Saidas líquidas do ETF spot de BTC no Q2 refletem a ausência de compra institucional

ChainCatcher relata que o analista de dados on-chain Murphy afirmou que, neste ciclo, a introdução de grandes volumes de capital de instituições tradicionais por meio dos ETFs de BTC spot alterou significativamente a estrutura de participação do mercado. Ele destacou que o fluxo líquido dos ETFs registra essencialmente os resultados de subscrição e resgate realizados pelos Participantes Autorizados (AP) no mercado primário; somente quando a pressão de compra e venda no mercado secundário mantém o preço do ETF desviado do valor patrimonial líquido por além do custo de arbitragem, isso se traduz em fluxo líquido positivo ou negativo nos dados. Com base na análise dos dados da Glassnode, Murphy observou que, entre janeiro e fevereiro, o mercado apresentou “alto volume de negociação + pequeno fluxo líquido negativo”, indicando que, embora houvesse venda pânica evidente, ainda havia forte demanda de compra; já entre maio e julho, observou-se “baixo volume de negociação + grande fluxo líquido negativo”. O sinal mais central não foi um aumento significativo da pressão de venda, mas sim a ausência de compradores marginais, levando o ETF a permanecer em desconto e resultando em resgates contínuos pelos APs. Ele considera que esta fase provavelmente reflete uma segunda rodada de “rendição” por parte das instituições, geralmente associada a um formato de esgotamento de mercado, e avalia que isso pode oferecer novas oportunidades de posicionamento para os investidores varejistas; no entanto, a duração desse período ainda não pode ser determinada com clareza pelos dados atuais.