CME lança futuros de ações individuais de 23 horas para grandes empresas de tecnologia

Às 16:05 em Nova York, uma grande empresa de tecnologia divulga seus resultados. A sessão principal de ações terminou, os executivos iniciam sua chamada de conferência e bilhões de dólares começam a se mover por todos os instrumentos conectados à empresa. Ações são negociadas em mercados fora do horário normal, as mesas de opções recalculam a volatilidade, os futuros do índice absorvem a reação mais ampla e os investidores na Ásia se preparam para seu próprio dia de negociação.

E agora a CME colocou outro instrumento nessa competição pelo primeiro preço credível.

Em 27 de julho, a exchange lançou 55 futuros padrão de ações individuais e 22 versões Micro vinculados a algumas das empresas mais negociadas da América, incluindo Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla. Os contratos são negociados por 23 horas durante a semana de futuros de domingo a sexta-feira, com uma pausa diária de uma hora, oferecendo aos investidores outra forma de reagir enquanto a sessão principal dos EUA estiver fechada.

Embora isso seja um marco enorme para o mercado financeiro, na verdade não é a primeira vez que vemos futuros de ações individuais nos EUA. Seu primeiro grande lançamento nos EUA ocorreu em novembro de 2002, com o apoio de vários dos maiores operadores de exchanges de Chicago, mas o produto passou quase duas décadas procurando por um público e nunca conseguiu encontrá-lo. OneChicago encerrou suas operações em setembro de 2020, encerrando a primeira experiência nos EUA.

A CME agora está realizando novamente o experimento. No entanto, desta vez os contratos estão sendo lançados em um mercado muito diferente, um que foi prejudicado pelo cripto, aplicativos de corretagem, opções no mesmo dia e a necessidade esmagadora de que os ativos permaneçam disponíveis a cada hora de todos os dias.

Os contratos futuros que a CME agora oferece mudaram apenas nas bordas, mas os traders mais prováveis de os utilizar mudaram além do reconhecimento.

Um futuro de ação única é um acordo cujo preço acompanha as ações de uma única empresa. Um futuro da Nvidia acompanha a Nvidia, um futuro da Tesla acompanha a Tesla e um futuro da Apple acompanha a Apple.

O comprador recebe exposição econômica ao preço da ação por meio de um contrato de futuros. Na data de vencimento, a CME liquida a diferença em dinheiro, então os fundos são transferidos de acordo com o valor final do contrato, enquanto as ações permanecem onde estão.

Os contratos padrão da CME representam 100 ações, enquanto seus contratos Micro representam 10. A um preço de futuros de US$ 200, a versão padrão controla uma exposição de US$ 20.000, e o Micro controla US$ 2.000. Essa exposição total é o valor nocional do contrato. Um trader deposita uma quantia menor para sustentar a posição, o que cria alavancagem e amplifica cada ganho ou perda.

O formato Micro revela muito sobre quem é o público-alvo deste produto. Uma instituição que gerencia bilhões de dólares não quer nem precisa de um contrato que represente 10 ações. Um cliente de corretora que negocia pelo telefone pode usar esse contrato menor para tomar uma posição alavancada sem controlar dezenas de milhares de dólares em ações.

A CME afirma que as 55 empresas subjacentes geram mais de US$ 200 bilhões em atividade nominal diária média. Por peso do índice, elas representam aproximadamente 55% a 65% tanto do S&P 500 quanto do Nasdaq-100.

Este produto atingirá profundamente este grupo de empresas que impulsionam os maiores índices de ações dos Estados Unidos, incluindo as empresas de tecnologia que dominam a atenção do varejo e o desempenho do mercado global.

As especificações do contrato explicam como o produto funciona, enquanto o comportamento dos investidores explica por que a CME acredita que o momento melhorou desta vez.

Os futuros de ações individuais passaram grande parte das décadas de 1980 e 1990 em uma disputa jurisdicional. Um contrato futuro vinculado a uma empresa individual encontrou-se dividido entre a regulamentação de títulos e de commodities, deixando a SEC e a CFTC lutando por quem controlava o produto.

