CIO da Bitwise: O crescimento da criptomoeda é pouco provável que pare apesar dos atrasos no ato CLARITY

O principal estrategista da Bitwise afirma que a criptomoeda pode continuar crescendo mesmo se o Congresso estagnar o CLARITY Act. Em um memorando para investidores em 4 de ago, o Diretor de Investimentos da Bitwise, Matt Hougan, argumentou que a indústria de criptomoedas não entrará em colapso se o Senado não avançar com o H.R. 3633 antes do recesso de agosto. “A criptomoeda vai ficar bem”, escreveu ele, apontando para dois caminhos alternativos: a regulamentação da SEC e a adoção contínua de ativos digitais por empresas financeiras tradicionais. Hougan enfatizou que essa é uma visão prospectiva da indústria, não uma garantia de como os reguladores agirão. O status atual do CLARITY Act - As perspectivas imediatas do projeto pareciam fracas em 4 de ago. A agenda do plenário do Senado não incluía o H.R. 3633, e a lista oficial de moções de clotura pendentes mencionava outros assuntos. Ao final desse dia, nenhuma moção de clotura para o CLARITY Act havia sido anunciada. - Hougan identificou 5 de ago como o prazo prático para os líderes do Senado apresentarem a moção de clotura para preservar uma possível votação procedural na sexta-feira. Sob a Regra XXII do Senado, uma moção de clotura exige que 16 senadores assinem e — se apresentada — desencadeia uma votação cronometrada de clotura um dia e uma hora após a próxima reunião do Senado. Encerrar o debate normalmente exige 60 votos, a menos que os senadores concordem por consenso unânime. - O projeto foi aprovado pela Comissão de Bancos do Senado por 15–9 em 14 de maio, e posteriormente a senadora Cynthia Lummis divulgou um texto combinado de 616 páginas que unia o trabalho das comissões de Bancos e Agricultura. Essa versão permanece na agenda legislativa do Senado, mas ainda não recebeu votação em plenário. Por que Hougan acredita que a indústria pode se adaptar O “plano B” de Hougan baseia-se em comentários do presidente da SEC, Paul Atkins, que afirmou que a agência está “pronta, disposta e capaz” de abordar muitas das questões que o CLARITY Act visa resolver. Hougan sugeriu que regras da SEC adotadas sob a abordagem de Atkins poderiam inicialmente ser mais favoráveis à inovação do que os compromissos necessários para garantir a aprovação bipartidária — possivelmente até atuando como um “acelerador”. Mas ele reconheceu que esse resultado não é garantido. Limites da ação da SEC em comparação com legislação - A SEC pode alterar regras de valores mobiliários, requisitos para intermediários registrados e regimes de ofertas de tokens dentro de sua autoridade existente. Contudo, não pode, unilateralmente, conceder à CFTC autoridade nacional sobre mercados à vista de commodities digitais — um elemento estrutural-chave no CLARITY Act. - Regras agenciais também são mais vulneráveis ao longo do tempo: uma futura comissão poderia revisar ou revogá-las por meio de outro processo regulatório. Em contraste, uma lei federal seria muito mais difícil de alterar sem nova ação do Congresso. Desafios políticos e de política pública que permanecem Vários conflitos substanciais de política pública não seriam resolvidos apenas pela regulamentação da SEC. O texto combinado abrange divulgações de tokens, bolsas de commodities digitais, propriedade do cliente, DeFi, recompensas de stablecoins, regras AML e divisões jurisdicionais entre SEC e CFTC. Mas senadores e grupos da indústria ainda estão em disputa sobre questões como: - Ética e divulgação: Sete senadores democratas (Catherine Cortez Masto, Angela Alsobrooks, Cory Booker, Ruben Gallego, John Hickenlooper, Mark Warner e Raphael Warnock) disseram que o texto republicano “não atende”, exigindo regras mais rígidas sobre autoridades eleitas, proteção ao consumidor, finanças ilícitas, conflitos de interesse e integridade do mercado. - Recompensas de stablecoins: Bancos querem restrições mais rigorosas sobre recompensas vinculadas aos saldos de stablecoins de pagamento, argumentando que algumas exceções poderiam funcionar como juros sobre depósitos e reduzir a capacidade de empréstimos. - Mercados de previsão e jogos tribais: Doze senadores pediram aos líderes para bloquear plataformas registradas pela CFTC de listar contratos que se assemelhem a apostas esportivas ou jogos de cassino e buscaram proteções para a autoridade estadual e a soberania tribal. Todos esses pontos de fratura tornam mais difícil alcançar 60 votos e ilustram por que a regulamentação da SEC não responderá a todas as perguntas. A jurisdição da CFTC, a lei bancária, a ética política e os jogos tribais envolvem autoridades federais mais amplas ou legislações separadas. Prazo e probabilidades O calendário do Senado coloca os legisladores em um período de trabalho distrital de 10 de ago a 11 de set. Se os líderes não pressionarem o projeto esta semana, Hougan alertou que a medida poderá entrar em uma fase de “morto-vivo” — ainda viva na agenda, mas com pouca perspectiva realista de aprovação até setembro ou potencialmente incorporada em um pacote final do ano. Os mercados de previsão refletem essa incerteza: os preços no Polymarket atribuíram ao CLARITY Act cerca de 23% de chance de se tornar lei até 31 de dez (abaixo dos 27% quando Hougan publicou seu memorando), com cerca de US$ 3,9 milhões em volume de negociação. Próximo passo concreto Uma apresentação da moção de clotura seria o próximo desenvolvimento tangível; sem ela, o procedimento ordinário do Senado deixaria quase nenhum caminho para uma votação em plenário antes do recesso. Mesmo se o Congresso pausar, a indústria pode obter regras mais restritas da SEC no curto prazo — mas a alocação de longo prazo da supervisão norte-americana sobre ativos digitais permanecerá incerta.