A Bitwise Asset Management acabou de abrir um novo cofre que permite aos depositantes ganhar rendimento emprestando stablecoins contra ativos do mundo real tokenizados, e vem com uma sede de um bilhão de dólares. O cofre Bitwise Premium RWA, ticker PAPY, foi lançado em 2 de setembro usando o protocolo de empréstimo Morpho no ethereum, marcando o mais recente esforço da gestora de ativos em produtos de rendimento on-chain projetados para o gosto institucional.
O vault aceita depósitos na stablecoin AUSD da Agora, um token atrelado ao dólar totalmente lastreado em títulos do Tesouro dos EUA, gerenciado pela VanEck com a State Street atuando como custodiante. Esses depósitos são então emprestados programaticamente contra uma cesta diversificada de ativos do mundo real tokenizados com colateral excedente para gerar retornos variáveis.
Dentro da mecânica do cofre
O PAPY é construído como um vault não custodial ERC-4626, que é a interface padronizada da Ethereum para posições com rendimento tokenizadas. Nenhum período de bloqueio é necessário.
O rendimento anual percentual alvo situa-se entre 5% e 6%, embora o desempenho inicial mostre uma história mais modesta. No dia do lançamento, os dados on-chain mostraram aproximadamente US$ 638.633 em depósitos de AUSD, com um APY líquido instantâneo de 1,35% e um APY de 7 dias de apenas 1,01%.
A capacidade total do vault é de aproximadamente US$ 1 bilhão. Em termos de taxas, a Bitwise cobra uma taxa de gestão de 0,39%, sem nenhuma taxa de desempenho adicional.
O que está respaldando a rentabilidade
Aproximadamente 74,1% da garantia do cofre é alocada para o PST da Huma Finance, uma representação tokenizada de fluxos de pagamento e crédito do mundo real. Outros 14,1% vão para o PRIME da Hastra, enquanto os 11,8% restantes permanecem em sUSDai.
Estratégia em evolução da Bitwise em DeFi
A empresa entrou pela primeira vez na curadoria de vaults em janeiro de 2026 com produtos focados em empréstimo de stablecoins. O PAPY representa um aumento na complexidade: em vez de emprestar stablecoins contra garantia cripto, o vault empresta contra representações tokenizadas de ativos off-chain, trocando o risco de contrato inteligente e risco de liquidação por risco de crédito e risco de contraparte associados aos mutuários do mundo real subjacentes.
A escolha do AUSD como token de depósito reforça essa abordagem institucional. Ao utilizar uma stablecoin lastreada por títulos do Tesouro dos EUA e custodiada pela State Street, a Bitwise está envolvendo um produto de rendimento DeFi em infraestrutura de qualidade institucional.
Cenário competitivo e o que observar
A entrada da Bitwise apresenta uma taxa de gestão de 0,39%, sem taxa de desempenho e sem período de bloqueio. Com $638 mil em depósitos no primeiro dia, o vault está utilizando aproximadamente 0,06% de sua capacidade declarada.
Os números iniciais de APY merecem análise. Uma APY instantânea de 1,35% em comparação com uma meta de 5-6% indica que a estratégia de alocação de empréstimos do vault precisa ser intensificada à medida que os depósitos aumentam e o capital é alocado de forma mais eficiente nos seus mercados de garantia.
A forte concentração do cofre em PST da Huma Finance, em 74,1%, significa que a qualidade de crédito e a confiabilidade operacional dos mutuários subjacentes da Huma determinarão em grande parte se o PAPY cumprirá suas promessas de rendimento.