O anúncio da Blue Owl Capital (OWL) esta semana de que venderá US$ 1,4 bilhão em empréstimos para levantar liquidez para investidores em um fundo de crédito privado voltado ao varejo desencadeou alarmes em mercados financeiros, com mais de um analista proeminente traçando paralelos diretos com duas falências de fundos hedge do Bear Stearns que antecederam a crise financeira de 2008 — e para os investidores de bitcoin BTCUS$ 68.221,70, as implicações podem ser profundas.
Embora não tenha havido danos nos principais índices de ações, as ações da Blue Owl caíram cerca de 14% na semana e agora estão mais de 50% abaixo em relação ao ano anterior. Outros principais players de private equity, incluindo Blackstone (BX), Apollo Global (APO) e Ares Management (ARES), também sofreram quedas significativas.
Isso despertou memórias dolorosas para aqueles que passaram pela crise financeira global de 2008 (GFC).
Em agosto de 2007, dois fundos hedge do Bear Stearns entraram em colapso após sofrer grandes perdas em títulos lastreados em hipotecas subprime, enquanto o BNP Paribas congelou retiradas em três fundos, citando incapacidade de avaliar ativos hipotecários dos EUA. Os mercados de crédito paralisaram, a liquidez desapareceu e o que parecia ser um incidente isolado se transformou na crise financeira global.
"Este é um momento 'canário-na-mina-de-carvão', semelhante a agosto de 2007?", perguntou o ex-diretor da Pimco Mohamed El-Erian. "Há muito o que considerar aqui, começando pelos riscos de um fenômeno de investimento nos mercados de [inteligência artificial] que foi longe demais", ele continuou. El-Erian rapidamente ressaltou que, embora os riscos possam ser sistêmicos, eles não parecem estar nem perto da magnitude da crise de 2008.
O problema da Blue Owl pode ou não ser outro momento Bear Stearns, mas se for, o que isso pode significar para o bitcoin?
Primeiro, o estresse no crédito privado não significa automaticamente que o bitcoin se valoriza. Na verdade, a curto prazo, condições de crédito mais apertadas podem prejudicar ativos de risco, incluindo o bitcoin e o mercado de criptomoedas como um todo. Embora o bitcoin não existisse durante a crise de 2008 (falaremos disso mais tarde), a movimentação de preços durante a crise da Covid — uma queda de cerca de 70% entre meados de fevereiro de 2020 e meados de março — é esclarecedora.
A resposta eventual do Federal Reserve do governo dos EUA, no entanto, poderia ser fortemente positiva para o bitcoin. Em 2020, trilhões de dólares foram injetados na economia, ajudando a levar o BTC de um mínimo abaixo de US$ 4.000 para mais de US$ 65.000 cerca de um ano depois.
O plano de 2007-2008 seguiu uma trajetória semelhante: estresse inicial no mercado de crédito, negação do mercado de ações, contágio no setor bancário, seguido por intervenção massiva dos bancos centrais. Se a Blue Owl representa o "primeiro dominó" — como sugeriu o ex-associado de Peter Lynch George Noble — a sequência poderia se repetir, com o crédito privado substituindo as hipotecas subprime como gatilho.
Um dos principais resultados do evento de 2008 foi a criação do bitcoin.
A primeira criptomoeda do mundonasceu durante a crise financeira global, em parte porque seu criador (ou criadores) misterioso(s), Satoshi Nakamoto, estava desiludido com governos e bancos centrais criando centenas de bilhões, se não trilhões, de dólares com apenas alguns toques no teclado de um computador.
Outra parte fundamental do maior ativo digital do mundo era criar uma moeda digital paralela que permitisse pagamentos diretos entre pares online, sem a necessidade de uma instituição financeira ou qualquer intervenção governamental. Essencialmente, a esperança era criar uma alternativa direta ao sistema bancário tradicional, que havia acabado de demonstrar ser frágil o suficiente para derrubar a ordem financeira global por meio da interferência de entidades centralizadas.
Na verdade, o primeiro bloco de Bitcoin, chamado Genesis Block em 3 de jan. de 2009, foi embedado por Satoshi com "Chanceler à beira de segundo resgate para bancos." Esse era o título do The Times of London naquele dia, quando o governo do Reino Unido e o Banco da Inglaterra elaboraram uma resposta aos problemas contínuos no setor financeiro do país.
Naquele dia, valia essencialmente zero e era desconhecido para todos, exceto para um pequeno grupo de "cypherpunks"; 17 anos depois, o bitcoin tem uma capitalização de mercado superior a US$ 1 trilhão e os maiores gestores de ativos do planeta o consideram um ativo quase essencial para a maioria das carteiras.
Bitcoin, como o conhecemos hoje, é diferente da criptomoeda original de 2009. Hoje, a noção de "reserva de valor" e "ouro digital" surgiu e se consolidou. O que era suposto ser antiestablishment tornou-se parte do sistema financeiro maior. Grandes detentores estão acumulando quantias massivas de bitcoin em seus balanços, gigantes financeiros estão oferecendo bitcoin às massas por meio de fundos negociados em bolsa, e até algumas entidades governamentais estão comprando para suas reservas estratégicas.
Então, o fracasso da Blue Owl significa um novo ressurgimento da tese original do bitcoin e, por extensão, outro ciclo de alta? O tempo dirá, mas se este evento se revelar o "canário" de El-Erian, sinalizando outra crise significativa, o sistema financeiro global pode estar prestes a ter um despertar rude, e o bitcoin pode acabar se tornando a solução, qualquer que seja sua forma 17 anos depois.