Rosenberg da BlackRock: Ativos de risco conseguem suportar aumento da taxa do Fed

O maior gestor de ativos de Wall Street está pedindo aos investidores para respirarem fundo. Jeffrey Rosenberg, gestor do Fundo Sistemático Multiestratégia da BlackRock, afirma que um aumento de 25 pontos-base da taxa de juros pelo Federal Reserve não ameaçaria significativamente os ativos de risco — uma visão que contraria a ansiedade atualmente precificada em partes do mercado.

O argumento é simples: lucros corporativos sólidos, especialmente aqueles impulsionados por investimentos em inteligência artificial, podem absorver a pressão criada por custos de empréstimo ligeiramente mais altos. Na visão de Rosenberg, a corrente de fundo estrutural da IA está fazendo mais pelas avaliações de ações atualmente do que uma pequena mudança na taxa poderia desfazer.

Os comentários de Rosenberg fazem parte da visão geral de investimento da BlackRock para meados de 2026, que favorece as ações dos EUA como a classe de ativos melhor posicionada para resistir a um ambiente de taxas mais altas. A tese se baseia no crescimento dos lucros superando o impacto negativo das taxas crescentes, uma aposta que exige que as empresas americanas continuem entregando resultados.

No lado de renda fixa, o modelo da BlackRock é igualmente cauteloso. A empresa prevê um retorno de 2,5% em um ano para o índice de títulos do Tesouro dos EUA da Bloomberg, mesmo em um cenário em que o Fed aumente as taxas em até 100 pontos básicos no próximo ano.

Rosenberg também observou que o Fed está, em suas palavras, “sem pressa para aumentar as taxas”, um sinal de que o banco central é mais provável que atue gradualmente do que surpreenda os mercados com um aperto agressivo.

A figura no centro de tudo isso é o presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, que se espera que adote uma abordagem firmemente dependente de dados para a política monetária. Em vez de se comprometer com um caminho pré-definido, o Fed de Warsh responderia aos dados econômicos recebidos, reduzindo o risco de uma supercorreção política que poderia abalar os mercados.

O mecanismo aqui vale a pena ser analisado. Quando as taxas de juros aumentam, a taxa de desconto aplicada aos ganhos futuros também aumenta, o que reduz mecanicamente o valor presente desses ganhos. É por isso que as ações de crescimento tendem a cair quando os rendimentos sobem rapidamente. Mas se os ganhos estiverem crescendo suficientemente rápido, eles podem superar a resistência da taxa de desconto. A aposta de Rosenberg é que a produtividade e os ganhos de receita ligados à IA estão fazendo exatamente isso para uma fatia significativa do mercado de ações dos EUA.

Rosenberg gerencia o ETF ativo iShares Systematic Alternatives juntamente com o fundo multiestratégia, o que significa que sua perspectiva molda decisões reais de alocação de capital, e não apenas comentários publicados.

Investidores em renda fixa enfrentam um quadro mais nuances. Um retorno projetado de 2,5% nos títulos do Tesouro parece modesto, mas em um cenário em que as taxas aumentam 100 pontos básicos, garantir esse tipo de resultado representaria uma gestão de risco sólida, e não uma oportunidade perdida. A variável-chave é se o Fed realmente agirá com tanta agressividade ou se a postura dependente de dados de Warsh manterá os aumentos menores e mais espaçados.

Para os mercados de criptomoedas e ativos digitais, que historicamente são sensíveis à política do Fed por meio do canal risk-on, risk-off, um ambiente de taxas medidas é geralmente favorável. O inverso também é verdadeiro: a choque de taxas de 2022 que atingiu fortemente as ações afetou ainda mais as criptomoedas, amplificando as perdas em todos os setores.