Beth Hammack, presidente do Banco Federal da Reserva de Cleveland, está apresentando um argumento contundente a favor de algo que não deveria precisar de defesa, mas que cada vez mais precisa: o direito do Fed de operar sem receber ordens do Departamento do Tesouro.
Hammack afirmou claramente que o Tesouro tem seus próprios objetivos e que o Fed opera de forma independente em busca de seus próprios fins.
Por que a distinção importa agora
O Federal Reserve tem duas funções, atribuídas pelo Congresso: manter o emprego elevado e manter os preços estáveis. O Tesouro, por sua vez, gerencia as finanças do governo, incluindo como ele toma emprestado dinheiro e estrutura sua dívida.
Hammack tem construído esse argumento em múltiplos endereços públicos. Em um discurso de fevereiro de 2026 intitulado “Receita para uma Economia dos EUA Próspera”, ela apontou para um padrão visível em todo o mundo: bancos centrais com menos independência de seus governos tendem a supervisionar taxas de inflação mais altas.
Uma lição de 75 anos que o Fed não quer reaprender
A ideia de que o Fed e o Tesouro deveriam permanecer em suas respectivas áreas não é uma invenção moderna. Foi formalizada em 1951 com o Acordo Tesouro-Fed, um daqueles marcos burocráticos que soa chato, mas reconfigurou a economia americana.
Antes do acordo, o Fed foi efetivamente forçado a manter as taxas de juros artificialmente baixas para ajudar o governo a financiar sua dívida da Segunda Guerra Mundial e da Guerra da Coreia. O acordo de 1951 restaurou a capacidade do Fed de definir a política monetária com base nas condições econômicas, e não nas necessidades de empréstimo do governo.
Ela assumiu a presidência do Fed de Cleveland em agosto de 2024, entrando no cargo em um momento em que o banco central estava lidando com a inflação persistente que permaneceu acima de seu alvo de 2%.
O que isso significa para os mercados e a política
Se o Fed perdesse sua independência e atendesse às necessidades de empréstimo do Tesouro, as taxas de juros de longo prazo provavelmente precisariam incorporar um premium de inflação mais elevado. Essa reprecificação se propagaria por todos os cantos da renda fixa, desde títulos do Tesouro até dívidas corporativas e títulos lastreados em hipotecas.
A resposta de Hammack é continuar apontando para os dados. Menos independência está correlacionada com mais inflação. O acordo de 1951 existe por uma razão. E os objetivos do Tesouro, por mais legítimos que sejam, não são os objetivos do Fed.