Fissuras no mercado global de crédito privado estão abalando os investidores, levantando preocupações de que o estresse possa se espalhar para os mercados de criptomoedas.
A Bloomberg relatou na sexta-feira que o fundo de crédito privado da BlackRock, de US$ 26 bilhões, começou a limitar saques diante do aumento das solicitações de resgate. A medida segue o estresse semelhante observado na Blue Owl, que vendeu US$ 1,4 bilhão em empréstimos no mês passado para atender aos resgates e supostamente tem exposição a um credor imobiliário britânico colapsado.
As ações de grandes gestores de ativos, incluindo BlackRock (BLK), Apollo Global Management (APO), Ares Management (ARES) e KKR caíram 4%-6% na sexta-feira, ampliando sua queda de 2026.
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Se a pressão de resgate forçar fundos de crédito privado a desfazer posições, isso poderia desencadear uma desalavancagem mais ampla em classes de ativos que poderia se propagar pelos ativos digitais, incluindo bitcoin BTC$67,779.10, alertou Andreja Cobeljic, chefe de negociação de derivados no banco suíço de criptomoedas AMINA Bank, em nota enviada por e-mail.
Os bancos dos EUA concederam quase US$ 300 bilhões em empréstimos a provedores de crédito privado até meados de 2025 e mais US$ 285 bilhões a fundos de private equity, escreveu Cobeljic, correndo o risco de que problemas de crédito se estendam ao setor bancário.
“Em isolamento, isso seria gerenciável,” ele disse. “Mas surgindo no meio de um evento mais amplo de desalavancagem global, juntamente com um choque energético e expectativas de corte de taxas em colapso, é uma conversa diferente.”
“Para ativos de risco, incluindo cripto, uma desmontagem desordenada aqui representaria um choque significativo de segunda ordem que os preços atuais não refletem”, disse ele.
Um segundo canal de risco de crédito pode surgir diretamente nas rodovias da blockchain.
Produtos de crédito privado tokenizados — empréstimos e fundos embalados e emitidos em blockchains públicas como tokens — cresceram rapidamente como parte da tendência mais ampla de ativos do mundo real (RWA). De acordo com dados do rwa.xyz, o mercado de crédito privado on-chain agora está em pouco menos de US$ 5 bilhões. Isso permanece minúsculo em comparação com o aproximado mercado global de crédito privado de US$ 3,5 trilhões em 2025, estimado pelo Alternative Credit Council.
Mas a crescente presença desses ativos dentro da finança descentralizada (DeFi) significa que o estresse nos empréstimos subjacentes pode se espalhar diretamente para os mercados de criptomoedas.
“Instituições estão entrando no cripto, mas muitas vezes com produtos que até degens e nativos do DeFi não compreendem plenamente”, disse Teddy Pornprinya, co-fundador do protocolo de ativos do mundo real Plume.
Produtos de crédito do mundo real podem apresentar riscos complexos que nem sempre são óbvios para investidores em criptomoedas, disse ele, incluindo flutuações voláteis no valor patrimonial líquido e rendimentos aparentes que não refletem plenamente taxas ou risco de crédito.
Um episódio recente mostra como o estresse de crédito off-chain pode se espalhar para o DeFi.
De acordo com um relatório da empresa de consultoria de risco Chaos Labs, a falência de 2025 do fornecedor de peças automotivas First Brands Group afetou uma estratégia de crédito privado gerida pela Fasanara Capital. Uma versão tokenizada dessa estratégia, mF-ONE, havia sido emitida na plataforma Midas RWA e utilizada como garantia para empréstimos no protocolo Morpho.
Quando o fundo subjacente reduziu a exposição vinculada à falência, o valor patrimonial líquido do token caiu cerca de 2%, aproximando mutuários altamente alavancados da liquidação e restringindo a liquidez na plataforma. Os credores evitaram prejuízos, mas o episódio destacou como o crédito privado tokenizado, usado como garantia em DeFi, pode transmitir estresse de crédito tradicional para mercados on-chain.