O esforço da Europa para intensificar a supervisão da finança descentralizada (DeFi) pode ter um efeito não intencional: em vez de melhorar a proteção dos investidores, regras mais rigorosas podem deslocar algumas atividades para longe de pontos de entrada regulamentados e em direção a plataformas que oferecem menos proteções. Esse aviso veio de Roeland Van der Stappen, chefe de política da Coinbase na UE, que argumentou que o design dos regimes de conformidade é tão importante quanto o objetivo.
Falando ao Cointelegraph, Van der Stappen disse que plataformas de criptomoedas regulamentadas podem responder aos requisitos expandidos do DeFi limitando o acesso aos serviços DeFi ou removendo-os completamente—especialmente se os formuladores de políticas buscarem aplicar ferramentas de proteção ao investidor de forma ampla em atividades com perfis de risco muito diferentes.
Principais conclusões
- O chefe de política da UE da Coinbase alerta que as regras de proteção ao investidor podem empurrar os usuários para canais de acesso DeFi menos protegidos.
- Os reguladores estão considerando verificações do tipo adequação para serviços de criptomoedas que conectam clientes ao DeFi, incluindo protocolos de empréstimo.
- Aplicar o mesmo nível de salvaguardas a ações DeFi fundamentalmente diferentes (como trocas em comparação com empréstimos alavancados) pode ser desproporcional.
- Restringir o acesso ao DeFi por meio de plataformas regulamentadas pode fragmentar a liquidez e piorar a execução de negócios para usuários da UE.
Testes de adequação e a questão da proporcionalidade
O debate centra-se em até onde o quadro da Regulamentação de Mercados de Ativos Criptográficos (MiCA)—e propostas adjacentes—deve abranger o DeFi. Em setembro, a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) recomendou criar uma nova categoria de serviços criptográficos regulamentados para empresas que permitem o acesso dos clientes a protocolos DeFi, em resposta a uma consulta da UE sobre a MiCA.
Separadamente, a Autoridade Bancária Europeia (EBA) solicitou à Comissão Europeia em setembro que examine novas regras para empréstimo e empréstimo de cripto. Entre as abordagens sinalizadas pela EBA nessa resposta à consulta estava o uso de testes de adequação — mecanismos que avaliam se um produto ou serviço corresponde ao conhecimento, experiência, situação financeira e tolerância ao risco do cliente.
Van der Stappen argumentou que expandir requisitos do tipo adequação além do empréstimo poderia obscurecer distinções importantes entre as atividades DeFi. Em sua visão, uma “abordagem proporcional” deveria permitir que provedores de serviços de ativos criptográficos (CASPs) continuassem oferecendo acesso ao DeFi quando pudessem adicionar salvaguardas correspondentes ao risco de cada atividade. Caso contrário, ações simples dos usuários poderiam ser tratadas como exposições complexas e de maior risco.
Ele destacou que empréstimos, provisão de liquidez e trocas on-chain provavelmente enfrentarão a maior pressão de conformidade. Se os requisitos forem muito amplos, alguns provedores podem reduzir suas ofertas ou sacar o acesso ao DeFi completamente.
“Uma abordagem proporcional seria permitir que os PACS [provedores de serviços de ativos criptográficos] continuassem oferecendo esse acesso com salvaguardas adequadas à atividade”, disse Van der Stappen.
Por que regras mais abrangentes poderiam afastar os usuários das salvaguardas da UE
Embora a intenção da política seja proteger os investidores, Van der Stappen sugeriu que o design de conformidade poderia criar um incentivo perverso. Se provedores regulamentados considerarem o acesso ao DeFi muito caro ou operacionalmente restrito sob as regras da UE, os usuários podem não deixar de usar o DeFi; em vez disso, podem buscar acesso em outro lugar.
De acordo com Van der Stappen, essa dinâmica poderia incentivar “jardins murados”—ecossistemas mais isolados com interoperabilidade limitada—onde a escolha do consumidor é mais restrita e as salvaguardas podem ser mais fracas. Em paralelo, ele alertou que alguns usuários poderiam ser atraídos por provedores fora da UE que não estão sujeitos às mesmas restrições regulatórias.
Em termos práticos, ele disse que as restrições poderiam fragmentar a liquidez DeFi em pools menores. Quando a liquidez é dividida, os preços podem piorar e a execução das negociações pode se tornar menos eficiente — um resultado que contradaria a justificativa de proteção ao consumidor por trás das novas regras.
Comportamento e tendências de atividade do consumidor: o que os dados sugerem
As preocupações de Van der Stappen sobre fragmentação e padrões de acesso foram apoiadas por resultados de pesquisas e dados de adoção relatados mencionados na entrevista.
Ele apontou para uma pesquisa de 2026 da Adan-Ipsos (citada por Cointelegraph) indicando que 49% dos compradores de criptomoedas na França preferem acessar DeFi por meio de exchanges, enquanto 14% preferem carteiras pessoais. O resultado da pesquisa destaca um risco político importante: se as exchanges regulamentadas enfrentarem limitações na conectividade com DeFi, uma grande parcela de usuários poderá ser obrigada a mudar para outro método de acesso que já utilizam.
Cointelegraph também citou relatórios da Chainalysis para contexto. Um relatório da Chainalysis atribuiu uma leve queda na atividade de criptomoedas na Alemanha à redução da atividade em exchanges descentralizadas. Em toda a UE, os dados da Chainalysis mostraram que a atividade total de criptomoedas aumentou 2,2% nos 12 meses até junho de 2026.
Além disso, um relatório da Chainalysis de 2025 descreveu o DeFi como uma parte pequena, mas em crescimento, do mercado de criptomoedas da Europa. Na Área Econômica Europeia, maio de 2025 foi citado como o mês mais forte para atividade de empréstimos DeFi no período analisado.
Em conjunto, os números mencionados apontam para um mercado onde o DeFi permanece como um segmento em evolução, e não como um produto maduro e universalmente padronizado. Esse ambiente pode tornar a calibração regulatória especialmente significativa: se alterações na conformidade interromperem os canais de acesso antes que a demanda por DeFi se estabilize completamente, os efeitos podem se manifestar rapidamente nos padrões de liquidez e uso.
O que os investidores e usuários devem observar a seguir
A pergunta imediata não é se o DeFi deve enfrentar regras, mas como os reguladores definem "adequadas" salvaguardas para funções distintas do DeFi. Os leitores devem observar se os formuladores de políticas avançam em direção a requisitos específicos por atividade que diferenciem trocas, empréstimos e provisão de liquidez—ou se tendem a ferramentas de proteção ao investidor de um tamanho único que podem ser difíceis de aplicar por plataformas reguladas sem reduzir o acesso ao DeFi.
Este artigo foi originalmente publicado como Coinbase Exec Warns EU DeFi Rules May Drive Users to Riskier Platforms em Crypto Breaking News – sua fonte confiável para notícias de cripto, notícias de Bitcoin e atualizações de blockchain.