BlackRock lança ETF de Ethereum stakeado ETHB com a menor taxa e forte suporte

Original Author: KarenZ, Foresight News

12 de março de 2026, a Nasdaq listou um ETF de criptomoeda um pouco diferente: o Ethereum Trust ETF "ETHB" com funcionalidade de staking.

Este é o iShares Staked Ethereum Trust ETF lançado pela BlackRock, sendo o terceiro ETF de criptomoeda desta maior instituição de gestão de ativos do mundo.

No primeiro dia de listagem, o ETHB registrou um volume de negociação de cerca de 15,5 milhões de dólares no fechamento, e no segundo dia (13 de março), cerca de 76 milhões de dólares. Em termos de escala, o ETHB foi lançado com cerca de 100 milhões de dólares e atualmente possui uma escala de aproximadamente 170 milhões de dólares.

Vale mencionar que muitos relatos atribuíram ao ETHB da BlackRock o título de "primeiro ETF de staking de Ethereum dos Estados Unidos". Mas a parte interessante da história é que este não é o primeiro ETF de staking de Ethereum dos Estados Unidos, embora seja o mais significativo.

Para entender o ETHB, é necessário primeiro compreender o mecanismo de "staking" do Ethereum. Após a "fusão" concluída em 2022, o Ethereum passou a adotar o mecanismo de Proof-of-Stake (Prova de Participação) para manter a segurança da rede.

Simplificando, você tranca ETH na rede, ajuda a validar transações e o sistema te recompensa, algo similar a juros de depósitos – embora a taxa de juros seja determinada dinamicamente pela rede.

De acordo com os dados do Ethereum Validator Queue, a taxa anual atual é de 2,78%. Esse número pode não parecer impressionante, mas para aqueles que já planejam manter ETH a longo prazo, trata-se de um rendimento adicional concreto. Para investidores institucionais, esse rendimento é ainda mais significativo – não aproveitar os retornos do staking, ao gerenciar centenas de milhões de dólares em Ethereum, representa um custo de oportunidade real.

O que o ETHB faz é regulamentar e transformar isso em um produto, permitindo que investidores comuns, por meio de uma conta de valores mobiliários, obtenham exposição ao preço do ETH enquanto desfrutam desses "juros", sem precisar estudar como fazer staking ou selecionar nós validador.

Desmembrando as taxas do ETHB, a primeira camada é a taxa de administração superficial, de 0,25% ao ano, com desconto promocional de 0,12% nos primeiros 12 meses ou para os primeiros 2,5 bilhões de dólares. Isso é consistente com os 0,25% do ETHA, mas o ETHA não possui rendimento de staking para compensar esse custo.

Esse número parece razoável, mas a taxa de administração é apenas a primeira camada da estrutura de taxas.

A segunda camada é a divisão dos rendimentos do staking. De cada recompensa de staking, 82% são alocados aos detentores do ETF, enquanto os 18% restantes são cobrados como taxas de staking e pagos ao patrocinador do trust e ao agente de execução do corretor. O patrocinador do trust é a iShares Delaware Trust Sponsor LLC, da BlackRock, e o agente de execução do corretor é a Coinbase Inc. Após receber esse valor, a Coinbase é responsável por repassá-lo aos operadores dos validadores, que incluem Figment, Galaxy Digital e Attestant.

De acordo com a página de registro do ETHB, 70% a 95% do ETH em posse são destinados ao staking por meio do custodiante Coinbase Custody Trust Company. Até os dados do site oficial de 12 de março, 41.164 ETH do ETHB estavam em staking, representando 80% do total. No entanto, após a expansão do tamanho em 13 de março, o staking ainda não foi concluído ativamente, e a proporção atual é de 56%.

Suponha que você invista 100 dólares, com uma proporção de staking de 70%–95% e um rendimento anual de 2,78%, gerando recompensas entre 1,95 e 2,64 dólares.

• Primeira dedução: taxa de staking de 18%, deixando você com 82% das recompensas, ou cerca de 1,60 a 2,17 dólares.
• Segunda dedução: taxa de administração superficial, cobrada com base nos 100 dólares totais, com taxa padrão de 0,25% ou promocional de 0,12%.

Rendimento final:

• Com taxa padrão: $1,60 – $0,25 = $1,35 a $2,17 – $0,25 = $1,92, correspondendo a um rendimento anual de 1,35%–1,92%.
• Com taxa promocional: $1,60 – $0,12 = $1,48 a $2,17 – $0,12 = $2,05, correspondendo a um rendimento anual de 1,48%–2,05%.

Portanto, os rendimentos de staking nominais de 2,78% resultam em um rendimento anual real para os investidores de 1,35%–2,05% após as duas deduções, dependendo da proporção de staking no momento e se ainda está no período promocional.

Este não é um produto barato, mas oferece um canal regulamentado para obter rendimentos de staking sem operar nós validadores ou manter chaves privadas. Para instituições que operam sob um arcabouço regulatório, esse prêmio faz sentido.

