A indústria de fundos quantitativos de hedge da China acabou de passar por um dos seus piores meses de toda a história. Os fundos quantitativos apenas comprados tiveram uma perda média de 17% em julho, um retrocesso suficiente para apagar não apenas os ganhos recentes, mas, em muitos casos, tudo o que havia sido acumulado no ano anterior.
De mais de 1.300 produtos rastreados pela Shanghai Suntime Information Technology Co., apenas 4% conseguiram encerrar o mês em território positivo.
O que aconteceu, e por que atingiu tão forte
A causa imediata foi uma reversão acentuada nas ações ligadas à IA e de tecnologia, que haviam sido o motor impulsionador de muitas das estratégias de negociação sistemática mais populares da China.
O índice CSI 1000, um indicador amplo de empresas chinesas menores frequentemente alvo de fundos quantitativos, caiu quase 20% em julho.
Os fundos que sofreram mais foram aqueles que aplicavam estratégias de aprimoramento de índice, produtos projetados para acompanhar um índice de referência, como o CSI 1000 ou CSI 500, enquanto geravam um pouco de retorno adicional. Em tempos normais, essas estratégias historicamente superaram o índice CSI 500 em uma média de 8,9 pontos percentuais anuais ao longo de oito anos. Em julho, as estratégias aprimoradas que acompanhavam o mesmo índice ficaram atrás do seu índice de referência em 0,85 ponto percentual até o final do mês.
Na semana encerrada em 17 de julho, um produto de aprimoramento do índice CSI 1000 de alto desempenho caiu 15,7%. A HanTak Investment Management registrou uma perda estimada de 16,1% em um produto semelhante no mesmo período. Em toda a indústria, diversos fundos de destaque registraram perdas semanais na faixa de 14% a 16%.
High-Flyer leva uma surra particular
A Zhejiang High-Flyer Asset Management, a empresa fundada por Liang Wenfeng, tornou-se um símbolo da dor do setor. Liang é mais conhecido fora da China como o fundador do DeepSeek, e a High-Flyer gerencia mais de 70 bilhões de yuans, aproximadamente US$ 10 bilhões, em suas estratégias.
Nove dos produtos do High-Flyer caíram mais de 20% em julho. Todos, exceto um desses produtos, encerraram o mês com perdas no ano.
Uma indústria de crescimento rápido enfrenta risco estrutural
A indústria de fundos quantitativos de hedge da China expandiu-se rapidamente nos últimos anos, impulsionada por investidores domésticos ricos que investem dinheiro em produtos de aprimoramento de índice. Os ativos totais sob gestão no setor agora superam 2,6 trilhões de yuans, equivalente a aproximadamente US$ 385 bilhões.
O colapso de julho revela uma vulnerabilidade estrutural na forma como muitos desses modelos foram construídos. Estratégias de momentum, por design, tendem a se concentrar no que tem estado funcionando. Em um mercado onde as ações de IA haviam sido o principal motor de desempenho, o momentum naturalmente se acumulou nesse setor. Quando a reversão ocorreu, a desmontagem aconteceu simultaneamente em dezenas de fundos que operavam lógicas semelhantes, amplificando a venda e tornando mais difícil para qualquer gestor individual sair limpa.