O Crypto Carry Fund da Bitwise agora rende quase 6%, em comparação com cerca de 4% há apenas alguns meses. O rendimento SEC de 30 dias atingiu 5,90% até 25 de agosto, um aumento que coincide com a ampliação da base de futuros em diversos criptoativos principais.
Para contexto, um trade de base de futuros é um dos truques mais antigos da finança: você compra o ativo à vista, vende a descoberto o contrato de futuros e fica com a diferença. Quando os futuros são negociados com premium em relação ao à vista (uma condição chamada contango), esse spread gera rendimento sem exigir nenhuma opinião sobre a direção dos preços.
Dentro da mecânica do fundo
O fundo, negociado sob o ticker USCC, detém uma carteira de principais ativos digitais, incluindo Bitcoin, Ether, Solana e XRP, em posição longa. Ao mesmo tempo, ele vende curto os contratos futuros correspondentes. O spread entre os preços à vista e futuros é a fonte dos lucros.
Mas a USCC não está realizando um trade de base simples. O fundo também detém posições em tokens de staking e restaking líquidos, como o weETH embrulhado da EtherFi e o JitoSOL, um derivado do Solana staked. Essas posições adicionam rendimento adicional ao ganho da base.
O fundo atualmente administra US$ 137,70 milhões em ativos, com um valor patrimonial líquido de US$ 11,708927 por ação. A Bitwise cobra uma taxa de gestão de 0,75%. O investimento mínimo é de US$ 100.000 e é restrito a compradores qualificados. Liquidez diária está disponível.
De Superstate para Bitwise
O fundo foi originalmente lançado pela Superstate em julho de 2024 como um fundo tokenizado, o que significa que suas ações existem como tokens na cadeia, em vez de apenas entradas contábeis tradicionais. A Bitwise Asset Management assumiu a gestão do fundo em 1º de junho de 2026.
Essa estrutura tokenizada opera no Ethereum, Plume e Solana, o que confere ao USCC composabilidade com protocolos de finanças descentralizadas, significando que as cotas do fundo poderão ser usadas como garantia em plataformas DeFi.
O AUM estava em aproximadamente US$ 259 milhões no início de junho de 2026, antes de a Bitwise assumir o controle. Desde então, caiu para US$ 137,70 milhões.
Por que a base está se expandindo
O rendimento de 5,90% é uma função direta da amplitude que a base dos futuros atingiu. Quando o otimismo está alto nos mercados de criptomoedas, os futuros tendem a negociar com prêmios mais altos em relação ao spot, criando spreads mais amplos para os traders de base aproveitarem.
Quando o bitcoin subia fortemente no final de 2024 e início de 2025, as taxas de juros anualizadas em algumas exchanges superaram brevemente 20%. O ambiente atual não é nem de longe tão especulativo, mas um rendimento de quase 6% em uma estratégia neutra ao mercado é favorável em comparação com fundos do mercado monetário e títulos de curto prazo.
O principal risco, como em qualquer operação de base, é a compressão da base. Se os prêmios dos futuros se reduzirem ou se tornarem negativos (backwardation), o rendimento diminui ou desaparece completamente. A inclusão da Bitwise de rendimentos de staking por meio de posições como weETH e JitoSOL oferece alguma proteção contra esse cenário, mas também introduz risco de contrato inteligente que uma operação pura de base de futuros não carregaria.