Canadá propõe resgate direto de stablecoin com limite de taxa de 1%

A proposta canadense de stablecoin, publicada em 24 de outubro, permitiria aos detentores varejistas cobertos solicitar reembolso diretamente aos emissores sem uma quantia mínima de resgate. A seção 15 proposta normalmente exigiria que os emissores concluíssem os resgates dentro de três dias úteis e limitaria as taxas de resgate dos emissores a 1%. A Stablecoin Act recebeu a assinatura real em 26 de março, mas as disposições principais da Lei ainda não estão em vigor. A declaração de impacto do governo identifica o outono de 2027 como o período pretendido de implementação.

A lei exigiria que os emissores resgatassem stablecoins pelo valor nominal na moeda que a stablecoin acompanha. O resgate do USDC pelo valor nominal significa pagamento em dólares norte-americanos. Titulares canadenses que desejarem dólares canadenses ainda precisarão de um arranjo apropriado de conversão cambial ou pagamento. As taxas reais do emissor e os arranjos bancários do titular determinarão os custos de resgate direto dentro do teto proposto para as taxas do emissor. Os emissores deveriam publicar avisos em seus sites com pelo menos sete dias de antecedência antes de introduzir ou aumentar as taxas de resgate. As políticas de resgate dos emissores também deveriam explicar as formas de pagamento e as circunstâncias que permitem limites diários, ajudando os titulares a avaliar o serviço antes de utilizá-lo.

A Lei abrangeria emissores domésticos e estrangeiros que disponibilizem stablecoins, direta ou indiretamente, a compradores no Canadá, onde os usos reais ou razoavelmente esperados cruzem fronteiras provinciais ou internacionais. A seção proposta 3 determinaria a localização do comprador canadense por meio da residência habitual, sede ou local principal de negócio, e não apenas pela cidadania. A Lei exclui emissores de bancos centrais e prevê exclusões para instituições financeiras e arranjos de ciclo fechado dependendo de regulamentações. O governador do Banco do Canadá poderia conceder isenções, potencialmente com condições, quando os requisitos provinciais ou estrangeiros forem substancialmente semelhantes.

Os termos da Circle para detentores de USDC fora da Área Econômica Europeia, atualizados em 15 de outubro, nomeiam a Circle Internet Financial, LLC como emissora e condicionam a resgate direto à existência de uma conta Circle Mint elegível, registrada e em boas condições. A Circle Mint atende instituições e distribuidores registrados em regiões suportadas, excluindo indivíduos que buscam uso pessoal. Os candidatos passam por verificações de antecedentes, identidade, know-your-customer e sanções. O acordo de usuário da Circle Mint exige que clientes institucionais vinculem uma conta bancária verificada cujo nome do titular corresponda ao nome da conta Mint verificada. A Circle oferece cunhagem e resgate via transferência bancária, enquanto transferências SEPA e por rede bancária exigem bancos participantes em regiões limitadas. O pagamento instantâneo anunciado pela Circle também depende de programas de bancos participantes.

A redação da proposta que abrange qualquer titular implica acesso mais amplo à resgate em emitentes cobertos. A página de Mint da Circle identifica a Circle National Trust como custodiante, e não como emissor de USDC. Portanto, a carta bancária da Circle National Trust, por si só, não estabelece se a Circle Internet Financial, LLC seria excluída do quadro canadense. Uma futura decisão de registro ou isenção no Canadá seria mais significativa do que tratar as entidades separadas da Circle como intercambiáveis.

A declaração de impacto do governo afirma que o período de resgate de três dias úteis permite o liquidação da segurança das reservas e o processamento operacional. A proposta não estabelece prazo separado para que um banco destinatário externo disponibilize os valores do resgate. O acordo da Circle aborda separadamente atrasos atribuíveis a bancos externos ou redes de pagamento. A seção proposta 15(2) permitiria limites diários de resgate apenas quando escassez de liquidez nos mercados dos ativos de reserva do emissor impedir o emissor de atender a todas as solicitações. A exceção substituiria os requisitos normais de quantia mínima e cronograma, mas preservaria o teto de 1% de taxa.

Uma vez em vigor, a lei exigiria reservas com valor igual ou superior ao valor nominal das stablecoins em circulação, mantidas na moeda de referência ou em ativos líquidos qualificados. A lei separaria as reservas dos créditos dos credores emissores e custodiantes, exceto pelos pedidos de resgate dos titulares. A proposta permite depósitos à vista, dívidas públicas de curto prazo, fundos de mercado monetário qualificados e acordos específicos de recompra noturna reversa. A proposta também permite acordos de recompra noturna exclusivamente para obter a moeda de referência para resgates. A segregação das reservas protegeria os créditos dos titulares sem transformar as stablecoins em depósitos bancários segurados, e a lei proibiria os emissores abrangidos de afirmar o contrário.

O resgate direto pode oferecer aos detentores varejistas cobertos outra opção quando a venda de tokens a outros participantes do mercado for pouco atrativa. Os termos da Circle distinguem o compromisso condicional de resgate ao valor nominal dos preços em plataformas de terceiros, que a Circle não controla. A consulta dura 60 dias a partir da publicação. O alívio transitório proposto permitiria que emitentes existentes que se inscreverem dentro de 30 dias do início continuem emitindo até notificação de registro ou recusa. O alívio transitório terminará no dia 31 para emitentes que não se inscreverem. A transição de registro não suspenderá as obrigações de resgate. As regras finais, decisões específicas por entidade e acordos de pagamento divulgados determinarão a utilidade prática do resgate direto, incluindo durante escassez de liquidez no mercado de reservas.