O motor de consumo da China está falhando. Após registrar a primeira queda anual nas vendas no varejo desde dezembro de 2022, a segunda maior economia do mundo está emitindo sinais de alerta que vão além das fronteiras de Pequim, especialmente para quem detém ativos de risco.
O Escritório Nacional de Estatísticas relatou que as vendas no varejo de maio de 2026 caíram 0,6% em comparação com o ano anterior. Junho conseguiu uma recuperação tímida para 1,0% de crescimento. Mas sinais preliminares entrando em julho sugerem que a desaceleração está continuando, não se corrigindo.
Os números contam uma história preocupante
Na primeira metade de 2026, as vendas totais a retalho de bens e serviços aumentaram 2,7% em relação ao mesmo período do ano anterior. Os gastos com serviços subiram 5,3% na primeira metade, enquanto as vendas de bens registraram apenas um aumento de 1,1%. As vendas de bens de consumo, que incluem produtos físicos e catering, subiram 1,3% para atingir 24,87 trilhões de yuans.
O cenário macroeconômico mais amplo não está ajudando. O crescimento do PIB do segundo trimestre ficou em 4,3% em base anual, o ritmo mais lento em mais de três anos e abaixo das previsões. O investimento em ativos fixos piorou. Os gastos do governo local diminuíram. O mercado de ações caiu.
Por que os investidores em criptomoedas devem se importar com os consumidores chineses
O bitcoin e os ativos digitais têm, nos últimos anos, apresentado correlação crescente com as dinâmicas mais amplas de risco e避险. Historicamente, períodos de significativa fraqueza econômica chinesa coincidiram com posturas cautelosas nos mercados de ativos digitais. Uma China desacelerada arrasta as ações dos mercados emergentes, pressiona as moedas ligadas a commodities e cria o tipo de incerteza que leva gestores de carteira a apertar o botão de venda em seus ativos mais arriscados.
A queda nas vendas no varejo em maio, a primeira leitura negativa desde o final de 2022, é particularmente notável porque ocorreu apesar dos esforços contínuos de estímulo governamental. Pequim implementou vales-consumo, relaxou certas restrições e promoveu a demanda interna.
O que observar a partir daqui
Os dados completos de vendas no varejo de julho do Bureau Nacional de Estatísticas estão programados para serem divulgados por volta de meados de agosto. A recuperação de junho para um crescimento de 1,0% foi melhor que a contração de maio, mas um aumento de 1,0% em um país que há poucos anos registrava regularmente crescimentos de vendas no varejo de dois dígitos altos não é motivo para comemoração.
O resultado do PIB do Q2 de 4,3% merece atenção em comparação com o alvo implícito de crescimento anual de Pequim. Se os autoridades concluírem que correm risco de não atingir suas metas, a resposta política pode ser significativa.