Charles Schwab atribuiu um valor ao que seria necessário para o bitcoin se manter em pé contra um dos setores mais monótonos e confiáveis do mercado de títulos. A resposta: cerca de US$ 154.000 por moeda.
A gigante de corretagem modelou a sensibilidade de preço do bitcoin a um projeto de lei do Senado dos EUA vinculado a um mercado de US$ 5 bilhões, concluindo que a criptomoeda precisaria atingir aproximadamente US$ 154.000 para igualar os retornos oferecidos pelos Títulos do Tesouro dos EUA protegidos contra inflação de 30 anos, que atualmente rendem 2,98%.
O framework Schwab
TIPS são títulos do Tesouro que ajustam seu principal com base na inflação. A variedade de 30 anos atualmente rende 2,98%, o que significa que os investidores estão garantindo um retorno real (acima da inflação) de pouco menos de 3% por três décadas.
O modelo da Schwab essencialmente pergunta: a que preço manter bitcoin oferece valor ajustado ao risco equivalente ao de alocar dinheiro em TIPS? A resposta à qual chegaram é US$ 154.000.
A cifra de US$ 5 bilhões associada ao projeto de lei do Senado adiciona outra camada. Embora a legislação específica não tenha sido identificada publicamente na análise de Schwab, o número parece representar either fluxos de capital projetados ou o impacto econômico estimado das mudanças regulatórias em consideração. Essa distinção é extremamente importante, mas o enquadramento por si só é significativo: uma grande instituição de finanças tradicional está tratando a legislação do Congresso sobre criptomoedas como uma entrada quantificável no modelo de preço do bitcoin.
Por que os TIPS são importantes como referência
O rendimento de 2,98% em si merece atenção. Esse valor historicamente elevado para os TIPS de 30 anos contrasta com o período de grande parte da década de 2010 e início dos anos 2020, quando renderam bem abaixo de 1% e, em alguns casos, chegaram a ser negativos. Rendimentos reais mais altos tornam significativamente mais difícil a narrativa do bitcoin como proteção contra a inflação.
O que isso significa para os investidores
Clareza regulatória, ou até mesmo a perspectiva crível dela, historicamente foi um dos catalisadores mais fortes para a adoção institucional de criptomoedas. A Schwab quantificando o impacto de preço de um projeto de lei específico sugere que a empresa está ativamente modelando cenários regulatórios.
O risco é que o cenário legislativo mude. Projetos de lei morrem em comissão o tempo todo. Um impacto de mercado de US$ 5 bilhões ligado a uma legislação que nunca é aprovada vale exatamente zero. E a ambiguidade sobre qual projeto específico Schwab está modelando torna difícil para os traders posicionarem-se em torno da tese com qualquer precisão.
Também há a questão do que acontece se os rendimentos dos TIPS mudarem. Um rendimento real de 30 anos de 2,98% não é estático. Se os rendimentos subirem, o alvo de preço do bitcoin necessário para igualar esses retornos aumenta proporcionalmente.