ativos. Rendimentos passivos por simplesmente manter uma stablecoin seriam abrangidos pela proibição. Recompensas baseadas em atividades, como aquelas para pagamentos ou transações, permaneceriam permitidas. Os lobistas bancários haviam pressionado por exatamente essa distinção, pois os rendimentos passivos das stablecoins poderiam atrair depósitos para fora do sistema bancário tradicional.
Notavelmente, a Coinbase está cada vez mais isolada com essa posição. Outros grandes players do setor, como Ripple, Andreessen Horowitz e Kraken, apoiam o projeto de lei. A senadora Cynthia Lummis defendeu ativamente a proteção dos rendimentos de stablecoins. No entanto, o compromisso bipartidário obteve amplo apoio. O CEO Brian Armstrong deixou clara a posição da empresa em janeiro: nenhum projeto de lei é preferível a um que restrinja os rendimentos de stablecoins.
Segundo bloqueio em três meses
Coinbase já havia rejeitado a versão anterior do projeto CLARITY em janeiro. Consequentemente, a análise no Comitê de Bancos do Senado, agendada para 16 de janeiro, não ocorreu. As negociações estagnaram por semanas. O projeto CLARITY visa criar um quadro federal para criptomoedas nos EUA. Além disso, ele dividiria formalmente a supervisão entre a SEC e a CFTC. A Câmara dos Representantes aprovou sua versão em julho de 2025. No Senado, o progresso estagnou desde então.
Além do debate sobre a rentabilidade das stablecoins, outros conflitos pesam nas negociações. Os democratas exigem cláusulas éticas que proíbam políticos de lucrar com envolvimentos em criptoativos. Os republicanos rejeitam essas medidas. Ao mesmo tempo, o Senado negocia uma emenda à Lei GENIUS sobre regulamentação de stablecoins. Suas disposições sobre rentabilidade tocam no mesmo debate fundamental. A janela está se fechando. Após o recesso da Páscoa, que termina em 13 de abril, espera-se uma revisão do Comitê de Bancos do Senado na segunda metade de abril. Maio de 2026 marca o prazo informal. Após isso, as dinâmicas da campanha de meio de mandato provavelmente dominarão a pauta.
A Coinbase está, portanto, jogando um jogo arriscado. A empresa exerce pressão máxima de negociação para alterar as disposições de rendimento a seu favor. Ao mesmo tempo, corre o risco de o CLARITY Act falhar completamente. Para a própria Coinbase, o resultado pode revelar-se paradoxal. No curto prazo, um vácuo regulatório protege o negócio existente do USDC. No longo prazo, porém, impede a clareza regulatória institucional que beneficiaria a exchange.