O Congresso resolveu a disputa por meio do Commodity Futures Modernization Act of 2000, que levantou uma proibição de 19 anos e criou uma supervisão conjunta da SEC e da CFTC. O resultado tornou-se tanto um título sob a lei federal de valores mobiliários quanto um futuro sob a lei de commodities, incorporando requisitos de dois sistemas regulatórios em um único contrato.

OneChicago começou a negociar 21 futuros de ações individuais em 8 de novembro de 2002. Até o final daquele ano, havia introduzido 83 futuros vinculados a empresas individuais e ETFs. A CME, a Cboe e a Chicago Board of Trade apoiaram o empreendimento, proporcionando ao lançamento um forte suporte institucional e acesso a operadores experientes em derivados.

O mercado sobreviveu por anos e atraiu algum uso institucional, mas seu tamanho permaneceu minúsculo em comparação com a indústria de opções. OneChicago negociou cerca de 11,7 milhões de contratos em 2015. Uma década depois, o mercado de opções nos EUA estava negociando uma média de 61 milhões de contratos em um só dia.

Várias forças trabalharam contra este produto. Os investidores já podiam usar calls e puts para exposição alavancada, enquanto brokers e criadores de mercado haviam passado anos construindo sistemas em torno de opções. Ações ordinárias, fundos setoriais e futuros de índices amplos ofereciam formas adicionais de expressar visões essencialmente iguais, deixando os futuros de ações individuais com poucas vantagens fortes o suficiente para superar a liquidez concentrada em outros lugares.

Qualquer eficiência de capital que pudessem ter tido foi ainda mais enfraquecida pela regulamentação. As regras originais da SEC-CFTC geralmente exigiam margem do cliente igual a 20% do valor de mercado de um futuro de segurança. Os reguladores reduziram o mínimo para 15% em 2020, alinhando-o com produtos de margem de portfólio comparáveis. A mudança foi implementada pouco depois que o OneChicago encerrou as negociações, trazendo alívio apenas após o mercado ter ficado sem tempo.

Os traders preferem contratos com muitos compradores e vendedores, spreads de oferta e demanda estreitos e execução confiável. Essas condições atraem mais atividade, o que melhora novamente o mercado. A baixa participação cria o ciclo inverso, com precificação fraca empurrando os clientes em direção a produtos estabelecidos.

OneChicago poderia construir o local, publicar as especificações e recrutar criadores de mercado, mas a demanda sustentada ainda precisava vir dos traders. Infelizmente, isso nunca aconteceu.

O investidor médio americano de 2026 não se parece absolutamente com o investidor médio de 2002. Plataformas sem comissão colocaram derivados ao lado de ações comuns, interfaces de telefone reduziram posições complexas a apenas alguns toques e as redes sociais transformaram eventos de mercado em entretenimento ao vivo seguido por milhões de pessoas ao mesmo tempo.

As opções dos EUA registraram seu sexto recorde anual consecutivo de volume em 2025, com mais de 15,2 bilhões de contratos trocados. O volume médio diário atingiu 61 milhões de contratos, enquanto a atividade em opções vinculadas a ações individuais aumentou 28% em relação a 2024.

As opções do mesmo dia se tornaram um mercado próprio. Contratos vinculados ao S&P 500 e que expiram em poucas horas tiveram uma média de 2,3 milhões de contratos por dia em 2025, representando 59% da atividade total de opções SPX. Investidores que antes compravam ações e esperavam anos agora negociam instrumentos cujo ciclo de vida inteiro cabe dentro de uma tarde.

Robinhood é na verdade a plataforma que nos mostra o tipo de cliente que a CME espera alcançar. Em maio de 2026, seus usuários negociaram um total de 231 milhões de contratos de opções. Os saldos de margem dos clientes da empresa atingiram US$ 19,5 bilhões, mais do que o dobro do nível de um ano antes, enquanto o volume mensal de ações atingiu US$ 315 bilhões.

Embora esses números não possam garantir a demanda por futuros de ações individuais, eles mostram que já há um grande público confortável com alavancagem direcional, datas de validade e exposição respaldada por margem. A CME não precisa mais introduzir o conceito básico; ela apenas precisa convencer os investidores a usar uma versão diferente dele.

