O chefe de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, diz que a indústria de criptomoedas não parará se o Senado dos EUA não avançar com o CLARITY Act esta semana — mesmo enquanto as perspectivas de aprovação este ano continuam a diminuir e os legisladores enfrentam um calendário apertado.
Em uma postagem de blog na quarta-feira, Hougan argumentou que, embora muitos apoiadores vejam o impulso atual como decisivo, o histórico de Washington sugere que a indústria é pouco provável de “voltar para a garrafa”. Em vez disso, ele apresentou o resultado como um atraso na clareza legislativa, e não como o fim do progresso regulatório.
Principais conclusões
- Matt Hougan da Bitwise diz que uma falha no CLARITY Act deixaria o projeto de lei “morto-vivo”, mas não derrotado permanentemente.
- As probabilidades baseadas no mercado para a assinatura da CLARITY este ano caíram significativamente, segundo Galaxy Research e Polymarket.
- Hougan espera que a interpretação conjunta da SEC-CFTC de março sobre a estrutura do mercado de criptomoedas permaneça como o recurso de curto prazo.
- Os reguladores podem emitir regras sem legislação, mas muitos advogados alertam que o quadro pode ser menos duradouro e mais difícil para os mercados planejarem.
Um caminho atrasado para CLARITY, não uma parada
O Senado enfrenta um prazo de 5 de agosto para avançar o CLARITY Act antes do recesso de verão. Os apoiadores temem que, se a medida ultrapassar essa janela, ela possa ser adiada para o próximo ano, à medida que a política eleitoral assumir o controle.
Hougan reconheceu que muitos na indústria trataram a votação(s) iminente(s) como decisiva(s), mas alertou contra a suposição de que o Congresso reverteria a posição se perder a janela. “A realidade é que Washington sempre atrasa-se em relação a grandes mudanças tecnológicas, e raramente foi tão importante quanto as pessoas temiam”, escreveu ele.
Sua posição é que mesmo uma falha em aprovar esta semana apenas congelaria o impulso, em vez de eliminá-lo. Hougan sugeriu que o projeto ainda poderia encontrar outro caminho no Congresso — possivelmente em setembro ou mais tarde, durante uma sessão de "lame duck" no final do ano — quando os legisladores às vezes agrupam medidas em pacotes abrangentes.
Essa ideia de agrupamento importa porque altera o cálculo político. Em vez de CLARITY ser negociada como um projeto de lei autônomo, os apoiadores poderiam se beneficiar ao serem agrupados com outras disposições que os legisladores desejam, reduzindo as chances de a medida de criptomoeda ficar presa em questões controversas.
Por que a confiança este ano está caindo
Além da pressão do calendário, observadores têm questionado cada vez mais se o CLARITY conseguirá superar os obstáculos restantes este ano.
Em julho, a Galaxy Research supostamente reduziu sua estimativa para a aprovação do CLARITY Act em 2026 para 30%. As probabilidades no Polymarket atualmente colocam a chance da lei ser sancionada este ano em 23%, abaixo dos 82% em fevereiro. A mudança reflete como a mobilidade política pode se desgastar rapidamente quando o consenso bipartidário não se consolida.
Separadamente, Greg Cipolaro, chefe global de pesquisa da NYDIG, disse em 24 de julho que o último rascunho de projeto de lei era mais completo, mas ainda não contava com suporte bipartidário suficiente para alcançar um caminho crível para 60 votos. De acordo com Cipolaro, a lição central para os investidores é que os republicanos produziram um projeto de lei mais completo, mas ainda não superou o limiar necessário para avanço no Senado.
Relatos citados pelo Punchbowl News também indicam que, se não houver progresso da Casa Branca em um acordo ético bipartidário e nenhuma movimentação sobre finanças ilícitas e rendimento de stablecoins, os democratas do Senado podem se recusar a permitir que o projeto avance, negando o encerramento do debate.
O recurso caso a legislação falhe: interpretação da SEC-CFTC
O ponto mais concreto de Hougan para investidores e participantes do mercado é o que vem a seguir se CLARITY não se mover. Ele disse que a indústria recorreria à interpretação conjunta da SEC-CFTC divulgada em março, que classifica Bitcoin e outros ativos como commodities digitais e substitui a orientação da equipe da SEC de 2019.
Hougan também observou que o presidente da SEC, Paul Atkins, disse que a agência está “pronta, disposta e capaz de emitir regras” abordando as mesmas questões cobertas pelo CLARITY e outras áreas do mercado de criptomoedas.
No entanto, diversos elementos distinguem a interpretação regulatória e a elaboração de regras da legislação. Hougan enfatizou que as regras dos reguladores não são tão duradouras quanto mudanças na estrutura do mercado estabelecidas por lei. Elas podem enfrentar desafios legais ou ser revertidas por uma futura administração, e Atkins próprio reconheceu essa lacuna de durabilidade quando a interpretação foi divulgada em março.
A abordagem de Atkins foi a de que uma legislação abrangente é a única maneira de “tornar a regulamentação resistente ao futuro” por meio de regras de estrutura de mercado. Em outras palavras, mesmo que os reguladores atuem rapidamente, o design legislativo determina quão estável o quadro permanece ao longo dos ciclos políticos.
O que os investidores devem observar após a votação desta semana
A questão de curto prazo não é se o criptocontinuará a se desenvolver — é sobre o quão previsível e duradouro se tornará o ambiente regulatório. Hougan argumentou que, mesmo após um revés legislativo, o mercado ganha tempo: ele sugeriu que a indústria poderia ter aproximadamente dois anos e meio para acelerar antes de um novo ciclo de liderança da SEC potencialmente mudar a direção da elaboração de regras da agência.
Ao mesmo tempo, especialistas legais alertaram que a ausência de legislação mantém a incerteza elevada. O diretor jurídico chefe da WisdomTree, Ryan Louvar, argumentou que um mercado não pode funcionar bem quando os participantes não conseguem determinar com confiança quais regras de qual agência se aplicam com antecedência. Durante uma audiência no Congresso em julho, ele enfatizou que a capacidade do mercado de operar de forma eficiente depende de padrões mais claros e consistentemente aplicáveis.
A mensagem mais ampla de Hougan é que a criptomoeda não depende mais de um único resultado legislativo para permanecer relevante. Ele argumentou que o setor tem impulso suficiente para reconfigurar aspectos da finança global por décadas, independentemente do que acontecer nos dias imediatos em torno do prazo do Senado.
Para os participantes do mercado, o sinal-chave a ser monitorado é se os legisladores conseguem converter o progresso recente na redação em uma contagem real de votos—and, if not, whether the SEC and CFTC meaningfully expand rulemaking that reduces uncertainty without relying on legislation. Qualquer um desses caminhos moldará a velocidade com que as empresas podem planejar produtos, custódia e estratégias de conformidade em um ambiente de políticas em mudança.
Este artigo foi originalmente publicado como Bitwise: A mudança da cripto é irreversível—clareza não a reverterá no Crypto Breaking News – sua fonte confiável para notícias de cripto, notícias de Bitcoin e atualizações de blockchain.