Quando o ETF de Ethereum Spot foi lançado em 2024, a SEC impôs uma restrição explícita: os fundos não podiam fazer staking dos ETH que possuíam. A lógica regulatória na época era que o staking poderia constituir emissão de valores mobiliários. Por isso, os detentores do ETHA da BlackRock obtiveram apenas exposição ao preço do ETH, sem rendimentos adicionais de staking.

Essa restrição foi relaxada em 2025. Em maio de 2025, o Departamento de Finanças Corporativas da SEC emitiu uma diretriz esclarecendo que "atividades de staking em alguns protocolos de blockchain PoS não constituem transações de valores mobiliários sob as leis federais de valores mobiliários", essencialmente dando um sinal verde legal para os ETFs de staking de Ethereum. As políticas regulatórias foram então ainda mais flexibilizadas.

Antes do ETHB, duas outras instituições já haviam lançado ETFs de staking de Ethereum, mas optaram por um caminho completamente diferente do da BlackRock.

REX-Osprey ETH + Staking ETF（ESK） é o primeiro produto ETF de staking de Ethereum listado nos EUA, lançado em conjunto pela REX Shares e Osprey Funds na Cboe BZX Exchange em 25 de setembro de 2025.

Diferentemente de IBIT, ETHA, ETHB, etc., que seguem o caminho do "Ato de 1933" (submetendo o registro S-1 como trust de commodities ou ETP à vista e, simultaneamente, enviando à bolsa a aplicação para modificação da regra 19b-4, sendo necessário a aprovação dupla para listagem), ESK escolheu o marco regulatório do "Investment Company Act de 1940" ("Ato de 1940")—que é o framework regulatório convencional para fundos mútuos tradicionais, a maioria dos ETFs de ações e de títulos.

No entanto, o "Ato de 1940" em si proíbe a posse direta de ativos de criptomoedas. A solução do REX-Osprey foi: estabelecer uma subsidiária integral nas Ilhas Cayman (REX-Osprey ETH + Staking Cayman Portfolio S.P.), onde a subsidiária detém ETH e realiza as operações de staking, permitindo que o fundo primário tenha exposição indireta ao preço do Ethereum e aos rendimentos de staking por meio da subsidiária. Essa estrutura contorna de forma inteligente as restrições diretas da SEC sobre ETFs de commodities, permitindo uma implementação regulatória do staking.

Já o Grayscale Ethereum Staking ETF（ETHE） segue o caminho de "atualização de produto antigo".Seu precursor foi o Grayscale Ethereum Trust, estabelecido em 2017, que foi convertido em ETF em 2024 após a aprovação do Ethereum ETF à vista, sendo listado na NYSE Arca e sujeito às regras e regulamentos do Securities Act de 1933 (Ato de 1933).

O método de ativação de staking do ETHE é: a NYSE Arca submete à SEC uma aplicação revisada da regra 19b-4, solicitando a permissão para que o ETP de Ethereum já listado adicione a funcionalidade de staking dentro do framework existente. Comparado ao processo completo de aprovação do S-1 para um novo produto, a modificação das regras de um produto existente é muito mais rápida. Por essa razão, a Grayscale completou a ativação de staking cerca de cinco meses antes da BlackRock (em outubro de 2025).

No entanto, essa abordagem de "remendo" também tem um custo: o ETHE herdou as altas taxas estabelecidas quando era um produto trust, com uma taxa de administração anualizada de até 2,50%, significativamente maior que a do ETHB, tornando seu custo de posse a longo prazo substancialmente mais alto.

Por outro lado, a BlackRock ETHB escolheu um terceiro caminho: uma nova aplicação regulatória. Em dezembro de 2025, a BlackRock submeteu o novo registro S-1 para o ETHB à SEC, enquanto a Nasdaq submeteu simultaneamente a aplicação da regra 19b-4, seguindo o processo completo de aprovação para um novo produto. Finalmente, o ETHB foi aprovado em cerca de três meses e listado com sucesso em março de 2026.

A BlackRock não optou pelo modelo de "desvio" do ESK, nem pela "atualização de produto antigo" da Grayscale, mas escolheu o caminho mais regulado, transparente e adequado para a entrada de capital institucional. Essa escolha trouxe uma vantagem direta: a taxa mais baixa—0,25% de taxa de administração anualizada (período promocional 0,12%), muito inferior à do ETHE e também mais competitiva que a do ESK, se tornando uma das principais vantagens para atrair investidores institucionais.

ETHB foi estabelecido com o Securities Act de 1933 como framework central e, inicialmente, desfrutou de alguns arranjos simplificados de divulgação como uma Emerging Growth Company (EGC), mas não está sujeito ao Investment Company Act de 1940, seguindo um sistema totalmente diferente do ESK.

Desde o momento em que Ethereum mudou de PoW para PoS, ele se tornou um ativo que pode "gerar ganhos apenas ao ser mantido". Mas, para a maioria dos participantes do setor financeiro tradicional, os obstáculos de operação direta de staking de ETH, os riscos de custódia e as barreiras regulatórias tornam essa via de rendimento praticamente inexistente.

O que ETHB faz é empacotar o staking, uma ação de blockchain, em um container já familiar para Wall Street.

Para o ESK e ETHE, que entraram antes no mercado, este pode ser um momento de atenção.