O Banco do Japão manteve suas taxas de juros de política inalteradas em 31 de julho, mas o governador Kazuo Ueda conseguiu mover o iene de qualquer forma. Sua conferência de imprensa pós-decisão transmitiu suficientes tons de rigor para empurrar a moeda japonesa abaixo de ¥159 por dólar americano.
A observação mais notável do governador centrou-se na inflação impulsionada pela moeda. Ele afirmou que o impacto da volatilidade cambial sobre a inflação “pode estar se tornando maior do que no passado”. Ueda foi além, indicando que os riscos agora tendem a uma superação da meta de 2% do BOJ, em vez de uma queda abaixo dela. Ele também mencionou a possibilidade de acelerar o ritmo dos aumentos de juros se as condições o justificarem.
Ele não comentou diretamente sobre a avaliação do iene. Ele não forneceu orientações específicas sobre o momento ou a magnitude de futuras movimentações de taxas.
Talvez o detalhe mais revelador da reunião não tenha sido o que Ueda disse. Foi o que o membro do conselho Hajime Takata fez. Takata votou contra a decisão de manter, exigindo um aumento imediato da taxa para 1,25%.
As dissidências no BOJ não são assuntos triviais. O banco central do Japão historicamente opera por consenso, e uma dissidência nomeada defendendo uma taxa mais alta sinaliza pressão interna genuína para apertar a política de forma mais agressiva. Para contexto, o BOJ saiu das taxas de juros negativas apenas em março de 2024, após anos de política monetária ultraaccomodativa.
O carry trade em iene, no qual investidores tomam emprestado a baixo custo em iene para financiar posições em ativos com rendimentos mais altos, tem sido uma das correntes mais importantes nos mercados globais por anos. A última vez que os mercados tiveram uma surpresa hawkish genuína do BOJ, no final de julho de 2024, contribuiu para uma venda breve, mas violenta em ativos de risco globais, incluindo criptomoedas. O bitcoin caiu acentuadamente à medida que o carry trade em iene era desfeito e as posições alavancadas em várias classes de ativos foram liquidadas.
Os traders que navegam neste ambiente devem observar atentamente dois aspectos. Primeiro, se o BOJ realmente implementar um aumento de juros na próxima reunião, o que a dissidência de Takata e a linguagem de Ueda sugerem ser cada vez mais provável. Segundo, quão rapidamente o carry trade em iene se ajustará.