A eficiência de uso de 1 dólar na cadeia é aproximadamente 3 vezes a do PayPal e 87 vezes a do M2 dos Estados Unidos.
Artigo de Jonah Burian, gerente de investimentos da Blockchain Capital
Tradução: Chopper, Foresight News
O software devorou o mundo, e a blockchain está atraindo quantidades massivas de capital.
A adoção de stablecoins e a atividade econômica na cadeia agora formam um ciclo positivo, cuja estrutura de crescimento já é irreversível. No entanto, a lógica central que impulsiona essa tendência irreversível tem sido severamente subestimada: stablecoins fluem para a cadeia → desenvolvedores criam diversos cenários de uso para acumular fundos → mais stablecoins são continuamente atraídas para dentro → ciclo repetitivo e constantemente reforçado.
Cada ciclo atrai mais capital. O capital transferido para a cadeia continua a gerar valor, integrando-se profundamente nos mercados de empréstimos, exchanges descentralizadas e o setor de derivativos. Para retirar esse capital do sistema financeiro tradicional, é necessário abrir mão de toda a utilidade na cadeia. Portanto, o capital permanecerá na cadeia, com o efeito de roda de inércia se acumulando e se ampliando continuamente.
Este ciclo já gerou uma nova economia financeira, com faturamento anual de dezenas de bilhões de dólares. Acreditamos, junto com Spencer Bogart, que o mesmo mecanismo está começando a atrair continuamente todo o capital global para o ecossistema on-chain.
Cada rotação da roda de inércia gera grande valor econômico
Sempre que 1 bilhão de dólares em novas stablecoins forem cunhadas e entrarem na economia on-chain, esses fundos serão distribuídos entre diversos posições no sistema financeiro, sendo reutilizados mais de cem vezes em um ano, gerando milhões de dólares em receita anualmente.
Cada US$ 10 bilhões em stablecoins impulsionam cerca de US$ 122 bilhões em atividade econômica anual, com uma velocidade de circulação de até 122 vezes. Em comparação, o dólar do PayPal gira aproximadamente 40 vezes por ano, enquanto a velocidade de circulação da moeda ampla dos EUA, M2, é apenas de 1,4 vezes. Isso significa que a eficiência de uso de US$ 1 na blockchain é cerca de 3 vezes maior que no sistema PayPal e 87 vezes maior que a moeda M2 dos EUA. A razão disso: as stablecoins podem circular infinitamente em cenários como pagamentos, trocas e empréstimos, enquanto o capital tradicional é limitado por sistemas de liquidação T+1 e T+2, restringindo severamente sua eficiência de circulação.
Na atividade econômica anual de US$ 122 bilhões gerada por 10 bilhões em stablecoins em circulação, a estrutura detalhada é a seguinte:
- Pagamentos e transferências: aproximadamente US$ 68 bilhões
- Derivativos: aproximadamente US$ 34 bilhões
- Exchange descentralizado: aproximadamente US$ 18 bilhões
- Mercado de empréstimos: aproximadamente US$ 1 bilhão
- Ativos reais (RWA): aproximadamente 400 milhões de dólares
Para cada US$1 bilhão em stablecoins on-chain absorvidas, serão gerados aproximadamente US$19 milhões em receita anual do protocolo, financiando o desenvolvimento de produtos da próxima geração e atraindo ainda mais stablecoins.
É importante observar que os 19 milhões de dólares incluem apenas os rendimentos diretos na camada de protocolo na cadeia, não incluindo os rendimentos anuais gerados pelas emissoras de stablecoins com base nos fundos em circulação (calculados a uma taxa livre de risco de 3,5%, resultando em aproximadamente 35 milhões de dólares por ano para cada百亿 de escala); nem os numerosos rendimentos derivados nos segmentos de carteiras, provedores de pagamento, canais de entrada e saída de fundos, custódia e conformidade.
Em toda a economia on-chain, em 2025, as emissoras de stablecoins geraram mais de 13 bilhões de dólares em receita apenas com o spread dos fundos existentes (Tether superou 10 bilhões de dólares, Circle 2,7 bilhões de dólares); exchanges descentralizadas, protocolos de empréstimo, plataformas de derivativos e blockchains públicas, entre outros, atingiram uma receita total de protocolo baseada em stablecoins superior a 5 bilhões de dólares.
