A economia dos EUA acabou de perder empregos pela primeira vez em meses, e o principal executivo de renda fixa da BlackRock basicamente está ignorando isso. Rick Rieder, Diretor Global de Investimentos de Renda Fixa da empresa que gerencia mais de US$ 10 trilhões em ativos, disse à Bloomberg em 7 de agosto que a contração de folha de pagamento em julho reflete empresas conseguindo fazer mais com menos pessoas, e não uma economia perdendo força.
As remunerações fora do setor agrícola caíram 23.000 em julho, uma reversão acentuada em relação à alta de 57.000 em junho, que já havia ficado bem abaixo das expectativas de cerca de 83.000. Rieder chamou os dados de “inexpressivos”.
A tese da revolução da produtividade
O argumento de Rieder baseia-se em uma mudança estrutural que vem se acumulando há anos. Atividades ligadas à IA contribuíram com quase 30% para o crescimento real do PIB dos EUA nos últimos três anos, segundo a análise da BlackRock. As empresas estão gastando pesadamente em infraestrutura de IA, e esses gastos estão aparecendo nos índices de crescimento nominal, mesmo enquanto a contratação tradicional se modera.
A BlackRock mantém sua previsão de crescimento do PIB nominal de cerca de 6%. A taxa de desemprego estabilizou-se em aproximadamente 4,1%, sugerindo que o mercado de trabalho não está se deteriorando, mas sim se reestruturando.
Este não é um novo tema para Rieder. Ele tem destacado consistentemente IA e produtividade em aparições públicas ao longo de 2026, incluindo durante os segmentos da Bloomberg em maio e junho.
O que isso significa para os mercados
Quando a pessoa responsável pela estratégia de renda fixa da maior gestora de ativos do mundo diz que um relatório negativo de empregos não sinaliza recessão, os mercados de títulos prestam atenção. A implicação imediata é que a BlackRock provavelmente vê menos urgência para o Federal Reserve cortar as taxas de forma agressiva, já que a visão da empresa é que a economia permanece fundamentalmente forte, apesar da fraqueza superficial no mercado de trabalho.
Se Rieder estiver correto ao afirmar que o PIB nominal está crescendo a 6%, o Fed tem pouca razão para relaxar a política monetária, e títulos de prazo mais longo podem enfrentar pressão.
Para investidores em ações, o enfoque da revolução de produtividade aponta para um premium contínuo para empresas que constroem ou implementam infraestrutura de IA. Se as empresas conseguirem manter ou aumentar a produção com menos funcionários, as margens se expandem. É menos encorajador para indústrias intensivas em mão de obra que não conseguem substituir facilmente software por pessoal.
A dimensão cripto
A tese mais ampla da BlackRock sobre produtividade impulsionada por IA tem relevância direta para ativos digitais, dada a expansão da presença da empresa no cripto. A BlackRock opera o maior ETF de bitcoin à vista por ativos, e a empresa tem construído metodicamente infraestrutura em tokenização e gestão de ativos digitais.
O boom da infraestrutura de IA também se cruza com a criptomoeda por meio de mercados de computação e redes descentralizadas de GPU. Projetos que constroem acesso tokenizado a recursos de computação de IA estão prestes a se beneficiar da mesma mudança estrutural nos gastos descrita por Rieder.
O risco, é claro, é que Rieder esteja errado. Se a contração na folha de pagamento não for uma revolução de produtividade, mas a ponta de lança de uma destruição real da demanda, o cálculo muda completamente. A previsão de 6% para o PIB nominal é uma convicção da BlackRock, não uma garantia.