Rascunho final da Lei CLARITY divulgado antes da análise pelo Senado em 14 de maio

Em 12 de maio, o Comitê de Bancos do Senado divulgou o texto atualizado do CLARITY Act antes da reunião agendada para 14 de maio.

O projeto de lei estabeleceria novas regras para intermediários de ativos digitais, definiria como certos tokens de rede são tratados, ampliaria o papel dos reguladores federais de mercado e criaria um caminho para que bancos ofereçam serviços relacionados a criptomoedas.

Também preserva as proteções buscadas por desenvolvedores de finanças descentralizadas e adiciona restrições para impedir que plataformas de cripto ofereçam rendimento semelhante a depósito em saldos de stablecoin de pagamento.

A liberação transfere o esforço do Senado da negociação privada para um processo de comitê público. Se aprovado pelo painel, o projeto ainda exigirá negociações adicionais antes de chegar ao plenário do Senado.

No entanto, seu caminho permanece incerto, pois as preocupações democráticas sobre restrições éticas para funcionários federais não foram resolvidas no texto divulgado esta semana.

Ainda assim, vários legisladores dos EUA acreditam que a legislação pode chegar à mesa do presidente Donald Trump's antes de 4 de julho. O senador Thom Tillis disse:

Após meses de negociações minuciosas com partes interessadas, a linguagem atualizada da Lei CLARITY é um compromisso bipartidário que fornecerá a certeza regulatória necessária para fomentar a inovação nos Estados Unidos.

Fiquei orgulhoso de trabalhar com meus colegas de ambos os lados do corredor para desenvolver este produto aprimorado, baseado em consenso, e aguardo com expectativa que o Congresso aprovem rapidamente esta legislação e a enviem para a mesa do Presidente Trump em breve.

A disposição mais acompanhada na proposta atualizada é a Seção 404, que visa rendimento de stablecoin.

O texto proibiria provedores de serviços de ativos digitais cobertos e seus afiliados de pagar aos clientes dos EUA juros passivos ou rendimento sobre saldos de stablecoins de pagamento.

Essa linguagem foi projetada para impedir que exchanges e outras plataformas de cripto ofereçam produtos que se assemelhem a depósitos bancários com juros sem serem reguladas como bancos.

No entanto, o projeto de lei ainda deixa espaço para recompensas baseadas em atividade. Programas vinculados a transações, pagamentos, uso da plataforma, staking, governança ou atividades de fidelidade permaneceriam possíveis sob futuras regras da SEC, CFTC e Tesouro.

Essa distinção oferece às empresas de criptomoedas um caminho mais restrito para preservar os incentivos aos clientes, enquanto concede aos bancos uma vitória parcial em sua campanha para impedir que emissores de stablecoins e exchanges concorram diretamente com depósitos.

Grupos bancários argumentaram que programas de recompensa em stablecoins poderiam acelerar a fuga de depósitos do sistema bancário, especialmente se os clientes puderem ganhar benefícios semelhantes a rendimentos em tokens em dólar fora de contas seguradas.

No entanto, as empresas de criptomoedas responderam que recompensas vinculadas à atividade na plataforma não são equivalentes aos juros bancários e não deveriam ser proibidas totalmente.

A tentativa de compromisso busca separar o rendimento passivo dos incentivos comerciais. Essa linha será testada durante a revisão, onde bancos, exchanges e emissores de stablecoins provavelmente pressionarão os legisladores por uma redação mais restrita ou mais ampla antes que o projeto avance.

O projeto de lei mantém as principais proteções para desenvolvedores de software e provedores de infraestrutura, uma grande vitória para os defensores do DeFi, que acompanhavam se as preocupações das autoridades de aplicação da lei reduziriam o alcance da linguagem.

A linguagem do Blockchain Regulatory Certainty Act (BRCA) esclareceria que desenvolvedores e provedores de serviços de blockchain não custodiais não são transmissores de dinheiro apenas por construírem software, validarem transações, fornecerem trabalho computacional ou apoiarem redes descentralizadas.

O texto também preserva a responsabilidade criminal para aqueles que intencionalmente transferem fundos em nome de outra pessoa, sabendo que os ativos estão vinculados a atividades ilícitas.

Esse saldo reflete uma das principais linhas de divisão do projeto de lei: a regulamentação se aplicaria mais claramente ao controle, à custódia e à intermediação voltada ao cliente, enquanto o desenvolvimento de software e a participação na rede receberiam proteção explícita.

As provisões DeFi também abordam preocupações de que sistemas de governança descentralizada possam ser tratados como uma única pessoa ou grupo controlador. O texto esclareceria que ações de governança rotineiras, participação na infraestrutura e medidas limitadas de emergência em cibersegurança não estabelecem automaticamente controle centralizado.

Outras seções da Lei CLARITY orientariam os reguladores a desenvolver regras para protocolos de negociação não descentralizados, exigir programas de gerenciamento de risco para intermediários que roteiam atividades por meio de protocolos DeFi e instruiriam o Tesouro a fornecer orientações para certas interfaces front-end hospedadas na web.

O resultado é um framework que protege as atividades de desenvolvimento essenciais, enquanto ainda fornece aos reguladores canais para combater crimes financeiros, evasão de sanções, fraude e manipulação de mercado.

