BNY Mellon, a instituição de 240 anos que antecede a Constituição dos EUA, tem acumulado gradualmente ações da MicroStrategy. O banco adicionou aproximadamente 101.810 ações durante o primeiro trimestre de 2026, elevando seu total de participações para cerca de 1 milhão de ações, avaliadas em aproximadamente US$ 187 milhões.
O que o BNY Mellon realmente comprou
As compras, divulgadas em arquivos recentes, abrangem 12 mandatos distintos de custódia e discricionários. Não é um gestor de fundos agindo de forma independente com uma aposta convicta. É uma alocação coordenada em múltiplas contas de clientes e estratégias internas.
Além da participação acionária, o BNY Mellon também detém duas pequenas parcelas de títulos conversíveis da MicroStrategy, com valor combinado de aproximadamente US$ 547.000.
O que o BNY Mellon não fez foi comprar bitcoin diretamente. Cada dólar de sua exposição relacionada a criptomoedas passa pelas ações e instrumentos de dívida da MicroStrategy.
Por que a MicroStrategy e não o próprio bitcoin
MicroStrategy, agora frequentemente referida como Strategy, atua como uma empresa de tesouraria de bitcoin desde que o presidente executivo Michael Saylor começou a converter o balanço da empresa em bitcoin em 2020. A ação da empresa tornou-se essencialmente um derivado de alta beta do preço do bitcoin.
Para investidores institucionais como o BNY Mellon, essa estrutura resolve um problema verdadeiramente incômodo. Manter bitcoin diretamente exige infraestrutura de custódia de criptoativos, introduz complexidade regulatória e cria dificuldades contábeis que a maioria dos gestores de ativos tradicionais preferiria evitar. Já possuir ações da MSTR se encaixa perfeitamente nas contas de corretagem existentes, nos quadros regulatórios e nos fluxos de conformidade.
O BNY Mellon próprio supervisiona mais de US$ 45 trilhões em ativos sob custódia e administração e gerencia aproximadamente US$ 2,1 trilhões em ativos sob gestão. O banco tem vindo a expandir gradualmente suas capacidades em ativos digitais, incluindo serviços de custódia de criptomoedas. Mas, em termos de sua própria exposição de investimento, claramente se sente mais à vontade com proxies de ações do que com a detenção do ativo subjacente.
A tendência institucional está acelerando
Os 12 mandatos pelos quais a BNY Mellon detém sua posição em MSTR sugerem que esta não é uma posição especulativa. É uma alocação sistemática. Quando um banco custodiante distribui uma posição entre tantas contas, geralmente reflete uma visão institucional de que o ativo pertence a portfólios diversificados, e não ao livro de um único trader.
O que isso significa para o bitcoin e seus proxies
O risco para o BNY Mellon é a concentração. A ação da MicroStrategy não apenas se correlaciona com o bitcoin; ela amplifica as movimentações do bitcoin. Uma queda acentuada nos mercados de cripto atingiria o MSTR mais do que o próprio bitcoin, e uma posição de US$ 187 milhões, embora gerenciável para uma empresa da escala do BNY Mellon, ainda assim apareceria nas análises de desempenho trimestrais.
Há também a dimensão regulatória. À medida que os bancos tradicionais incorporam cada vez mais ativos relacionados a criptomoedas em seus portfólios, os reguladores estão prestando mais atenção à forma como essas exposições são classificadas, submetidas a testes de estresse e divulgadas. A abordagem do BNY Mellon, que utiliza ações e títulos em vez de detenções diretas de bitcoin, provavelmente simplifica sua postura regulatória, mas a linha entre “exposição a criptomoedas” e “exposição a ações” fica mais nebulosa a cada ação da MSTR comprada.