O banco central da Holanda retirou parte de seu ouro de Nova York, e o fundo soberano da Noruega também planeja reduzir sua alocação em títulos do Tesouro dos EUA. Sob a política de Trump, riscos geopolíticos e pressão fiscal americana, os bancos centrais globais estão reavaliando o brilho de refúgio seguro dos ativos americanos.
O banco central da Holanda decidiu na semana passada transportar parte de seu ouro de Nova York de volta ao país, citando como uma das razões a agitação geopolítica. Ao mesmo tempo, o fundo soberano da Noruega, com valor de 2,4 trilhões de dólares, também propôs reduzir sua posição em títulos do Tesouro dos EUA, diminuindo a alocação geral de títulos governamentais de 70% para 50%.
Essas ações ocorrem no contexto de uma política externa americana que continua a tornar-se mais dura. O governo Trump lançou uma guerra tarifária global no ano passado, em janeiro deste ano tomou controle forçado do líder venezuelano Maduro, em fevereiro declarou guerra ao Irã e, em finais de agosto, divulgou um plano para controlar mais de 65 bilhões de barris de petróleo venezuelano.
Ao mesmo tempo, as relações entre os Estados Unidos e seus aliados europeus e da OTAN também foram afetadas. O governo Trump já expressou tentativas de anexação da Groenlândia e seus recursos naturais, e a guerra comercial entre os EUA e o Canadá recentemente intensificou-se.
A questão levantada é: a confiança global no sistema financeiro dos Estados Unidos está diminuindo?
“Isso está mais relacionado ao comportamento irracional do presidente dos Estados Unidos”, disse Steven Blitz, economista-chefe americano da GlobalData TS Lombard. Ele se refere às ameaças feitas por Trump na sexta-feira passada de cortar o comércio com certos países, a menos que o Federal Reserve reduza significativamente as taxas de juros.
Blitz fez outra pergunta: "Quem pode garantir que ele não decidirá repentinamente que esse ouro de Nova York não pode sair do país?"
Ele acredita que a probabilidade de esse cenário ocorrer é baixa, mas antes do término do segundo mandato de Trump em janeiro de 2029, quando a política dos EUA ficar mais clara, é compreensível que os bancos centrais globais considerem os riscos potenciais.
“Nesse período, foi prudente do Banco da Holanda transportar o ouro? A resposta é: sim, eu entendo,” disse Blitz.
Os países têm, há muito tempo, considerado o ouro como um ativo de reserva, tanto para reserva de segurança e investimento, quanto como um ativo tangível conversível em dinheiro. Após a Segunda Guerra Mundial, um número crescente de países passou a armazenar suas reservas de ouro nos cofres do Federal Reserve de Nova York.
Mas essa tradição está começando a mudar. A França recentemente vendeu seu último lote de ouro armazenado em Nova York, realizando uma operação de troca e lucrando líquido cerca de US$ 15 bilhões; a Alemanha já havia realizado uma grande transferência de ouro durante o primeiro mandato de Trump.
“Penso que isso é mais sobre controle do que sobre localização geográfica,” disse Max Baecker, presidente da American Hartford Gold, um comerciante de metais preciosos. “Os bancos centrais desejam garantir que possam acessar e mobilizar seu ouro quando necessário.”
Um funcionário da Casa Branca considera que a posição de liderança dos Estados Unidos, formada após a Segunda Guerra Mundial, permanece sólida. Foi exatamente essa posição que inicialmente levou os países a armazenar grande quantidade de ouro no Banco da Reserva Federal de Nova York.
Por trás do retorno do ouro, a segurança dos ativos em dólar está sendo revisada
Além do ouro, os títulos do Tesouro dos EUA sempre foram ativos de reserva importantes para os bancos centrais globais. Os bancos centrais geralmente não são tão sensíveis às flutuações de preço de curto prazo como investidores institucionais ou individuais, portanto, sua presença contínua também contribui para aumentar a atratividade do mercado de títulos dos EUA.
