As empresas chinesas acabaram de divulgar seus melhores resultados trimestrais em quase cinco anos. A resposta do mercado de ações? Um encolhimento de ombros coletivo seguido por uma venda em massa.
Empresas chinesas listadas no território nacional relataram um aumento de 25,7% no lucro ano a ano no Q2 de 2026, um número que normalmente faria investidores abrir champanhe. Em vez disso, o índice CSI 300 caiu cerca de 9% no mesmo período, enquanto o índice Star 50, pesado em tecnologia, despencou 29%.
A IA está fazendo o trabalho pesado
Os lucros do setor de TI explodiram 142% em relação ao mesmo período do ano anterior no Q2 de 2026, impulsionados pela rápida comercialização da inteligência artificial em hardware, semicondutores e aplicações empresariais. As empresas de eletrônicos não ficaram muito atrás, com lucros aumentando aproximadamente 97% devido à demanda por infraestrutura de computação de IA.
O Goldman Sachs estimou o crescimento geral dos lucros das empresas chinesas em cerca de 24% para o trimestre, classificando-o como o maior nível em cinco anos. O banco de investimentos observou que o impulso da IA agora está passando de uma fase pura de construção de hardware para aplicações empresariais mais amplas.
A SenseTime, empresa focada em IA que vinha perdendo dinheiro por anos, tornou-se lucrativa durante o trimestre.
Para o primeiro semestre de 2026, os lucros das empresas industriais atingiram aproximadamente 4 trilhões de yuans, um aumento de 18,7%.
Uma história de duas economias
O consumo interno permanece lento. O setor imobiliário continua a pressionar a riqueza das famílias e a confiança do consumidor. As empresas de internet enfrentaram pressão crescente, pois o crescimento em seus negócios principais de publicidade e comércio eletrônico mostrou sinais de fadiga.
A receita de exportação ligada à IA tem sido um ponto positivo, com empresas chinesas de semicondutores e hardware aproveitando a demanda global por poder de computação. Mas essa força acompanha uma economia doméstica que ainda não encontrou seu rumo no que diz respeito ao consumo.
Por que as ações caíram de qualquer maneira
A queda de 29% do Índice Star 50 é particularmente notável dado o contexto. O índice havia subido anteriormente 76%, aproveitando a onda de entusiasmo por IA que varreu as ações de tecnologia chinesas.
Os gastos de capital no setor de IA da China têm sido enormes. As empresas estão investindo bilhões em centros de dados, fabricação de chips e infraestrutura de computação. Os lucros são reais, mas também são as contas. Os investidores parecem preocupados de que o ritmo atual de gastos possa comprimir as margens, mesmo enquanto a receita bruta cresce.
Após uma alta de 76%, muitas ações ligadas à IA estavam precificadas para a perfeição. Um aumento de 142% nos lucros no setor de TI é impressionante, mas quando a ação já refletia expectativas de algo assim, até resultados fortes podem desencadear realização de lucros.
O que observar a partir daqui
O crescimento de 18,7% nos lucros industriais no primeiro semestre do ano sugere que a economia não-AI não está entrando em colapso. A lacuna entre os vencedores da IA e todos os demais está se ampliando, e a construção de carteiras em ações chinesas exige cada vez mais escolher uma via em vez de comprar o índice.
O número mais significativo do trimestre não é o crescimento de 25,7% nos lucros nem a queda de 9% no índice. É a queda de 29% no Star 50 após uma alta de 76%.