A Circle Internet Group teve um trimestre que conta duas histórias muito diferentes ao mesmo tempo. A empresa superou as expectativas de lucro, observou sua circulação de stablecoin atingir níveis recordes e processou um volume quase incompreensível de transações onchain. A resposta do mercado: uma queda de aproximadamente 3% no pregão pré-abertura em 11 de maio de 2026.
Os números que importaram, e o que não importou
A Circle relatou receita total e renda de reservas de US$ 694 milhões no Q1 de 2026, um aumento de 20% em relação ao mesmo período do ano anterior. Parece sólido até você ver que a estimativa consensual era de US$ 715 milhões. Em inglês: os analistas esperavam US$ 21 milhões a mais, e essa diferença foi suficiente para eclipsar quase tudo o mais.
No lado do lucro, a Circle realmente superou as expectativas. O lucro ajustado por ação ficou em US$ 0,21, contra as expectativas dos analistas de US$ 0,18. O EBITDA ajustado cresceu 24% para US$ 151 milhões.
A parte complicada é o lucro líquido das operações contínuas, que caiu 15% na comparação anual para US$ 55 milhões. Essa queda aponta diretamente para o ambiente de taxas de juros. A receita de reservas da Circle, o dinheiro que ela ganha ao manter títulos do Tesouro dos EUA e outros ativos seguros que garantem o USDC, é comprimida quando as taxas caem.
USDC está crescendo. Rapidamente.
O USDC em circulação atingiu US$ 77 bilhões no 1º trimestre, um aumento de 28% em relação ao mesmo período do ano anterior.
O volume de transações onchain é o número que provavelmente merece mais atenção do que está recebendo. A Circle relatou US$ 21,5 trilhões em volume de transações onchain para o trimestre, um aumento de 263% em relação ao mesmo período do ano anterior.
A arrecadação do token Arc e o que ela sinaliza
Junto com o lançamento dos resultados, a Circle anunciou que arrecadou US$ 222 milhões em uma pré-venda de seu token ARC, vinculado a uma nova blockchain Layer-1 chamada Arc. A rede foi avaliada em US$ 3 bilhões com diluição total na arrecadação.
A16z crypto, Apollo e BlackRock estiveram entre os participantes.
A Circle manteve sua orientação anual para outras receitas entre US$ 150 milhões e US$ 170 milhões.
O que isso significa para os investidores
O caso de alta baseia-se no crescimento do uso. Se o volume trimestral de transações de US$ 21,5 trilhões continuar a se expandir, e se a Circle conseguir monetizar essa atividade de forma mais direta por meio de fontes de receita não relacionadas a reservas, a sensibilidade às taxas de juros se tornará menos uma característica definidora. A orientação mantida pela empresa e a captação de capital da Arc sugerem que a gestão acredita que essa transição já está em andamento.
O cenário baixista é mais simples: a queda de 15% no lucro líquido das operações contínuas, em um trimestre em que o uso de USDC aumentou 263% em volume, ilustra a desconexão entre o desempenho operacional e a rentabilidade relatada.