O capital não sairá
Uma vez que o capital entre na cadeia, ele pode gerar rendimentos de forma contínua, reforçando ainda mais o ciclo. Os fundos operam de forma eficiente nos mercados de empréstimos, trocas e derivativos; em contraste, o sistema financeiro tradicional é limitado pelo liquidação T+1, horários de funcionamento bancário fragmentados e livros contábeis isolados — renunciar à cadeia significa abrir mão de alta liquidez e alto valor de reutilização. Por isso, o capital tende a permanecer permanentemente na cadeia, com o efeito de roda de inércia se reforçando continuamente.
Desde o início de 2020 até agora, a oferta total de stablecoins cresceu cerca de 60 vezes, passando de US$ 50 bilhões para US$ 3 trilhões, representando atualmente cerca de 1,4% do total da oferta monetária M2 dos Estados Unidos. Apenas em 2025, o volume de nova emissão de stablecoins superou US$ 1,2 trilhão, o maior aumento anual da história. O volume total de transações de stablecoins durante o ano atingiu US$ 33 trilhões.
A roda de inércia gira cada vez mais rápido
Anteriormente, o crescimento do setor foi impulsionado principalmente por capital de varejo e cenários nativos de criptomoedas. A próxima rodada de expansão da roda será liderada por capital institucional, com um salto qualitativo em volume e influência.
Os fundos institucionais começaram a realizar grandes movimentos on-chain, forçando mais emissores de ativos a avançar na tokenização de ativos e a lançar produtos on-chain para competir por capital adicional. Os produtos BUIDL da BlackRock e o fundo de crédito on-chain da Apollo são exemplos clássicos iniciais, e esse tipo de alocação só aumentará. Em dois anos, o volume de ativos reais tokenizados on-chain cresceu de US$ 8 bilhões para cerca de US$ 25 bilhões, com apenas o produto BUIDL da BlackRock superando US$ 2 bilhões.
A entrada de capital institucional em dólares atrairá ainda mais a tokenização de títulos do tesouro, produtos de crédito privado e produtos financeiros estruturados na blockchain. Onde o capital fluir, os produtos financeiros se posicionarão. E com mais produtos financeiros na blockchain sendo implementados, mais instituições serão incentivadas a transferir seus ativos existentes, criando um ciclo positivo.
Atualmente, o setor de ativos reais representa a menor participação e o menor volume de receita dentro do ecossistema como um todo, mas é o segmento com o crescimento mais rápido e a chave essencial para conectar a economia on-chain aos trilhões de dólares em capital institucional. A infraestrutura on-chain construída pela demanda de varejistas nos últimos cinco anos — exchanges descentralizadas, mercados de empréstimos e canais de pagamento — agora está se tornando a base compartilhada para a entrada das instituições.
O mercado de derivativos é a melhor prova disso. Sempre que os mercados financeiros tradicionais estiverem fechados e ocorrerem riscos geopolíticos repentinos, há um grande fluxo de demanda por contratos perpétuos on-chain em plataformas como Hyperliquid. Durante os feriados das bolsas tradicionais, o volume de negociação on-chain de ativos como petróleo, prata e ouro aumenta significativamente.
Grande migração de capital
As stablecoins são os primeiros ativos reais em cadeia a serem adotados em larga escala. Os fundos em dólar estão sendo transferidos das contas bancárias para a blockchain, acumulando-se e crescendo em juros compostos por meio do efeito de roldana. O autor e Spencer Bogart acreditam que uma grande migração de capital está ocorrendo: o capital global está se deslocando sistematicamente da infraestrutura tradicional para a cadeia.
Já observamos essa tendência: os emissores estão tokenizando ativos, o capital institucional está fluindo para dentro, e mais emissores estão tokenizando produtos para competir por esse capital, atraindo ainda mais capital para a cadeia.
A roda que antes só absorvia stablecoins agora começa a abranger todos os tipos de ativos, como ações, crédito, títulos do governo e produtos financeiros estruturados. A transformação ainda está em estágio inicial, mas a roda invisível que impulsionou o crescimento de 60 vezes no volume de stablecoins nos últimos seis anos finalmente levará todos os ativos a migrar para a blockchain.
Isenção de responsabilidade: Este artigo representa apenas a opinião do autor e não reflete a posição ou visão da plataforma. Este artigo é fornecido apenas para compartilhamento de informações e não constitui qualquer recomendação de investimento para qualquer pessoa. Qualquer disputa entre o usuário e o autor é de responsabilidade exclusiva das partes envolvidas e não envolve a plataforma. Caso artigos ou imagens publicados na página envolvam violação de direitos autorais, por favor, envie um e-mail para support@aicoin.com com a prova de direitos e identificação correspondentes; os funcionários relevantes da plataforma verificarão a situação.