O texto atualizado da Lei CLARITY também daria aos bancos e cooperativas de crédito uma base legal mais ampla para atividades relacionadas a ativos digitais.

A Seção 401 esclareceria que bancos nacionais, bancos estaduais, companhias holding financeiras e certas cooperativas de crédito podem usar ativos digitais e tecnologia blockchain para atividades que já lhes são permitidas, incluindo pagamentos, empréstimos, custódia e negociação.

Essa disposição pode ser significativa para empresas financeiras tradicionais que entraram cautelosamente no cripto devido à incerteza regulatória.

Os bancos há muito buscam regras mais claras sobre custódia, ativos tokenizados, atividades de liquidação e o grau em que ativos digitais podem ser tratados como incidentais aos poderes bancários existentes.

No entanto, o projeto de lei não concede aos bancos autoridade ilimitada para entrar em qualquer negócio de criptomoeda. As atividades ainda precisam se encaixar nas funções bancárias permitidas e permanecer sujeitas à supervisão prudente.

No entanto, essa linguagem daria às instituições regulamentadas mais confiança para construir infraestrutura de custódia, liquidação, empréstimo e mercado em torno de ativos digitais.

Enquanto isso, as disposições bancárias também estão ao lado de reformas mais amplas do mercado.

O projeto de lei exigiria regras conjuntas SEC e CFTC para margem de portfólio, obrigaria os reguladores a modernizarem o armazenamento de registros para sistemas de ledger distribuído e criaria mecanismos para coordenação regulatória entre títulos tokenizados, commodities digitais e intermediários de ativos digitais.

Para empresas de criptomoedas, a linguagem bancária corta dos dois lados. Pode trazer mais liquidez institucional e capacidade de custódia ao mercado, mas também pode intensificar a concorrência de instituições financeiras estabelecidas assim que a incerteza jurídica diminuir.

Além de stablecoins, DeFi e poderes bancários, a Lei CLARITY inclui várias disposições sobre supervisão de mercado, proteção ao cliente, tokenização e coordenação entre agências.

O projeto de lei criaria um regime de divulgação para certos tokens de rede classificados como ativos acessórios, tratando os próprios tokens como mercadorias, enquanto exige divulgações iniciais e semestrais para transações abrangidas.

Também criaria uma presunção revisável de que um token de rede é um ativo acessório, a menos que um originador ou intermediário de ativo digital certifique que o token não atende a esse padrão.

O texto inclui restrições de revenda para pessoas relacionadas e preserva as leis federais sobre insider trading para transações de títulos envolvendo ativos acessórios.

Também afirma que os títulos tokenizados permanecem como títulos, enquanto orienta a SEC a estudar custódia, coordenação transfronteiriça, proteção ao consumidor e outras questões relacionadas a instrumentos financeiros tokenizados.

Os bens do cliente recebem tratamento separado. O projeto de lei trataria ativos auxiliares e commodities digitais como propriedade do cliente na liquidação do Capítulo 7 e criaria um abrigo de insolvência para transações de commodities digitais, espelhando as proteções disponíveis nos mercados convencionais de derivados e títulos.

A legislação também exigiria materiais educativos da SEC e da CFTC, divulgações sobre como os commodities digitais e as stablecoins de pagamento seriam tratados se um broker-dealer entrasse em insolvência, e estudos sobre a alfabetização financeira de varejistas nos mercados de ativos digitais.

Outras disposições incluem um ambiente de inovação micro da CFTC-SEC, um memorando de entendimento entre a SEC e a CFTC, um comitê consultivo sobre ativos digitais, adoção voluntária de padrões de criptografia pós-quantum e trabalhos adicionais liderados pelo Tesouro sobre riscos de finanças ilícitas.

O projeto de lei autorizaria US$ 30 milhões por ano para a FinCEN durante cinco anos e permitiria que a agência pagasse prêmios salariais para recrutar pessoal qualificado.

Uma disposição fora do framework central de criptomoedas criaria um programa piloto para incentivar o desenvolvimento habitacional em determinadas jurisdições do Community Development Block Grant, ampliando o alcance legislativo do projeto além da estrutura de mercado.

Apesar de todo o progresso no CLARITY Act, sua maior vulnerabilidade política está fora de suas regras de mercado técnicas.

O texto mais recente não inclui disposições que restringem funcionários federais, incluindo o presidente, o vice-presidente, legisladores ou altos funcionários, de lucrar com empreendimentos de ativos digitais enquanto participam de políticas de criptomoedas.

Os democratas têm cada vez mais vinculado seu apoio à linguagem ética que aborda as detenções, transações e interesses comerciais de funcionários públicos em criptomoedas.

Notavelmente, a senadora Elizabeth Warren tem reiterado consistentemente essa posição, dizendo:

Qualquer legislação de criptomoeda que não encerre essa corrupção presidencial e proteja os investidores não vale o papel em que está escrita.

Considerando isso, sua omissão no projeto atualizado pode complicar a votação da comissão, mesmo após os negociadores reduzirem as disputas sobre recompensas de stablecoin e proteções a DeFi.

O post CLARITY Act’s final draft has been released ahead of May 14 markup – What’s in it? apareceu primeiro em CryptoSlate.