Segundo os dados mais recentes da Associação Mundial de Ouro, os Estados Unidos detêm mais de 8.000 toneladas de ouro, ocupando o primeiro lugar mundial, seguidos pela Alemanha, França e Itália. A Holanda possui cerca de 1.300 toneladas de ouro, o que corresponde a aproximadamente 55% de suas reservas totais.
O reapreciação dos locais das reservas de ouro do banco central também ocorreu após um forte aumento nos preços do ouro. Desde o início do conflito entre Rússia e Ucrânia em 2022, o ouro tem se mantido forte.
Dados da FactSet mostram que o ouro atingiu um recorde histórico de cerca de US$ 5.600 por onça em janeiro deste ano, enquanto quatro anos atrás o preço era de aproximadamente US$ 2.000 e atualmente oscila em torno de US$ 4.477.
“Minha recomendação sobre ouro é: manter algum não faz mal, especialmente se isso ajudar você a dormir melhor,” disse Jim Baird, Chefe de Investimentos da Plante Moran Investment Advisors.
Mas Baird não recomenda converter todos os ativos em ouro e "enterrá-los no quintal". Em sua opinião, apesar da dívida dos Estados Unidos ter atingido 40 trilhões de dólares este verão, o velho ditado "a melhor casa do mau bairro" ainda se aplica.
“Despite all our problems, are there other markets as deep or liquid as the U.S. Treasury market? The answer is no,” said Bair.
As preocupações com a inflação, decorrentes do tamanho da dívida dos Estados Unidos e da alta nos preços do petróleo após o conflito no Irã, já estão refletidas no mercado de títulos. A rentabilidade do título soberano americano de 10 anos, referência, aumentou de 4% no início do conflito no Oriente Médio em março para cerca de 4,8% em setembro.
Se os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA continuarem a subir, os riscos podem se expandir ainda mais, incluindo a perda de confiança do mercado na capacidade dos EUA e do Federal Reserve de controlar a inflação, levando finalmente a uma redução nos compradores de títulos do Tesouro americano.
“Vou observar se ele ultrapassa 5% e permanece nesse nível por mais de uma ou duas semanas,” disse Stephanie Link, chefe de estratégia de investimento da Hightower Advisors. “Isso seria um sinal interessante.”
A proporção de títulos americanos detidos por estrangeiros diminuiu; o status de ativo refúgio não é inabalável
Após a crise financeira global de 2008, a participação de detentores estrangeiros no mercado de títulos do Tesouro dos EUA chegou a cerca de 56%. No entanto, essa proporção diminuiu significativamente, atingindo cerca de 31% no ano passado.
“No passado, quando o mercado era muito volátil, as pessoas começavam a perguntar sobre a compra de títulos do Tesouro dos EUA,” disse Bob Edwards, chefe de investimentos da Edwards Asset Management.
No entanto, como a inflação ainda é um problema, Edwards está atualmente orientando os clientes a se voltarem para ações de dividendos "monótonas" e sugerindo reduzir a exposição ao risco após a forte valorização dos ativos relacionados à inteligência artificial.
O governo dos Estados Unidos tem operado com grandes déficits orçamentários nos últimos anos, aumentando a pressão sobre o mercado de títulos de longo prazo. Mike Treacy, vice-presidente de risco da Apex Fintech Solutions, observou que uma das respostas do mercado foi o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 e 30 anos.
“Com a alta das taxas de juros de longo prazo, a demanda por ouro em si também aumenta,” disse Trice.
No entanto, ele não acredita que qualquer “desgaste” da posição financeira dos Estados Unidos seja necessariamente permanente. O ambiente político dos Estados Unidos ainda pode mudar, especialmente após as eleições de meio de mandato em novembro.
“A avaliação feita hoje pode ser muito diferente daqui a dois anos, ou até mesmo daqui a dois meses,” disse Trice.
"Geopolitics is cyclical," he added.