Saidas líquidas do ETF spot de BTC no Q2 refletem a ausência de compradores institucionais

Mars Finance noticia que o analista de dados on-chain Murphy afirmou que, neste ciclo, a introdução de grandes volumes de capital de instituições tradicionais por meio de ETFs de BTC spot alterou significativamente a estrutura de participação do mercado. Ele destacou que o fluxo líquido dos ETFs registra essencialmente os resultados de subscrição e resgate dos Participantes Autorizados (AP) no mercado primário; apenas quando a pressão de compra e venda no mercado secundário mantém o preço do ETF desviado do valor patrimonial líquido por um período prolongado, ultrapassando a linha de custo de arbitragem, é que isso se traduz em fluxo líquido positivo ou negativo nos dados. Com base na análise dos dados da Glassnode, Murphy observou que, entre janeiro e fevereiro, o mercado apresentou “alto volume de negociação + pequeno fluxo líquido negativo”, indicando que, embora houvesse forte venda pânica, ainda havia forte demanda de compra; já entre maio e julho, observou-se “baixo volume de negociação + grande fluxo líquido negativo”. O sinal mais crucial não foi o aumento significativo da pressão de venda, mas sim a ausência de compradores marginais, levando ao desconto contínuo do ETF e, consequentemente, aos resgates dos APs. Ele considera que esta fase provavelmente reflete uma segunda onda de “rendição” por parte das instituições, geralmente caracterizada como um padrão de esgotamento final do mercado, e avalia que isso pode oferecer novas oportunidades de posicionamento para os investidores varejistas; no entanto, a duração ainda não pode ser determinada com clareza pelos dados atuais.