Em 2002, as exchanges tinham que explicar por que um investidor individual poderia querer um contrato alavancado vinculado a uma única empresa. Em 2026, esse investidor pode manter abertos uma cadeia de opções, uma exchange de cripto e um local de negociação de ações overnight na mesma série de telas. A expansão da Robinhood entre classes de ativos mostra a corrida mais ampla para construir uma plataforma tudo-em-um em torno do mesmo cliente.

Você pode argumentar que a contribuição mais duradoura da criptomoeda para a finança veio das expectativas que ela criou em torno do acesso.

O bitcoin é negociado durante fins de semana, feriados, eleições, guerras e falências bancárias. Seu preço continua a se mover quando as bolsas tradicionais fecham, treinando uma geração de investidores para ver fechamentos de mercado como opcionais. Os telefones permanecem ligados, as notícias globais continuam avançando e o capital sempre busca algum lugar para responder.

A CME gastou anos tentando adaptar seus derivados de criptomoedas regulamentados a essa cultura. Os futuros do Bitcoin Friday representam 1/50 de um BTC e expiram toda sexta-feira, combinando um contrato menor com um ciclo curto e familiar. Os futuros e opções de criptomoedas da CME processaram quase US$ 3 trilhões em valor nocional durante 2025, com o interesse aberto médio atingindo cerca de US$ 26 bilhões.

Em maio de 2026, a CME estendeu os derivados criptografados regulamentados para negociação 24/7. Dois meses depois, lançou futuros de 23 horas sobre Nvidia, Tesla e dezenas de outras ações importantes. Isso mostra como ideias de produtos podem migrar entre mercados: a CME absorveu o horário da criptomoeda e depois aplicou escolhas de design semelhantes aos ativos equities.

Os primeiros fins de semana ao vivo também revelaram os riscos associados ao novo cronograma. Como CryptoSlate descobriu após o lançamento 24/7 da CME, a execução contínua ainda deixa liquidez, alavancagem e liquidação em dias úteis como questões sem respostas.

Os contratos de ações são estruturalmente distintos dos futuros perpétuos de criptomoedas. Os produtos da CME expiram trimestralmente, são liquidados em dinheiro e operam dentro de um quadro regulatório conjunto de títulos e futuros. Os perpétuos de criptomoedas geralmente continuam sem uma data de vencimento tradicional e utilizam pagamentos de financiamento recorrentes para manter seus preços alinhados com o ativo subjacente.

Sua atratividade compartilhada vem da exposição direta longa ou curta, alavancagem e acesso além do dia convencional da bolsa de valores. As criptomoedas normalizaram esses recursos para clientes individuais, e a finança tradicional começou a se reorganizar em torno da demanda resultante.

Plataformas de cripto estão se expandindo para ações e produtos vinculados a ações, enquanto exchanges tradicionais adotam as horas prolongadas e contratos alavancados menores associados ao cripto.

O lançamento da CME faz parte de uma expansão mais ampla das horas de negociação nos EUA. Nasdaq tem se preparado para um horário de 23 horas nos dias úteis, enquanto NYSE Arca buscou uma extensão comparável. Cada grande plataforma deseja uma maior fatia da atividade que ocorre fora do horário regular.

Plataformas nativas de cripto estão aplicando a mesma pressão, apenas de fora de Wall Street. Já ofereceram exposição aos fins de semana ligada ao S&P 500 e trouxeram derivados 24/7 para commodities tradicionalmente controladas por grandes bolsas de futuros.

Isso cria uma competição pela formação de preço durante as horas em que o principal mercado dos EUA está fechado. Quando a Nvidia divulga seus resultados após o fechamento, suas ações podem se mover em sistemas de horário estendido, seu futuro de ação única pode operar na CME e os futuros de índice podem absorver o efeito em todo o mercado mais amplo. Cada plataforma deseja se tornar o local onde os investidores confiam na primeira reação.

Essa posição possui enorme valor comercial. A plataforma com a maior liquidez noturna atrai criadores de mercado, hedge institucional, ordens de varejo e clientes de dados, reforçando sua posição à medida que a atividade cresce.

