A BlackRock encontrou uma maneira de resolver uma das crises de identidade mais persistentes da criptomoeda: o que fazer quando você está sentado sobre uma montanha de Bitcoin mas deseja a segurança de uma conta de corretagem? Você troca diretamente por ações do iShares Bitcoin Trust (IBIT), sem necessidade de venda.
O programa de conversão em espécie da empresa processou silenciosamente mais de US$ 5 bilhões em trocas diretas de Bitcoin para IBIT até agosto de 2026. Esse valor estava em cerca de US$ 3 bilhões em outubro de 2025, o que significa que a cadeia de suprimentos cresceu mais de 60% em menos de um ano.
A porta de US$ 1 milhões acabou de se abrir ainda mais
A aceleração remonta a uma única decisão tomada em julho de 2026. A BlackRock reduziu o tamanho mínimo da transação para conversões em espécie de US$ 25 milhões para US$ 1 milhão.
No antigo limiar, o programa era essencialmente um evento restrito aos ultra-ricos e detentores institucionais. Um piso de US$ 25 milhões significava que você precisava ter aproximadamente 250 bitcoin (mais ou menos, dependendo do preço) apenas para entrar. O novo mínimo de US$ 1 milhão abre o programa para uma classe muito mais ampla de indivíduos de alto patrimônio, escritórios familiares e fundos menores.
Os mecanismos funcionam por meio de participantes autorizados, os intermediários que criam e resgatam cotas de ETF. Um detentor de bitcoin entrega suas moedas ao participante autorizado, que, por sua vez, as entrega ao fundo e emite cotas do IBIT de volta ao detentor. Nenhuma venda atinge o mercado. Nenhum evento imediato de ganho de capital é acionado.
Por que as baleias estão mordendo
A autogestão em escala é realmente difícil. Carteiras de hardware, configurações multisig, gerenciamento de frase semente, planejamento de herança: todos esses aspectos se tornam exponencialmente mais estressantes quando o número após o símbolo de dólar tem sete ou oito dígitos. Um único erro operacional pode significar perda permanente e irreversível.
Ao converter em ações do IBIT, os titulares obtêm sua exposição ao bitcoin embalada na infraestrutura familiar da Wall Street. O risco de custódia passa para a Coinbase (custodiante do IBIT) e para o ecossistema mais amplo de ETFs. As ações ficam em uma conta de corretagem padrão, aparecem em demonstrativos consolidados de riqueza e podem ser negociadas a margem, emprestadas ou usadas como garantia, assim como qualquer outro ativo financeiro.
Robbie Mitchnick, chefe de ativos digitais da BlackRock, apontou para o potencial de crescimento deste segmento de mercado, à medida que as barreiras de acesso continuam a diminuir.
Atração gravitacional da IBIT
IBIT permanece como o maior ETF de bitcoin à vista nos EUA, tanto por ativos sob gestão quanto por fluxos, e o programa de conversão em espécie está ampliando essa liderança.
Cada bitcoin que entra no fundo por meio de uma troca direta aumenta a base de ativos do IBIT sem exigir uma compra em dinheiro no mercado aberto. Criações em dinheiro, onde um participante autorizado compra bitcoin no mercado e o entrega ao fundo, podem mover os preços. Criações em espécie simplesmente transferem moedas existentes de um proprietário para o fundo, o que é neutro em termos de preço no curto prazo, mas ainda amplia a presença do fundo.
Outros emissores de ETFs estão explorando opções semelhantes de conversão em espécie, mas a rede de distribuição da BlackRock lhe confere uma vantagem estrutural. A empresa gerencia mais de US$ 10 trilhões em ativos totais em sua plataforma, o que significa que já possui relacionamentos com consultores, escritórios familiares e instituições mais propensos a facilitar essas conversões.
Estratégia fiscal encontra gestão de ativos
Quando um detentor de bitcoin vende suas moedas em uma exchange, ele realiza um ganho (ou perda) de capital no momento da venda. A estrutura de troca em espécie contorna isso ao tratar a transação como uma troca de tipos semelhantes, em vez de uma venda, adiando a obrigação tributária para o futuro.
Esta não é uma estratégia permanente de evasão fiscal. A base de custo do titular no bitcoin original é transferida para as ações do IBIT, portanto, a obrigação tributária acabará sendo devida, provavelmente quando as ações forem vendidas. Mas a capacidade de adiar esse evento indefinidamente, ou até que surja um momento mais eficiente do ponto de vista fiscal, é extremamente valiosa para fins de planejamento de riqueza.