A Bitwise Asset Management lançou o cofre de empréstimo de ativos do mundo real PAPY no Morpho em 2 de setembro. De acordo com o anúncio da empresa, os usuários depositam a stablecoin AUSD da Agora, enquanto o cofre empresta contra garantias tokenizadas aprovadas. A Bitwise visa uma taxa variável de rendimento anual de 5% a 6%, mas afirma que essa estimativa pode mudar conforme a demanda dos mutuários e a utilização do protocolo.
PAPY utiliza garantia tokenizada autorizada
Os mutuários devem apresentar ativos de uma lista pré-determinada de garantias. O conjunto inicial inclui PST, sUSDai e PRIME, oferecendo aos depositantes exposição a várias estruturas de crédito do mundo real, em vez de apenas um tipo de garantia nativa de cripto. Os empréstimos são supergarantidos, segundo a Bitwise, e as taxas de juros são determinadas algoritmicamente.
O papel da Bitwise é definir os parâmetros da vault, incluindo colaterais elegíveis, razões de empréstimo sobre valor e configurações de taxas de juros. A empresa afirma que não detém os depósitos nem toma decisões discricionárias sobre ativos individuais dos usuários. Os depósitos permanecem em carteiras controladas pelos usuários e em contratos inteligentes do Morpho.
AUSD fornece o ativo de depósito do Vault
PAPY aceita apenas AUSD no lançamento. A Bitwise descreve a stablecoin como lastreada por títulos do Tesouro dos EUA, acordos overnight e de recompra reversa, e outros ativos líquidos, com reservas geridas pela VanEck e custódia fornecida pela State Street. A Agora também expandiu a liquidez do AUSD por meio da Keyrock, fornecendo contexto para seu uso em produtos de crédito onchain.
Bitwise Adiciona uma Estratégia Curada da Morpho
O lançamento coloca um gestor de ativos tradicional na camada de curadoria de cofres, e não na camada de custódia. O Bitwise Investment Manager está registrado junto à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos para um negócio de consultoria separado, mas o comunicado afirma que esse registro não abrange os usuários do PAPY e que a SEC não aprovou o cofre.
A Morpho tem sido cada vez mais utilizada para estratégias institucionais curadas de stablecoins. O PAPY expande esse modelo para uma cesta de colaterais de crédito tokenizados, mantendo as regras de empréstimo e reembolso no protocolo.
Rendimento variável vem com riscos DeFi e de crédito
A meta de 5%–6% não é um retorno fixo ou uma garantia. A Bitwise afirma que o rendimento real pode ser maior, menor ou zero. Sua divulgação lista falhas de contratos inteligentes, problemas de oráculos, déficits de liquidação de colateral, desancoragem de stablecoins, inadimplência de emissores de RWA e mudanças regulatórias entre os riscos, incluindo possível perda total. Isso torna o lançamento uma nova via de crédito onchain, e não um substituto livre de risco do Tesouro.