Rally do BTC mostra estrutura de alta, baleias não estão vendendo

Mars Finance noticia que, em 6 de setembro, o analista on-chain Murphy publicou a análise "Comportamento Anormal em uma Alta: Os Whales Não Estão Vendendo". Normalmente, o "pontuação da tendência de acúmulo on-chain do BTC" mede a direção do comportamento dos whales nos últimos 30 dias — se estão acumulando líquidos líquidos ou liquidando. Perto de 1 (curva preta no gráfico) indica diretamente que entidades com milhares ou dezenas de milhares de BTC estão acumulando. Perto de 0 (curva amarela no gráfico) indica duas possibilidades: os whales estão distribuindo ou estão em espera. Analisando os dados, em janeiro deste ano, quando o preço atingiu US$ 97.000, e em maio, quando subiu para US$ 82.000, a curva estava amarela, indicando que, durante esses rebotes, os grandes detentores estavam liquidando netamente — estrutura típica de um rebote de mercado baixista, onde os preços são impulsionados por cobertura de curtos e capital de curto prazo, enquanto os grandes jogadores aproveitam para vender, sem sustentação real na alta, levando ao fim do rebote. Já nesta última alta, de US$ 60.000 para US$ 80.000, a curva está preta, indicando que os whales acumularam líquidos nos últimos 30 dias. Entre os três rebotes, este é o primeiro em que o preço sobe simultaneamente ao acúmulo por parte dos grandes detentores. Claro, o acúmulo por parte dos whales não garante necessariamente um fundo ou uma reversão de tendência. Mas pelo menos indica que esta elevação tem uma estrutura saudável — normalmente observada apenas nas fases principais de alta em um mercado altista: preço subindo + acúmulo simultâneo por parte dos grandes detentores. O fundo da última baixa não apresentou essa estrutura. Após o colapso da FTX em novembro de 2022, a curva estava escura perto de US$ 16.000, mas se tornou amarela durante a alta de janeiro de 2023. Ou seja, os whales compraram no fundo, mas durante a alta liquidaram seus lucros ou pararam de acumular. Por que então o preço subiu em janeiro de 2023? Provavelmente impulsionado por três fatores: cobertura de posições curtas em derivativos, mudança nas expectativas macroeconômicas e a escassez de liquidez após a FTX amplificando a elasticidade de preço — comportamentos de acúmulo por parte de pequenos e médios investidores não são visíveis neste gráfico. Portanto, comparando-se os dois eventos, há uma diferença fundamental entre janeiro de 2023 e agosto de 2026: os caminhos de preço são semelhantes, mas as estruturas de capital on-chain são distintas. Por fim, este dado sozinho não pode prever alta ou baixa, mas permite avaliar a qualidade de uma alta — o que ajuda significativamente na formação da tendência e no fortalecimento da confiança.