A lua de mel dos ETFs de bitcoin à vista acabou oficialmente. Após uma estreia recorde em janeiro de 2024 e dois anos de fluxos de capital quase ininterruptos, os produtos encontraram uma barreira em 2026, com fluxos líquidos tornando-se negativos pela maioria do ano até agora.
Os números contam uma história desconfortável
Os ETFs de bitcoin à vista nos EUA registraram saídas líquidas de US$ 5,4 bilhões no primeiro semestre de 2026, marcando o primeiro semestre negativo desde o lançamento dos produtos.
Para colocar isso em contexto: esses mesmos fundos acumularam US$ 56,6 bilhões em fluxos líquidos acumulados nos seus dois primeiros anos de existência.
Junho de 2026 foi particularmente difícil. O mês registrou aproximadamente US$ 4,5 bilhões em saídas, a maior saída única em um mês registrada para ETFs de bitcoin à vista.
O IBIT da BlackRock foi um importante contribuinte para a venda. Em apenas uma semana relatada, o IBIT registrou resgates de US$ 1,34 bilhão.
Até meados de julho, os fluxos líquidos acumulados no ano haviam entrado em território negativo pela primeira vez. Houve pontos positivos ocasionais: um período de três dias gerou uma recuperação de US$ 510 milhões. Mas as recuperações breves não foram suficientes para reverter a tendência geral que definiu o ano.
Por que o dinheiro está saindo
A explicação mais direta é o próprio desempenho de preço do bitcoin. Os wrappers de ETF tornaram mais fácil do que nunca ter exposição ao bitcoin, e essa conveniência funciona em ambos os sentidos.
O segundo fator é a concorrência de ativos relacionados a IA. A rotação de capital é um fenômeno real, e a narrativa em torno da inteligência artificial foi forte o suficiente em 2026 para desviar dólares institucionais da criptomoeda.
O que isso significa para os mercados e investidores de bitcoin
Em segundo lugar, a tendência de saída do IBIT especificamente merece atenção. O fundo da BlackRock tornou-se o principal canal para exposição institucional ao bitcoin em um tempo notavelmente curto. Quando o maior jogador em uma categoria de produto começa a apresentar resgates consistentes, isso tende a chamar a atenção de outros alocadores institucionais que se referem uns aos outros como referência.
Terceiro, os US$ 56,6 bilhões em entradas acumuladas que se acumularam ao longo de 2024 e 2025 representam um grande volume de capital distribuído em diversos níveis de custo. Parte desse capital está lucrativa e pode estar realizando ganhos. Alguma parte pode estar no prejuízo e mantendo a posição.
Uma saída de US$ 5,4 bilhões em seis meses é significativa, mas ocorre diante de um cenário de US$ 56,6 bilhões em entradas anteriores. A pergunta digna de ser feita não é se as saídas são grandes em termos absolutos, porque são, mas se representam uma correção temporária no entusiasmo ou uma mudança estrutural mais duradoura na forma como as instituições desejam detentar bitcoin.