Corretoras também enfrentam o mesmo incentivo. Uma plataforma que oferece ações, opções, futuros e criptoativos pode manter a garantia e a atenção dos clientes dentro de um único ecossistema por mais horas por dia. A amplitude do produto torna-se a estratégia de distribuição mais importante, com cada novo mercado criando outra razão para os clientes permanecerem.

A CME abordou esta corrida do lado do exchange. Sua escala em taxas de juros, commodities, índices de ações e cripto permite que os clientes gerenciem várias formas de risco em um único local de derivados. Futuros de ações individuais fornecem uma ligação direta com as empresas que dominam a atenção do varejo, ampliando o alcance da CME para horas anteriormente associadas a exchanges de cripto e plataformas especializadas noturnas.

O acesso estendido pode ser útil após lançamentos de resultados, eventos geopolíticos e decisões de bancos centrais. Ele também cria mais horas durante as quais a participação pode ser baixa.

FINRA alerta que o comércio fora do horário normal geralmente envolve menos contrapartes, maior volatilidade, spreads de oferta-procura mais amplos e preços inconsistentes entre plataformas. As ordens podem receber execução parcial, serem preenchidas a um preço inferior ou permanecerem não executadas. A alavancagem torna cada um desses riscos mais caro.

Contratos micro reduzem o tamanho absoluto de uma posição, mantendo as propriedades econômicas dos futuros, incluindo requisitos de margem, ganhos e perdas diárias e a possibilidade de mudanças rápidas na colateral exigida. Contratos menores ampliam o acesso, embora não eliminem o risco associado à alavancagem.

Um futuro de 23 horas gera valor quando os market makers permanecem ativos e os clientes fornecem volume suficiente para sustentar preços competitivos. Durante períodos de baixa liquidez, o mesmo produto pode oferecer acesso com um alto custo de execução.

A primeira tentativa nos EUA mostrou o quão importante é essa distinção. O design do produto abre uma plataforma, mas a participação concentrada cria um mercado funcional.

A CME resolveu muitas das fraquezas que surgiram após o experimento de 2002. O assentamento em dinheiro simplifica a expiração, os contratos Micro reduzem o tamanho da posição, as horas de negociação cobrem a maior parte da semana útil e a lista inicial se concentra em empresas com enorme atividade subjacente. O cliente potencial agora também vem com anos de experiência em opções, fundos alavancados e derivados de criptomoedas.

A liquidez dos futuros de ações únicas que conseguem atrair decidirá se eles se tornarão um sucesso.

O volume da primeira semana, o interesse aberto, a participação noturna e os spreads de oferta e demanda revelarão mais do que a lista de lançamento da CME. O suporte dos brokers moldará o acesso, o compromisso dos market-makers moldará a execução e a concentração em Nvidia, Tesla e um punhado de outros nomes poderá determinar se o grupo mais amplo de produtos se desenvolverá ou se tornará um catálogo com apenas alguns contratos ativos.

O lançamento mede se as suposições operacionais da criptomoeda podem migrar para o centro da finança de ações americana. Acesso contínuo, contratos alavancados menores e um cliente global não limitado pelo horário de negociação de Nova York já alteraram os ativos digitais. A CME agora está testando o mesmo apetite entre as empresas que dominam o mercado de ações dos EUA.

Os futuros de ações individuais entraram em um mundo de corretoras de desktop, comissões caras e um mercado de opções com vantagem distributiva poderosa quando foram lançados há 24 anos. Em 2026, no entanto, eles entram em um mundo onde milhões de clientes negociam derivados pelos celulares, a CME processa trilhões de dólares em exposição a criptoativos e as maiores exchanges dos EUA estão se preparando para sessões de ações quase contínuas.

Essas condições dão à CME uma vantagem muito maior do que a OneChicago já teve. A exchange pode projetar o contrato, reduzir seu tamanho e estender o prazo, enquanto a participação contínua decidirá se a segunda tentativa produzirá um mercado duradouro.

A post Why CME wants phone traders slinging leveraged Nvidia contracts at 3 AM after earnings drop apareceu pela primeira vez em CryptoSlate.