Um artigo de trabalho publicado pelo Federal Reserve de Cleveland mostra que os aumentos passados do Bitcoin não apenas influenciam a percepção das famílias americanas sobre ativos criptográficos, mas também podem impulsionar diretamente comportamentos de compra subsequentes. A pesquisa descobriu que os entrevistados, após verem o retorno do Bitcoin nos últimos 12 meses, apresentaram uma expectativa significativamente maior de alocação em ativos criptográficos, seguida por um aumento na probabilidade real de compra.
Experimentos aleatórios mostram aumento na disposição de configuração
Este estudo baseia-se em múltiplas pesquisas, com amostras de aproximadamente 15.000 a 25.000 participantes por rodada, cujos respondentes são provenientes do Nielsen Homescan Panel. A equipe de pesquisa incorporou experimentos aleatórios de informação no segundo trimestre de 2025, apresentando a diferentes respondentes informações sobre Bitcoin, S&P 500, GameStop ou previsões de inflação.
Nesse grupo, os participantes viram um retorno de 14,3% do Bitcoin nos últimos 12 meses ou um gráfico de preço. Os resultados mostraram que, após o contato com essas informações, a alocação esperada de ativos criptográficos aumentou em média cerca de 2 pontos percentuais, um aumento de aproximadamente 47% em relação à alocação média-alvo de 4,3% do grupo de controle.
O estudo também descobriu que parte desse ajuste decorre da redução na alocação de dinheiro, contas correntes e contas de poupança. Ao mesmo tempo, a alocação-alvo dos entrevistados para ações também aumentou, indicando que essas informações não apenas elevam o interesse por ativos criptográficos, mas também impulsionam uma preferência mais ampla por ativos de risco.
The gap between holders and non-holders' expectations is clear
O estudo mostra uma diferença significativa na avaliação de retornos futuros entre detentores e não detentores de ativos criptografados. No terceiro trimestre de 2021, os entrevistados que já possuíam ativos criptografados esperavam, em média, um retorno de 22% nos próximos 12 meses, enquanto os não detentores esperavam apenas 7%.
Até 2025, as expectativas de ambos os grupos diminuíram, mas a lacuna permanece. O retorno esperado médio para detentores é de 13,8%, e para não detentores, de 4,7%. O estudo afirma que a associação estatística entre expectativas de retorno e a posse de ativos criptográficos é mais forte do que características pessoais como idade, renda, gênero ou riqueza.
Segundo a estimativa do artigo, para cada aumento de 1 ponto percentual nas expectativas de retorno, a probabilidade de detenção de ativos criptográficos aumenta em média 0,8 ponto percentual. No entanto, os autores também observam que esse resultado reflete principalmente correlação e não pode ser usado para afirmar que expectativas otimistas explicam todo o processo de formação da posição.
A probabilidade real de compra subsequente também aumentou
Na investigação subsequente, os entrevistados que viram informações sobre o retorno do Bitcoin tiveram uma probabilidade aproximadamente 2,5 pontos percentuais maior de comprar ativos criptográficos. Antes do experimento, cerca de 11% dos participantes detinham ativos criptográficos. A equipe de pesquisa estimou, com base nisso, que esse processamento de informação aumentou a probabilidade incondicional de compra em cerca de 23%.
O autor indica que poucos indivíduos na amostra realmente alteraram sua posição ao longo do tempo; portanto, as duas amostras de tratamento de Bitcoin foram combinadas para aumentar o poder estatístico, resultando em um nível de significância de p=0,017.
Do resultado do agrupamento, os não proprietários que anteriormente não compraram ativos criptográficos por “falta de conhecimento” apresentaram a reação mais pronunciada. Em contraste, aqueles que já consideravam ativos criptográficos um mau investimento mostraram mudanças de comportamento menores.
O preço sobe ou forma um feedback de demanda
O artigo argumenta que esse resultado apoia um possível caminho de transmissão de mercado: o aumento dos preços eleva as expectativas de retorno, atraindo novos participantes ao mercado e gerando nova demanda. Os autores descrevem isso como um possível mecanismo de bolha, mas não concluem que cada ciclo de alta do Bitcoin se auto-reforça.
O estudo também mencionou que outras pesquisas do Fed mostram que o principal objetivo dos americanos ao participar do mercado de ativos criptográficos ainda é investimento, e não pagamento.
Além disso, o artigo também analisou o impacto das variações no preço do Bitcoin sobre o consumo familiar. Os resultados da estimativa mostram que, se toda a carteira financeira de uma família estiver alocada em ativos criptográficos, uma duplicação do preço do Bitcoin aumenta a probabilidade de compra de bens duráveis em 1,4 ponto percentual, com reações mais pronunciadas para produtos como computadores e geladeiras, e efeitos mais fracos para automóveis e imóveis.
O autor argumenta que isso sugere que algumas famílias podem tender a considerar os ganhos com criptomoedas como um benefício único e inesperado, em vez de um aumento duradouro na riqueza. No entanto, este artigo ainda é um rascunho de discussão, e suas conclusões representam apenas os resultados da pesquisa do autor, não a posição oficial de política do Federal Reserve.